近期全球内燃机龙头卡特彼勒发布最新财报，2026Q1在手订单627亿美元，同比+79%，环比+22%，其中发电业务预期大幅提升，此前预期2030年发电业务收入是2024年的2倍以上，最新财报提至3倍以上。此前GEV、贝克休斯财报已经彰显全球AI用电需求带来燃机高景气度，后续随着三菱重工、西门子能源等企业财报公布，全球燃机/内燃机等发电装置高景气度有望得到持续验证。
第一，重点关注国内已经切入海外燃机/内燃机巨头供应链的零部件企业，这些企业的燃机/内燃机相关业务基本面有望快速实现高弹性增长；第二，目前全球燃机/内燃机整机市场仍由海外巨头占据绝大多数市场份额，国内优秀的整机企业未来成长空间大。1.海外陆续进入财报期。4月底GEV、卡特、康明斯、贝克休斯陆续发布财报，其中GEV、卡特大超预期，均全面上修26年指引，近期还有Howmet、三菱、川崎的催化，我们认为有望进入新一轮类似于春节前的板块行情节奏。2.海外龙头继续加码扩产。卡特4月30日再次宣布发动机扩产，发动机产能从翻倍上修到翻3倍，核心原因是天然气发动机作为主电的需求大幅提升。我们了解到其他主机厂也有进一步扩产的预期，看好本轮周期景气度延续到2035年，景气长度、高度都将是历史绝无仅有的级别。3.杰瑞、GEV涨价带来全链条利润率上调。GEV的机位预留协议涨价10%-20%，杰瑞近期签单单价上涨20%，带动上游供应链受益。4.中国机头在海外的突破。FTAI宣布与杰瑞深度合作，开展航改燃机组。国产主机也陆续迎来海外订单突破，一方面证明业主需求的急切性，另一方面也再次带动上游供应链的紧缺。经我们与东方电气、泰豪等多方交叉验证，东方电气已与北美客户完成G50燃气轮机项目签约。泰豪科技作为EPC总包厂商，协同实现国内燃机在北美高端市场的实质性突破。我们认为：本次项目的意义不止于单一订单落地，更在于验证了“国产燃机+本土EPC出海”的商业路径。一旦实现首单交付与稳定运行，后续订单潜力难以估量，当前市场对此认知仍明显不足！燃气轮机：成功突破北美大客户，EPC+售后打开成长天花板与DFDQ项目单台价值量约2e人民币，泰豪提供汽轮机、锅炉、成套服务等，占30%价值量（6kw），年内最少交付1台，后续电站售后服务有望由公司负责，价值量较机组翻倍。北美电力缺口预计超40GW，燃机供给明显受限，项目具备很强的外溢与复制空间。柴发：5C客户即将签约，5月两大客户进入集中交付期新增5C Group的100台即将签单，后续仍有增量，今年柴发机组有望实现国外600+200台，国内600台的规模；三菱重工、潍柴、玉柴机头资源充足，公司南昌二期扩建中，产能有望翻倍。卡特26Q1在手订单增至630亿美元，持续积压，海外机头排产紧张，具备交付能力的厂商将显著受益。切入主电源，与LY、JC等共同推进项目落地，预计全年有望实现300MW+出货规模（此前预计60-80MW），规模翻4倍，成为利润端重要弹性来源。北美燃机EPC业务成功突破，电站售后服务也有望由公司负责，关注预期差大的泰豪科技。作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。