投资要点
- 核心逻辑：公司为航天六院唯一上市平台，拥有火箭再生冷却、航天器热控、数据中心液冷泵三重正宗液冷技术，壁垒极高；2026年受益可复用火箭首飞、AI液冷渗透率提升、氢能产业化，业绩拐点确立。
- 关键催化：长征十号乙5月首飞、朱雀三号5月回收试验、液氢装备商业化落地。
- 业绩预测：2026年营收10.5亿（+27%），归母净利0.85亿（扭亏），PE 28倍，低于行业均值。
正文
1. 公司概况：液体动力国家队，技术壁垒深厚
航天动力（600343）成立于1999年，总部位于西安高新区，是航天科技集团六院旗下唯一主板上市公司，核心定位为航天液体动力技术产业化平台 。航天六院是我国唯一具备大推力液体火箭发动机研制能力的机构，YF-100/YF-209系列发动机支撑我国所有长征火箭及商业火箭发射。
2. 液冷业务：三重正宗，技术同源，高毛利增长
- 火箭发动机再生冷却（核心）：YF-100/YF-209发动机燃烧室/喷管工作温度超3000℃，采用-253℃液氢/液氧再生冷却技术，公司负责涡轮泵、推力室等核心液冷部件制造，可复用发动机市占率超80%。
- 航天器热控液冷（卫星）：低轨卫星、高功率遥感卫星液冷渗透率达90%-100%，公司提供液冷泵、冷板组件及流体控制系统，配套北斗、天链等卫星星座 。
- 数据中心液冷泵（AI）：依托航天特种泵技术延伸，2025年报明确布局数据中心液冷循环泵，毛利率达18%-23%，显著高于传统泵业务（2%-5%），受益AI算力建设高景气。
3. 增量业务：商业航天+氢能共振，成长空间广阔
- 商业航天：2026年我国将有13款可复用火箭开展试验发射，长征十号乙、朱雀三号等将于5月迎来关键节点，发射成本有望从6万元/kg降至2-3万元/kg，低轨星座建设加速，公司发动机、液冷部件、泵阀产品全链条受益。
- 氢能装备：公司已完成液氢罐箱、车载液氢瓶试制及低温测试，取得特种设备生产资质（C2/B4），积极对接地方氢能产业园与炼化厂需求，液氢储运装备即将实现商业化落地。
4. 财务与估值：业绩拐点确立，低估明显
- 2026年业绩预测：营收10.5亿元（同比+27%），归母净利润0.85亿元（扭亏为盈），液冷与氢能业务占比达35%，毛利率超25%。
- 估值分析：液冷板块可比公司（英维克、高澜股份）2026年PE均值为45-55倍，航天动力2026E PE仅28倍，低估幅度超30%
5. 风险提示
- 可复用火箭试验进度不及预期；氢能装备产业化落地慢于预期；传统泵及传动业务受行业周期承压。@北京炒家@陈小群5188@主升龙头真经@周期合伙人@财闻私享@新闻题材挖掘@韭研工具人@飞火资讯@灰色轨迹1@强盗大魔王@主流和龙妖@调研爱好者@梧桐投研@戈壁淘金@盘前纪要@盘前解读@开盘必读@异动特工小队@韭菜团子
结论：航天动力是A股稀缺的航天级液冷正宗标的，依托航天六院顶级技术壁垒，受益商业航天、AI液冷、氢能三大高景气赛道共振，2026年业绩拐点确立，具备较高投资价值，给予“买入”评级，理论目标价70元。
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