机构研报精华：能源紧张锂电估值回归，化工品涨价潮起，镍产业链价值重估（3月18日）

一、锂电产业链：能源紧张加速绿色转型，锂电估值回归

核心逻辑：中东局势推高油价，加速全球能源转型，欧洲2月新能源车销量同比+30%。国内2月单车带电量75.9kwh（+52.6%），1-2月动力电池销量177.2Gwh（+36.5%），装机有望持续超预期。美国推翻负极关税，欧洲未限制锂电材料，中国锂电全球竞争力凸显。锂电估值有望重塑。

各环节推荐标的

电池：宁德时代、亿纬锂能、中创新航、欣旺达、鹏辉能源

铁锂正极：湖南裕能、万润新能、富临精工、龙蟠科技

隔膜：恩捷股份、星源材质、佛塑科技

铜箔：诺德股份、嘉元科技

负极：尚太科技、贝特瑞、中科电气、璞泰来

6F：天际股份、天赐材料、多氟多、石大胜华

结构件：科达利

二、储能板块：五重共振，黄金时代正式开启

核心逻辑：业绩超预期（宁德2025年储能销量121GWh）、政策定调（政府报告首提“算电协同”）、海外爆发（欧洲气价暴涨、澳洲补贴加码）、地缘政治（霍尔木兹海峡布雷加剧能源紧张）共同驱动储能需求。算电协同强化算力与电力融合，储能成为算力刚需。阿特斯斩获2.5GWh数据中心配储订单，验证AIDC配储趋势。

重点标的

户储：艾罗能源、固德威、德业股份、华宝新能、锦浪科技、派能科技

大储：阳光电源、宁德时代、海博思创、亿纬锂能、阿特斯、南网科技

系统集成：海博思创（国内独储龙头，海外加速）

算电协同：国电南瑞、国能日新、东方国信（Z客户订单边际变化）

德宏股份（预期差最大）：户储订单爆发，Ctolity品牌TikTok销量第二，预计一季度1500-2000万美金，全年储能贡献利润约1.5亿；智能座舱+发电机+真空泵业务共振，今年业绩大增长。

三、化工品涨价：地缘冲突驱动多品种价格上行1. 基础化工：地缘冲突驱动涨价，关注氦气、生物柴油、农化（华鑫证券）

核心观点：霍尔木兹海峡遭封锁，国际油价快速上行，预计2026年油价中枢将显著上调。建议超越中东局势的短期变化，寻找受冲突深刻影响且难以短期恢复的化工品种。

关键产品价格变化

涨幅居前：液氯（+97.90%）、对硝基氯化苯（+80.33%）、二氯甲烷（+59.85%）、VCM（+51.85%）、蛋氨酸（+46.51%）

跌幅较大：焦炭（-3.86%）、锂电池电解液（-3.23%）、磷矿石（-3.16%）

投资方向及标的

氦气：卡塔尔是全球氦气核心供应国，即使霍尔木兹海峡恢复通航，氦气也将迎来至少2-3个月全球紧缺。

相关标的：广钢气体、九丰能源、金宏气体

生物柴油：欧洲能源安全需求下，扩大生物柴油推广是大概率事件，行业进入量价齐升逻辑。

相关标的：卓越新能、（ST）嘉澳、海新能科、山高环能

农化：粮食价格上涨后的1-2年将是农化品大周期，国内外化肥价差扩大和农药需求增长成为大概率事件。

磷化工：云天化、兴发集团、云图控股；

钾肥：东方铁塔、亚钾国际；

农药：扬农化工、红太阳

高股息油气：看好与油价高度相关的标的。

相关标的：中国石油、中国海油

2. 碳酸锶：海外天青石供给受限，价格单日暴涨60%

事件：3月14日碳酸锶市场均价20000元/吨，较上周五上调7500元/吨（+60%），较3月2日累计涨幅148%。伊朗占全球高品位天青石矿85%，供给受限驱动原料涨价。

相关标的：红星发展（子公司大足红蝶产能3万吨，新增3万吨试生产）、金瑞矿业（产能2万吨）

3. 煤化工：油价上行打开盈利空间，新疆煤化工尤其受益

逻辑：油价中枢上行20美金，煤炭价格空间约100-150元/吨。新疆煤企“煤+化”一体，同时赚能源与化工利润。印尼约束煤炭出口，国内煤价弹性可期。

相关标的：宝丰能源、特变电工、广汇能源、广汇物流、湖北宜化；PVC关注中泰化学、新疆天业。

4. 光伏胶膜：油价暴涨推动粒子价格上行，胶膜涨价修复盈利

逻辑：中东冲突致油价暴涨，粒子价格超13000元/吨（+40%），胶膜成本上行+组件排产修复，推动胶膜涨价1元/平以上，盈利修复可期。

相关标的：福斯特（光伏胶膜龙头，电子材料、铝塑膜增长，布局太空光伏）、海优新材。

5. 丁腈手套：海外产能释放+提价动能

逻辑：英科医疗海外工厂爬产顺利，Q1盈利验证强化全球龙头叙事。业内集体发送涨价函，公司成本优势（自备丁腈胶乳、煤炭能源）确保单支盈利上行。

相关标的：英科医疗（300677）、中红医疗、蓝帆医疗。

四、被动元件：日系涨价落地，国产替代窗口加速开启

事件：TDK宣布自4月1日起对EMI产品（磁珠、电感等）涨价，主要因贵金属原料飙升+需求爆发。风华高科作为国内MLCC及电感龙头，产能超600亿只/月，全球前三，技术突破完成国产替代2.0。

核心标的：

中游制造：风华高科（000636）、三环集团（300408）、火炬电子（603678）、鸿远电子（603267）、达利凯普（301566）

上游材料：国瓷材料（300285）、博迁新材（605376）、洁美科技（002859）

下游分销：深圳华强（000062）、力源信息（300184）、中电港（001287）

五、有色金属行业：战略性矿产镍的产业链投资主线（上海证券）

核心观点：镍在航空航天、新能源等领域具有重要应用价值，供应链安全受各国重视。印尼预期缩减镍产量，引发镍产业链关注。

投资主线一：印尼缩减产量预期，镍价有望震荡上行

印尼能源和矿产资源部预期缩减镍产量，供给端收缩预期支撑镍价

相关标的：中伟新材、华友钴业、力勤资源

投资主线二：镍基高温合金受益航空发动机国产化

在航空航天、核电和石油化工等领域具有重要应用，航空发动机国产化趋势带来新增量

相关标的：航发动力、航材股份、钢研高纳、图南股份、应流股份

投资主线三：三元正极材料受益固态电池与机器人新场景

凝聚态电池/半固态电池/固态电池追求高能量密度，三元正极材料渗透率有望提升；机器人等消费电池新场景成为新增量

相关标的：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、中创新航、容百科技、当升科技

六、其他热点1. GTC大会预期：太空算力、服务器自动化、太空光伏

太空算力：英伟达宣布建设太空数据中心，设备关注迈为股份、晶盛机电、奥特维；耗材关注蓝思科技、福斯特、聚和材料、帝科股份、博迁新材。

服务器自动化：博众精工、赛腾股份、安达智能、快克智能。

太空光伏：SpaceX选定p型HJT路线，已向迈为股份下单7GW设备。关注迈为股份、金刚光伏、东方日升、钧达股份、帝科股份、福斯特。

2. Token工厂：AI产业的“新石油”

逻辑：黄仁勋定义数据中心为Token生产工厂，核心指标转向每瓦Token数。大厂开启Token竞赛，算力需求强劲。
相关标的：东方国信（Z客户订单边际变化，呼和浩特500MW推进）、优刻得、宏景科技、网宿科技、首都在线。

3. 生猪养殖：至暗时刻将至，左侧投资催化

逻辑：猪价跌破10元/kg，出栏体重历史高位，仔猪价格旺季不旺，产业链全面亏损在即，产能去化加速信号。
相关标的：牧原股份、德康农牧、温氏股份、神农集团、巨星农牧。

4. 免税店扩容

逻辑：免签国家扩大，市内免税店布局加速。
相关标的：中国中免、王府井、杭州解百。

5. 存储芯片：美光创历史新高，三星罢工投票

事件：美股存储芯片股普涨，美光科技涨超4%创历史新高；三星工会本周投票决定是否罢工（若通过5月停产），加剧供给紧张。
相关标的：德明利、佰维存储、普冉股份、江波龙。

6. 零食量贩：万辰集团2025年业绩超预期

数据：2025年营收514.6亿（+59.2%），归母净利润13.4亿（+358.1%），Q4量贩零食业务净利率5.7%（剔除股份支付），环比持续提升。
逻辑：开店加速（2H净开2949家），单店收入降幅收窄，食用菌价增强劲。

（注：基于公开信息整理，不构成投资建议。）愿投资的路上，既有星辰大海，也有稳稳的幸福！🍀 愿每一次研究都有回报，每一笔投资都有收获！

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