【天风海外】
大选结果德州全面翻蓝后，2026年11月4日美股盘前出现剧烈分化：高度依赖德州未获批队列或远期电力溢价的个股（CIFR、HUT、VST、GLXY、CORZ、CRWV、GEV）盘前显著下挫；而手握德州已获批存量并网协议且同日宣布签下 910 MW 世纪大单的 RIOT 盘前逆势暴涨 +19.97%，主基地在德州以外的 WULF 亦逆势上涨 +1.44%。
当选州长 Hinojosa Hinojosa 在竞选期间将数据中心作为攻击 Abbott 的核心民粹抓手，承诺当选后实施直达州议会立法的正式暂停令。股票市场交易的是实际通电与环评审批延迟（Administrative Delay）+ 成本抬升”（概率 >80%），而 Polymarket 合约体现27年中止令概率低于20%，交易的是“狭义州议会一刀切法定禁令（Statutory Ban）”。
我们认为接下来观察点为：第一阶段、跛脚鸭过渡期（2026年11月4日 – 2027年1月18日，Abbott 执政尾声）
12月10日 ERCOT 审计报告与12月17日 PUCT 会议是首个分水岭。Abbott 在败选后无需再迎合选前民粹，反而有动力在卸任前清理遗产：对已完成研究、缴足 $50,000/MW 担保并签署自担成本承诺的 Base Load 项目；第二阶段：Hinojosa 就职与第90届州议会常规会期（2027年1月 – 2027年5月，SB 6 2.0 立法博弈），Hinojosa 上任后观点是否发生务实转向 第三阶段：TCEQ 环评武器化与表后气电（BTM Gas）的分化（2027下半年起）、
谁受损：依靠Ercot尚未获得许可的矿场。谁受益：存量核电共址（如 Vistra Comanche Peak）、风光储绿电共址（如 Google/Intersect）以及低排放 SOFC 燃料电池（如 Bloom Energy）与已获批存量并网矿场（如 Riot、Galaxy）。
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