【长江纺服】推荐#兴业科技：预期差最大的磷化铟新秀
磷化铟业务现状：目前~20台设备，8台实现量产，2、3英寸衬底已实现稳定量产供货，4英寸具备量供能力，H1可交付订单数百万，H2订单快速增长，26全年预计实现盈利
兴业作为磷化铟新玩家，预期差在哪？
#头部级别的体量规划： 一期产能10万片/年（有效产出量），二期晋江规划50万片，全部达产规模晋升行业龙头。27年晋江投产有有效产出预计20~30万片
#推进节奏较快： 6月发布收购框架，7月一期扩产已在推进环评中，预计26Q4开始产能爬坡，快于此前预期的27Q1末。二期厂房预计26年10月交付，明年开始产能爬坡
#团队专业化程度对标行业龙头： 团队核心成员具备通美、云锗履历，人才、工艺
、专利、设备全部买断，具备完整的行业认知、工艺基础和规模化落地能力
#订单需求饱满、业绩兑现度高： 光通信行业迭代需求明确，近2年磷化铟衬底不存在产能过剩风险，一期10万片产能已基本被下游客户预订
如何看空间？
磷化铟业绩测算：27年假设25万片产出（3英寸为主）3k单价30%净利率：2.25亿。
27年市值空间：主业 2.5亿15X PE+磷化铟2.25亿25X PE=94亿，对应现价~40%空间。
投资：主业26年量价改善/减值减少/海外转盈等驱动业绩反转，新能源汽车皮业务的成功已验证公司新增长曲线的孵化能力，作为当前磷化铟预期差最大的新玩家，期权有望提前兑现，估值存确定性上涨空间，现价推荐。
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