1️⃣拟现金收购资产梳理：
在建/拟建火电7.34GW（权益装机为6.88GW），在建/拟建水电6.20GW（权益装机为3.35GW），另收购火电公司下属在运0.32GW在运光伏。
2️⃣预计投产节奏：
火电：安庆三期2GW火电2026年底-2027上半年陆续投产，小龙潭四期0.7GW火电2027年投产，铜陵二期2GW火电2028年投产，衡丰扩建、德令哈煤电共计2.64GW已核准，预计十五五中后期投产。
水电：旭龙2.4GW预计2029年投产，奔子栏2.6GW预计十六五期间投产。
3️⃣业绩及市值弹性测算：
若考虑火电4000利用小时，度电盈利2.5分钱计算，火电资产全投产后可增厚归母净利润6.9亿元；水电考虑单位GW盈利2.5亿元，投产后可增厚大渡河6.4亿元利润，可增厚国电5.1亿元。#不考虑抽蓄、上述项目全投后预计增厚12亿元归母净利润、若对应15倍PE则可增厚约200亿市值。
[玫瑰]公司火电背靠集团煤电运一体产业链，＃长协煤比例超90%，伴随电价触底向上，火电盈利将大幅改善；水电＃大渡河26年集中投产贡献增量，26年末水电装机同比增长25%，考虑收购资产投产则较25年增长（不含抽蓄）近60%。27年业绩或有望达80亿元，当前市值仅915亿、11倍PE，还具备不低于60%且每股不少于0.22元分红承诺，对应2026-2027年度股息率为4.3%、5.2%。
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