核心逻辑
黑神话钟馗实机演示正式公布，话题同步冲上抖音热榜第 4、微博热搜第 4 位，双平台热度双双破千万，全网掀起对国产 3A 大作的讨论热潮。继黑神话悟空大获成功之后，同体系新作黑神话钟馗放出重磅实机内容，代表国产单机 3A 游戏工业化能力持续向上，游戏 CG、数字内容制作、IP 图书文创衍生整条产业链迎来催化。
丝路视觉作为国内 CG 数字内容龙头，深度参与游戏 CG、实机渲染、游戏宣传片制作；浙版传媒依托出版发行资源，具备游戏 IP 图书、设定集、衍生出版物的落地能力。随着国产 3A 游戏持续出圈，游戏宣发 CG、数字内容外包、IP 纸质衍生产品有望打开增量空间，两家上市公司分别受益于游戏内容生产与 IP 出版衍生两大环节，迎来事件驱动的估值重估机会。
投资亮点
1、黑神话钟馗全网刷屏，国产 3A 游戏进入新的爆发周期
黑神话悟空已经验证国产 3A 游戏巨大的市场潜力，本次黑神话钟馗放出实机演示，直接登上各大社交平台热搜，抖音热度 1087.2 万，微博话题热度 77 万 +，全网玩家、行业媒体高度关注。国产 3A 游戏不再是小众圈层，已经成为全民级文化热点。
3A 大作的背后，离不开高质量 CG 动画、过场动画、宣传片、数字渲染等配套内容；游戏爆火之后，IP 设定集、原画集、衍生小说等纸质出版物，市场需求同样旺盛。一条 “游戏 CG 内容制作‑IP 图书文创出版” 的产业链清晰显现，行业景气度持续上行。
2、丝路视觉：CG 数字内容龙头，深度服务游戏行业，承接 3A 游戏渲染、CG 动画需求
丝路视觉（300556）是国内 CG 视觉渲染行业头部企业，旗下瑞云渲染拥有云渲染算力平台，广泛服务游戏、动漫、影视行业。在游戏业务领域，公司可以承接游戏宣传片、过场 CG 动画、实机演示动画渲染、游戏美术外包等业务，国内多款重磅游戏的宣发 CG 都有公司参与。
黑神话系列大作对 CG 动画、高品质渲染需求极高，实机演示、预告片、宣传短片都需要庞大的渲染算力与 CG 制作能力。丝路视觉兼具 CG 内容制作 + 云渲染算力双重能力，深度受益国产 3A 游戏崛起。除游戏业务之外，公司主业还覆盖数字展馆、建筑可视化，传统业务提供稳定营收底盘，游戏数字内容业务属于高弹性增量。
游戏行业项目制特征明显，单款大作项目收入体量有限，但是国产 3A 游戏持续涌现，会持续给公司带来订单催化；后续黑神话钟馗持续放出宣传片、PV、实机片段，每一轮物料释放，都会带来事件层面的主题弹性。
3、浙版传媒：出版发行龙头，卡位游戏 IP 图书、原画设定集衍生赛道
浙版传媒（601921）拥有完整图书策划、出版、发行全产业链，在游戏、动漫 IP 衍生出版物领域具备成熟落地经验。爆款 3A 游戏大火之后，原画设定集、美术集、官方小说、周边图书拥有庞大消费群体，是游戏 IP 变现重要路径。
此前黑神话悟空官方设定集市场反响火爆，印证国产头部游戏 IP 纸质衍生品巨大市场空间。本次黑神话钟馗热度拉满，未来游戏上线之后，官方原画集、美术画册、衍生故事小说存在出版发行的潜在合作机会。浙版传媒具备强大的出版资质、渠道、宣发资源，有望承接头部国产游戏 IP 的图书衍生业务。
公司基本盘稳固，教材教辅、大众图书发行贡献稳定现金流，游戏 IP 出版属于增量业务。需要客观看待，游戏 IP 出版物属于项目型业务，单项目利润体量有限，更多是 IP 浪潮带来的估值期权。
4、国产游戏文化出海，双重业务打开长期成长天花板
黑神话系列不仅在国内爆火，同时面向全球发行，属于国产文化出海标杆项目。对于丝路视觉：海外游戏厂商 CG、渲染外包订单同样可以承接，海内外游戏客户双向拓展；对于浙版传媒：优质国产游戏 IP，也可以推动原画集等出版物对外输出，助力文化出海。国产 3A 崛起不只是短期事件炒作，是中长期产业趋势，后续会不断有新作落地，持续为两家公司带来业务与话题催化。
配置建议
以公司传统主业作为安全垫，卫星仓位博弈国产 3A 游戏大作实机放出、版本宣发、游戏上线等事件催化。
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