高盛——中国AI巡礼：东山精密（002384.SZ）—— 200G EML与CW激光器产能爬坡；1.6T光模块扩产
高盛于中国AI巡礼期间在苏州举办东山精密（002384.SZ，未覆盖）管理层交流会，核心聚焦三大主题：（1）EML与CW激光器产能爬坡；（2）800G/1.6T及以上光模块扩产；（3）AI PCB产能规划。公司凭借EML、CW激光器及光模块的全产品线布局，受益于规格升级趋势（200G/400G EML、100mW/400mW CW激光器、1.6T及以上光收发器），并依托中国大陆与泰国的新产品进展及产能扩张计划。管理层对高速解决方案需求增长持乐观态度，预计新客户将持续渗透。
一、光网络行业交叉验证
管理层积极表态与高盛对光网络板块的乐观判断形成呼应。高盛指出，市场强劲需求及向高速、低功耗、高密度/带宽、低延迟的技术迁移正支撑行业规格升级与健康竞争格局。看好的标的包括：Robotechnik（董事长调研）、Innolight（H股首次覆盖、董事长调研）、Eoptolink、Landmark、VPEC、FOCI、Largan、Luxshare（H股首次覆盖）。
二、公司业务概览
东山精密产品覆盖PCB、精密组件、光模块、触控面板及LCM。PCB产品包括FPC、RPCB、刚挠结合板，应用于消费电子、汽车、数据中心及AI服务器。通过Source Photonics（私有），公司具备10G至1.6T光模块解决方案，并拥有从光芯片到模块的垂直整合能力。
三、核心交流要点
1. 800G/1.6T光收发器产能爬坡：管理层预计2026年下半年至2027年，受益于自研100G/200G EML、CW激光器及第三方供应商合作保障供应，公司800G/1.6T光模块出货量将持续攀升。随着高速产品规模扩大与产品组合完善，管理层对客户端持续扩张持乐观预期。2026年8月，东山宣布在常州/泰国/盐城追加50亿美元投资用于光芯片及光模块产能扩张，新增总投资达17亿美元，以加速规模扩张。
2. EML与CW激光器扩产：公司已全面布局EML与CW激光器。200G EML已向客户出货，管理层预计后续将逐步放量；同时正开发面向3.2T及以上光模块的400G EML。CW激光器方面，100mW产品已量产，并可根据客户需求开发120mW/150mW产品；400mW CW激光器在研，计划于2026年底前启动样品出货。
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