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8月11日，光通信龙头Lumentum公布2026财年第四季度业绩：营收10.1亿美元，同比增长109%，超出市场预期的9.88亿美元；调整后每股收益3.23美元，同比增长267%。非GAAP毛利率历史性突破50%，达到50.4%。
这份财报揭示了AI算力驱动下光通信产业的一个关键趋势——价值量正在从整机模块向上游器件端迁移。而泵浦激光器，正是这条链上最硬的一环。
一、泵浦激光器是什么？为什么它是“皇冠上的明珠”？
泵浦激光器和光模块里的EML、CW激光器，功能完全不同。EML和CW是“跑数据”的——把电信号变成光信号发送出去；泵浦激光器不碰数据，它的工作是给光放大器“供能”——在长途传输中每隔一段距离把衰减的光信号重新放大。
可以这样理解：EML是发货的卡车，泵浦激光器是沿途的加油站。没有加油站，卡车跑不远。
通信级单模980nm泵浦激光芯片，业内称之为“皇冠上的明珠”。全球市场高度集中——Lumentum一家占据70%至80%的份额，加上Coherent、古河几家，前五名合计超过95%。三年期照付不议合同、客户倒贴钱帮它扩产——门槛不言自明。
二、Lumentum财报的三个核心信号
信号一：泵浦激光器“彻底售罄”，未来还要翻四倍
Lumentum泵浦激光器出货量同比增长超过80%，管理层明确表示“尽管我们正在快速扩充产能，但在可预见的未来，我们仍将处于彻底售罄的状态”。公司预计未来几个季度泵浦激光器出货量将增长4倍。
CEO在电话会上举了一个直观的例子：“对于一个主要的超大规模云厂商来说，仅仅连接2个AI数据中心站点的网络容量，就是他们过去10年建设的全球骨干网总容量的2倍。”这就是scale-across（数据中心间互联）带来的增量空间——DCI端口从不到100万个扩到2000至4000万个，TAM超1000亿美元。
信号二：NPO不是过渡，是增量
市场此前普遍将NPO（近封装光学）视为CPO的过渡方案，Lumentum CEO明确表示“不是”——NPO是把蛋糕做大的增量机会。绝大多数客户群体目前正优先采用NPO架构。NPO用四分之一的复杂度拿到八成的效果，比CPO早一年左右放量。
公司已获得首个外部光源（ELS）模块采购订单，计划2027年下半年交付。连其最大的CPO客户也在针对特定新用例考察NPO——这进一步放大了光学市场的总可寻址空间。
信号三：磷化铟是真正的产能瓶颈
Lumentum电话会中，分析师问了一个很实在的问题：“产能瓶颈到底在哪？”答案是磷化铟。据上海有色网报价，4英寸磷化铟衬底已涨至6500元/片，年初不到4500元。有机构测算2026年全球磷化铟有效产能只能覆盖约30%的需求。而铟恰恰是中国控制力极强的资源品种——2025年2月商务部将磷化铟纳入出口管制后，海外厂商拿料难度持续上升。海外龙头守着70%的全球市场份额，却拿不到足够的衬底材料。
三、国内相关公司
下面来看几家在泵浦激光器产业链中卡位较为清晰的公司。
华工科技（000988） 是国内唯一实现980nm通信级泵浦激光器IDM全链条量产的厂商。月产能已从5.5万颗爬坡至10至12万颗，2026年底目标扩至20万颗。公司已批量供货中际旭创、新易盛、光迅科技，并切入英伟达与谷歌供应链。2026年泵浦营收预计同比增长300%。
长光华芯（688048） 是国内976nm工业泵浦龙头，976nm泵浦产品国内市占率突破40%。公司同时具备980nm通信泵浦芯片量产能力，已通过头部光模块厂认证，切入EDFA供应链。月产能50万颗以上，2026年扩至80万颗/月。通信泵浦定位中端电信级市场，主打运营商EDFA客户。
度亘核芯（未上市） 深耕高功率光芯片及器件，创业板IPO已获受理，拟募资28.04亿元。其通信级980nm单模光电模块是国内率先通过头部通信系统集成商测试认证的产品，已向光迅科技、德科立等客户批量出货。国内唯一能在通信泵浦芯片领域与Lumentum和Coherent“坐一张桌子”的企业。
德科立（688205） 是泵浦激光器的下游——光放大器和DCI子系统的制造商。公司已提前锁定泵浦激光器长单并完成战略储备。北美DCI及算力中心互联需求呈指数级增长，推动泵浦激光器需求井喷。泰国基地主要服务海外业务，产能结构具备弹性。
富信科技（688662） 做的是泵浦激光器封装里的TEC（热电制冷器）——给激光器精准控温，对标日本Ferrotec/KELK。400G/800G高速率光模块的Micro TEC已批量出货，1.6T已小批出货。月产能100万片。2026年一季度通信领域销售收入占比21.36%，其中高速率光模块Micro TEC占比14.29%。
光迅科技（002281） 自研980nm泵浦激光器有技术储备，但面向AIDCI新规格尚未拿出对标Lumentum最新世代的量产证据。
四、几点观察
泵浦激光器的紧缺不是短期现象，而是结构性的供需失衡。
需求端，AI推理算力大到一个机房装不下，跨数据中心互联（scale-across）需求正在爆发。Lumentum泵浦激光器出货量未来几个季度还要增长4倍。
供给端，三座大山压着：磷化铟衬底缺口超70%；扩产周期长达18至24个月；认证周期长达两三年，换供应商等于整条放大器产品线重新认证。
在这个背景下，国内厂商的机会窗口已经打开——但不是所有公司都能吃到这轮红利。华工科技是国内唯一实现980nm通信泵浦量产的企业，长光华芯在工业泵浦已证明量产能力、通信泵浦正在突破，度亘核芯在通信级980nm已实现批量出货。三家的卡位不同，进度不同，但方向一致——都在从不同角度切入这个被海外巨头垄断了二十年的市场。
Lumentum这份财报的产业信号很清楚：所有关于光通信景气度见顶的叙事，都被这组数据推翻了。泵浦激光器和scale-across，是当前市场被低估最多的两个方向。
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