5月在排产环增10%，供给端扰动预期下，碳酸锂价格已突破19万且仍有上行动能，对于中游电池材料，我们更新受益方向：
1、钠电产业化及放量提速预期将进一步升温，钠电是产业化进度最快的新技术方向，宁德时代2月与长安落地钠电乘用车全面导入，4月宣布2604规模化量产并于海博签订60GWh大单；维科、海四达等也已在启停、储能等领域实现应用。结合供应链产能储备，预计2026年出货在10GWh左右，2026年有望达到60-80GWh(仅占需求2%左右)。钠电对铝箔、正极、负极的增量明显。重点推荐鼎胜万顺、容百、中科、维科/普利特等。
【鼎胜新材】26年预期出货26-28万吨，扩产7万吨，27年或实现35万吨。考虑定价方式普涨和涂炭箔占比提升，中枢3k，对应26、27年8e+、1011e+，其他业务2e+，整体26、27年达到10e+，13-14e, 27年20X对应260e，钠电期权考虑市场份额50%，预计增厚50-100亿期权市值。
【万顺新材】26年出货预期8万吨，考虑扩产10万吨，27年有望15万吨，近期涨价落地后，单吨11.5k，对应26、27年1、2亿，传统铝箔胚料等业务预计1.5-2亿，整体26、27年达到2.5-3亿、3.5-4亿，20X对应70-80亿，钠电期权预计增厚50e+期权市值，合计看到120亿+。
【容百科技】27年钠电正极的合理定价预期假设出货20万吨、单吨3k，对应6亿利润、40X PE;此外公司铁锂产能开始建设，或有期权弹性。
2、有资源布局的锂电池、材料企业有望受益并扩张盈利，本轮部分锂电池、材料企业在周期底部加大资源一体化布局，有望在27-28年贡献弹性，材料企业中龙蟠已明确落地，类似的资源延伸布局也可期待天赐、中伟等。电池企业中宁德、鹏辉、国轩均有布局。
【龙蟠科技】公司宜春冶炼项目受益于锂价上涨弹性，澳洲GL1、MB锂业并购落地，具备40万吨碳酸锂储量，28H2有望形成2.5-3万吨产能，有望增厚100-150亿市值。
【宁德时代】直接布局宜春和斯诺威，宜春复产后年化产能近10万吨；斯诺威预计26年有工程矿增量；同时公司持有天华新能13.54%股权、洛阳钼业19.7%股权。
【鹏辉能源】持有西藏阿里地区兆源同硼矿业100%股权，乐观看2027Q2-Q3起有望形成千吨级产出，2028年有望万吨级产能。
【国轩高科】布局宜春锂云母产能，目前白水洞矿区在产，2025年碳酸锂产量接近1万吨，若后续水南塅矿区也开启。
3、采购碳酸锂、有望形成库存升值的铁锂6F1万吨铁锂生产需要0.24吨碳酸锂，1万吨6F 生产需要0.3吨碳酸锂，有望跟随锂价上形成库存收益。
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。