人形机器人行业2026年度策略：“以正和，以奇胜”，重视机器人规模化量产元年研究报告内容
投资要点：
1.人形机器人板块复盘：
2024年9.24以来人形机器人板块呈现单边上涨，小幅回调趋势，核心催化包括华为机器人入局，宇树登上春晚等等；展望26年，我们认为板块会逐步收敛，一方面特斯拉Optimus从实验室阶段正式走向量产，因此需要关注量产确定性标的，其次预期差我们认为来自于一些新技术方向（提升效能or大幅降本）。
2.行业核心变化：降本+量产+智能化
回顾2025年整体人形机器人行业发展，主要有三大变化：
1）整体行业有较大规模订单落地，但下游场景主要来自于政府、数据采集和生活服务场景，其中宇树、智元和优必选机器人出货量靠前。
2）在产业资本加持下，机器人核心零部件价格有较大幅度下降，但同时零部件整体的精度和寿命仍有上升空间。
3）模型端确认VLA正确路径，部分模型初具智能化，但由于数据量短期不足，Scaling
Law正循环还未形成。
3.2026年策略展望：以正和，以奇胜
1）以正和：特斯拉Optimus迭代顺利，26年开启大规模量产元年，因此确定性方向主要包括Tier1&丝杠&减速机等环节，供应链逐步进入缩圈状态。此外国产链方面宇树、智元等头部玩家有望在26年批量上市。
2）以奇胜：机器人弹性标的需关注技术迭代&降本方向。①灵巧手方向：自由度提升、寿命提升、降本和提升灵巧度是四大核心驱动力，具体变化包括导入行星滚珠丝杠，冷镦降本工艺，电子皮肤等；②电机方向：高转矩密度与紧凑结构的轴向磁通电机加速渗透；③轻量化方向：随着机器人从实验室阶段逐步走向规模化量产，轻量化的重要性将逐步提升，peek和镁铝合金方向值得关注
4.投资建议
1）确定性方向建议关注：①TIER1：【三花智控】【拓普集团】；②丝杠：【恒立液压】【浙江荣泰】【新坐标】【五洲新春】；③谐波减速器：【绿的谐波】【斯菱智驱】
2）技术变革&降本建议关注：①灵巧手&电子皮肤：【兆威机电】【汉威科技】【日盈电子】【征和工业】；②电机：【恒帅股份】【步科股份】；③轻量化：【恒勃股份】【星源卓镁】计算机行业2026春季投资策略：把握AI主线，重视新科技-
研究报告内容
AI大模型：2025年，中国AI大模型产品形态进入成熟期，成为市场爆发的直接推动力，低成本、高性能的技术基础形成了从底层支撑市场高速增长的关键条件，为MaaS和企业大模型的广泛应用创造了可持续的商业化环境；多模态模型的快速迭代将AI应用从单一文本生成扩展至图像、视频、语音等复合场景，提升了模型的可用性与商业化潜力；同时，各大厂商通过推出通用基座模型、行业专属模型及低门槛API服务，构建了完整的产品矩阵，极大降低了企业和开发者的接入成本；企业对AI价值的认知日益成熟，数字化和智能化转型需求持续增长，推动客户需求从概念验证阶段进入规模化生产阶段，企业对于大模型的调用频次和覆盖场景不断增加，从而带动MaaS平台和AI大模型解决方案市场进入了“结构性放量”周期。
AI应用：toB端，AIAgent是大模型重要的商业落地形式，已在客服、代码开发、营销、数据分析、金融服务等多行业、多场景实现服务落地；同时，智能体应用正加速从通用型向垂直领域专业化发展，随着边缘计算技术的成熟，边缘端越来越多部署智能体，能够在资源受限的环境中提供实时响应能力。toC端，依托互联网生态快速获客，据火山引擎Force原动力大会披露，截至2025年12月，豆包大模型日均使用量已突破50万亿tokens，排名中国第一、全球第三，仅次于OpenAI和Google
Cloud；同时，随着阿里启动AI
to
c计划，千问、阿福、灵光先后开启大力度推广，千问上线23天月活数据已经超过3000万。
商业航天：低轨轨道与频谱作为不可再生的稀缺战略资源，已成为全球航天竞争的焦点，近期，我国向国际电信联盟（ITU）提交新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请，积极强化太空战略布局；据思瀚研究院测算，2026/2030年GW和千帆星座的制造和发射市场空间分别约为268/1279亿元，2025-2030年的年均复合增长率为48.1%，市场空间广阔。
脑机接口：“十五五”规划将脑机接口列为未来产业六大方向之一，政策支持上升至国家战略层面；同时临床技术不断突破，阶梯医疗于2025年6月成功开展了我国首例侵入式临床试验，标志着我国在侵入式脑机接口技术上成为全球第二个进入临床试验阶段的国家，并于2025年11月正式进入“创新医疗器械特别审查程序”，正式打通了从“实验室”走向“市场”的注册审批快车道，产业发展将进入加速期。
量子计算：作为重塑全球科技竞争格局的颠覆性核心技术，量子计算已从早期学术探索演变为国家间综合国力的战略博弈；在国家战略引领下，我国已形成千帆竞发的产业布局热潮，安徽合肥依托中国科学技术大学科研优势聚焦量子芯片等硬件，构建完整链条，国产化率超80%的“本源悟空”自主超导量子计算机标志着自主产业链基本成型；广东凭借制造业优势建设规模化专用光量子计算机制造工厂；北京、上海发挥人才密集、软件产业发达优势，聚焦操作系统与应用软件培育“软能力”生态。
投资建议：
1）AI相关：重视落地场景明确与具备高行业know-how的公司，建议关注金山办公、汉得信息、税友股份、万兴科技、道通科技、合合信息、中科创达、科大讯飞、值得买、卫宁健康、润达医疗、浩瀚深度、盛邦安全等，以及相关基础设施与服务企业，建议关注大位科技、首都在线、浪潮信息、云天励飞等；
2）商业航天：卫星互联网加速建设，建议关注中科星图、信科移动、佳缘科技、震有科技、亚信安全等；
3）脑机接口：中美竞速下，临床与电极持续取得突破，建议关注岩山科技、熵基科技、美好医疗等，同时关注博睿康、阶梯医疗、脑虎科技、强脑科技等未上市企业进展；
4）量子科技：正式成为国家战略的重要落子，建议关注国盾量子、光迅科技、神州信息、亨通光电、华工科技、科大国创等，以及抗量子密码相关的电科网安、格尔软件、三未信安、信安世纪、吉大正元等。电子行业深度报告：AI基建，光板铜电—GTC前瞻，Serdes，Rubin Ultra&CPO交换机详解
研究报告内容
投资要点
重点关注2026年M9产业链、光互联产业链投资机遇。本系列首篇报告《AI基建，光板铜电—光&铜篇，主流算力芯片Scale
up&out方案全解析》深度解析了2026年四款核心算力芯片的Scale-up与Scale-out组网架构，并量化测算了AI服务器中PCB、高速铜缆、光模块等信号传输介质的结构配比。本篇作为系列第二篇，暨GTC
2026大会前瞻，我们立足英伟达SerDes技术演进，前瞻推演2026-2027年整机柜架构及CPO产业化进程。穿透产业链繁杂噪音，本报告纯粹从技术底层出发，系统剖析了SerDes迭代面临的速率瓶颈与功耗约束，从而判断出PCB材料向M9等级升级、光电共封装及"光入柜内"的确定性技术趋势。因此我们建议2026年重点关注PCBM9材料产业链投资机遇，以及CPO、光入柜内所对应的光芯片、光器件等领域的投资机遇。
SerDes代际跃迁，驱动算力互联介质升级。算力芯片的互联带宽已成为衡量其性能的核心指标，而SerDes（高速串行解串器）作为高速IO端口的核心技术组件，其速率迭代直接决定了芯片互联带宽的上限。以英伟达为例，NVLink
SerDes已从Ampere架构的56Gbps演进至Blackwell架构的224Gbps，支撑单芯片互联带宽实现代际跨越。然而，SerDes速率的持续提升对AI服务器，交换机的信号传输介质提出严苛挑战。从速率瓶颈看，224G以上信号高频衰减剧增，驱动PCB覆铜板向M9级别升级；从功耗瓶颈看，SerDes功耗占比随速率攀升，光互联亟需通过光电近封装、共封装技术缩短与交换芯片的物理距离，以替代传统可插拔方案，实现能效跃升。
Rubin
Ultra机柜有望推动M9材料与NPO光引擎迎确定性增长。RubinUltra机柜以144颗GPU（单颗10.8TB/s双向带宽）构建出了1.5PB/s
PB级Scale-up网络，并采用4-Canister双层架构进行Scaleup组网。第一层通过正交背板实现Canister内部无阻塞交换，考虑到224GSerDes对信号完整性的严苛要求，正交背板必须采用M9级超低损耗CCL材料；第二层采用3:1收敛设计组网，通过72颗NVSwitch与648颗3.2TNPO光引擎完成跨Canister光互连，GPU与光引擎配比高达1:4.5。
CPO交换机规模放量在即，核心供应商迎增长机遇。英伟达CPO交换机产品矩阵抢先卡位，构筑AI网络新基建核心壁垒。Quantum
X3450作为全球首款量产CPO交换机，以115.2T带宽与可拆卸光引擎设计树立技术标杆；Spectrum
X平台（6810/6800）更以102.4T-409.6T梯度化带宽覆盖以太网生态，2026年量产后将完善从InfiniBand到以太网的全场景布局。CPO交换机规模化放量在即，光引擎、外部激光源、光纤连接单元等核心零部件需求将迎来爆发式增长，具备供应链卡位优势的国内龙头厂商有望率先受益，建议重点关注相关供应商投资机遇。
建议关注
M9
PCB产业链：菲利华、东材科技、生益科技、胜宏科技、沪电股份、深南电路、东山精密等
CPO产业链：致尚科技、长光华芯、源杰科技、仕佳光子、太辰光、炬光科技、罗博特科等
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