DeepSeek V4 于
2026 年
4 月
24 日正式发布，标志着国产大模型在技术突破和生态建设上迈出历史性一步。V4
版本采用
1.6 万亿参数的混合专家（MoE）架构，支持百万级
Token 上下文，更重要的是实现了从英伟达
CUDA 生态全面转向华为
CANN 框架的技术革命。此次技术变革将深度重塑
AI 产业链格局，重点推荐关注海光信息、寒武纪、拓维信息、中贝通信、网宿科技、高澜股份、中科曙光、荣联科技等核心供应商。其中，海光信息和寒武纪作为国产
AI 芯片双龙头，将直接受益于
V4 的全栈国产化适配；拓维信息、中贝通信等算力基础设施供应商订单饱满，业绩增长确定性强；网宿科技、高澜股份等细分领域龙头凭借技术壁垒和市场地位，有望获得超额收益。
V4 技术突破与产业链影响1.1 技术架构的革命性突破
DeepSeek V4 在技术架构上实现了多项重大突破，这些创新将深刻影响
AI 产业链的发展方向。首先是参数规模的跃升，V4
采用混合专家（MoE）架构，总参数达到
1.6 万亿，是
V3 版本的
2 倍以上，但通过
MoE 架构创新，每次推理仅激活约
490 亿参数，大幅提升了推理效率。这种设计不仅提升了模型能力，更重要的是降低了对硬件算力的需求，为国产芯片的适配创造了条件。
其次是上下文处理能力的质的飞跃，V4
支持百万级
Token 上下文长度，可一次性理解数十万行跨文件代码库，彻底解决了长文本处理和复杂对话场景下的上下文丢失问题。这一突破使得
AI 模型能够处理更复杂的任务，如大型代码库分析、长文档理解等，将推动
AI 应用场景的进一步拓展。
第三是多模态能力的原生支持，V4
实现了文本、图像、音视频的底层融合，原生支持多模态能力。这意味着单一模型可以处理多种类型的输入，大大提升了模型的通用性和实用性。
DeepSeek V4 最大的产业突破在于其技术架构从英伟达
CUDA 生态全面转向华为
CANN 框架，完成了训练与推理全链条的国产化替代。这是国内首个在全链路算力上彻底摆脱英伟达依赖的万亿级大模型，标志着中国
AI 产业在核心技术与生态自主上迈出历史性一步。
在训练和推理体系中，V4
采用了
mxFP4 精度，而英伟达训练体系主要以
FP8 为主，这种精度设计可以更大程度适配华为昇腾、壁仞科技等国产算力。同时，V4
采用了
Engram 分层存储方案，将
KV Cache 按热度分层，热数据放在片上
SRAM，冷数据下沉到
Host Memory，通过
CANN Next 的
TileLang 框架，将
Tensor 切分成
Tile，每个
Tile 的大小精确匹配
Vector/Cube 单元的带宽需求。
DeepSeek V4 的发布对
AI 产业链产生了深远影响。上游芯片环节，V4
实现了对华为昇腾、寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦股份、昆仑芯、平头哥真武、天数智芯等
8 家国产
AI 芯片的
Day 0 级原生适配。华为昇腾凭借与
DeepSeek 的深度合作，训练速度提升
40%，推理效率提升
35 倍。
中游服务器和算力基础设施环节，V4
的发布带动了算力集群建设需求的爆发。华为云、腾讯云、天翼云等云服务商第一时间上架了
DeepSeek V4 的服务，宁畅、长江计算等服务器企业推出了对应的整机方案。拓维信息、中科曙光、浪潮信息等服务器厂商成为直接受益者。
下游应用和服务环节，V4
的开源模式和极致性价比推动了
AI 应用的规模化落地。中小企业可免费使用百万上下文能力开发应用，使
AI 应用开发成本降低
70%。同时，深度适配国产芯片后，算力采购成本大幅下降，同等性能下价格仅为英伟达方案的
1/3。
2.1 国产
AI 芯片双龙头海光信息（688041）：DCU
芯片领军者
海光信息作为国产高端算力芯片龙头，在
DeepSeek V4 的生态中占据核心地位。公司是
V4 的Day 0 级全版本适配芯片供应商，为
V4 提供训练与推理全场景算力支撑。海光
DCU 已全面适配国内外主流大模型，在
20 多个行业、300
多个场景实现广泛落地，服务国家税务总局、海关总署、国有银行、三大运营商等头部客户。
从财务表现看，海光信息展现出强劲的增长势头。2025
年公司实现营业收入
143.77 亿元，同比增长
56.92%；归母净利润
25.45 亿元，同比增长
31.79%；加权平均净资产收益率（ROE）达到
11.87%。公司毛利率为
57.83%，净利润率约为
17.7%，盈利能力保持在较高水平。
2026 年第一季度，公司延续高增长态势，实现营业收入
40.34 亿元，同比增长
68.06%；归母净利润
6.87 亿元，同比增长
35.82%。值得注意的是，公司在手订单超过
280 亿元，排期至
2027 年，其中
AI 服务器用
DCU 芯片、新一代
CPU 相关订单占比显著提升。
海光信息的竞争优势体现在多个方面。首先是技术实力领先，公司是国内唯一同时具备
x86 高端通用
CPU 和
“类
CUDA”DCU 的全栈国密、双芯协同、大规模商用厂商。其次是生态建设完善，公司于
2025 年
9 月发布
HSL 系统总线互联协议，实现
xPU、IO、OS、OEM 等厂商与海光
CPU 的
“紧耦合”
高速互联，打通产业链全栈壁垒。第三是市场地位稳固，CPU
在国产
x86 市场市占率超
70%，在金融、电信核心交易系统渗透率超
60%。
芯片先行者
寒武纪作为国产
AI 芯片的先行者，在
DeepSeek V4 生态中扮演重要角色。公司的思元系列芯片完成了
DeepSeek V4 底层架构深度适配与优化，成为
V4 推理端核心芯片供应商。寒武纪与
DeepSeek 的合作始于
V3 版本，专门推迟了
V4 的发布时间，与华为及寒武纪密切合作，对模型底层代码进行了大量的调整与重写。
寒武纪
2025 年的财务表现实现了历史性突破。公司实现营业收入
64.97 亿元，同比大幅增长
453.21%，在六家国产
AI 芯片企业中增速第一；归母净利润
20.59 亿元，成功实现上市以来首次年度盈利，较
2024 年亏损
4.52 亿元完成显著反转。扣非净利润
17.70 亿元，同比增长
304.63%，综合毛利率
55.15%。
从财务指标看，公司
2025 年加权平均
ROE 达到
26.96%，较上年提升
35.14 个百分点；基本每股收益
4.93 元，实现了质的飞跃。经营活动现金流净额为
- 4.98 亿元，主要因业务快速扩张导致营运资金需求增加，但考虑到公司正处于高速成长期，这属于正常现象。
寒武纪的核心竞争力在于其深厚的技术积累。公司在
AI 芯片领域深耕多年，拥有完整的产品线，覆盖云端训练、云端推理、边缘计算等多个场景。同时，公司保持高强度研发投入，2025
年研发投入占营业收入比例为
17.99%。在生态建设方面，寒武纪已与多家主流
AI 框架实现适配，为客户提供了良好的开发环境。
拓维信息作为华为昇腾生态的核心合作伙伴，在
DeepSeek V4 的产业链中占据重要位置。公司是昇腾钻石级伙伴和
Atlas 950 核心供应商，兆瀚服务器已完成
V4 全适配，为其提供昇腾算力底座。拓维信息旗下湘江鲲鹏提供
Atlas900 训练集群，完成了
V4 分布式训练全流程适配。
从财务表现看，拓维信息正处于业绩拐点。2025
年前三季度，公司实现营业收入
20.78 亿元，同比下降
29.43%，但归母净利润达
1.05 亿元，同比大幅增长
852.03%。这种
“增利不增收”
的现象主要因为公司业务结构优化，高毛利的
AI 算力业务占比提升。
2025 年全年，公司预计实现归母净利润
5,000 万元至
7,500 万元，实现扭亏为盈，同比增长
149.75%-174.63%。从盈利能力指标看，公司
2025 年三季报
ROE 为
4.02%，虽有改善但仍处于较低水平；毛利率为
17.63%，净利率为
4.41%，盈利水平有待提升。
拓维信息最大的亮点是其饱满的订单储备。截至
2026 年
3 月，公司在手订单合计
90-100 亿元，排期覆盖至
2027 年第一季度。其中，AI
算力
/ 昇腾服务器订单约
75-80 亿元，占比
80% 以上。主要订单包括中国移动
16.7 亿元智算项目、22.4
亿元
“东数西算”
国家枢纽项目等。公司子公司湘江鲲鹏年产能
10 万台，目前产能利用率
100%，完全能支撑订单集中交付。
拓维信息的竞争优势在于其与华为的深度绑定。公司是华为鲲鹏
+ 昇腾
+ 鸿蒙全栈战略合作伙伴，在华为昇腾生态中占据核心地位。根据市场预测，华为
2026 年昇腾出货量上调到
75 万片，拓维信息将直接承接其中
30%-35% 的整机订单。
中贝通信作为
AI 算力租赁领域的新星，在
DeepSeek V4 生态中扮演独家算力服务商的角色。公司承接
V4 全系列模型训练与推理任务，联合推出训推一体机，算力规模超
22,000P，实现了股权与算力的双重绑定。
从财务表现看，中贝通信
2025 年实现营业收入
32.45 亿元，同比增长
8.73%，但归母净利润仅
8,136.99 万元，同比下降
43.80%。利润下滑主要因为智算业务前期投入较大，财务费用增加。公司
2025 年
ROE 为
3.96%，较上年减少
3.14 个百分点；毛利率
19.69%，净利率仅
2.48%。
尽管盈利能力暂时承压，但中贝通信的订单储备十分充足。截至
2025 年底，公司已投产算力规模超过
18,000P，在手算力服务订单合计约
35 亿元。其中，与阶跃星辰独家供应
1.7 万
P 算力，占中贝总算力
80%，订单锁定至
2028 年。公司还新签
4.29 亿元三年期长单，进一步锁定了未来业绩。
中贝通信的核心竞争力在于其双算力路线布局。公司同步布局英伟达高端
GPU + 华为昇腾双算力路线，既适配
OpenAI 海外多模态大模型算力标准，又覆盖国产
AI 生态需求，有效降低了单一芯片供货的风险。同时，公司在全国布局九大智算中心，形成了规模优势。
中科曙光作为国内算力基建龙头，在
DeepSeek V4 生态中承担着重要的基础设施建设任务。公司承建了
DeepSeek 杭州训练中心，提供液冷系统与算力集群总包服务。同时，中科曙光是唯一的液冷
+ 智算中心龙头，在数据中心液冷领域具有领先地位。
从财务表现看，中科曙光保持稳健增长。2025
年公司实现营业收入
149.64 亿元，同比增长
13.81%；归母净利润
21.76 亿元，同比增长
13.87%；扣非净利润
18.38 亿元，同比大幅增长
33.97%。公司毛利率保持在较高水平，2025
年三季报毛利率为
25.5%。
中科曙光的竞争优势体现在多个方面。首先是技术实力雄厚，公司在高性能计算、云计算、大数据等领域拥有深厚的技术积累，是国内少数能够提供全栈算力解决方案的企业。其次是项目经验丰富，公司参与了多个国家级超算中心的建设，在大型算力基础设施建设方面具有不可替代的优势。第三是液冷技术领先，公司的液冷技术可将
PUE 控制在
1.15 以下，大幅提升了数据中心的能效比。
CDN 双轮驱动
网宿科技作为国内
CDN 与边缘计算领域的龙头企业，在
DeepSeek V4 生态中担任官方指定基础设施服务商的角色。公司负责
V4 API 托管、推理分发、私有化部署，享受调用流量分成。同时，网宿科技在边缘算力领域布局领先，边缘
AI 已适配
100 + 大模型。
从财务表现看，网宿科技展现出良好的盈利能力。2025
年公司实现营业收入
46.61 亿元，同比下降
5.50%，但归母净利润
8.00 亿元，同比增长
18.53%。公司毛利率为
35.54%，净利率为
17.06%，在同行业中处于领先水平。2025
年
ROE 为
7.84%，较上年提升
0.87 个百分点。
网宿科技的订单储备充足，截至
2025 年底，在手订单总额达
92 亿元，其中算力相关订单
48 亿元，CDN
订单
35 亿元，海外订单
9 亿元，锁定了
2026 年
60% 以上的营收。特别值得关注的是，公司液冷业务
2025 年订单同比增长
300%，金额超
5 亿元，已服务字节跳动、华为等头部客户。
网宿科技的竞争优势在于其全球化的网络布局。公司在全球拥有超过
1,500 个
CDN 节点，在印尼、巴西等国的
CDN 市占率突破
10%。同时，公司在边缘计算领域持续投入，智算中心一期千卡已获
3 家头部大模型厂商订单，单客户年均付费超
5,000 万元。
高澜股份作为
AI 液冷散热领域的龙头企业，为
DeepSeek V4 算力集群提供核心液冷系统。公司是
V4 算力集群液冷系统核心供应商，为超大规模训练集群提供高效散热解决方案。高澜股份的液冷技术可将
PUE 控制在
1.15 以下，完美适配高功耗
AI 算力场景。
从财务表现看，高澜股份
2025 年实现了历史性突破。公司实现营业收入
9.89 亿元，同比增长
43.09%；归母净利润
2,838.31 万元，成功扭亏为盈，同比增长
156.40%；扣非净利润
5,578.18 万元，同比增长
194.43%。公司毛利率提升至
28.94%，同比上升
4.89 个百分点，盈利能力显著改善。
高澜股份的订单储备十分充足。截至
2025 年
9 月
30 日，公司在手订单
14.56 亿元，排产至
2026 年下半年。订单结构中，超
90% 为高毛利浸没式全液冷项目，覆盖英伟达、字节、腾讯、阿里、谷歌等全球顶级客户。其中，字节算力液冷订单超
5 亿元，英伟达
GB300 平台潜在订单
20 亿元以上。
高澜股份的竞争优势在于其技术领先和市场地位。公司在特高压液冷领域市占率超
40%，数据中心液冷市占率
35.5%，浸没式液冷超
60%。同时，公司拥有四大生产基地，液冷总年产能达
8-10 亿元，扩产后产能将实现翻倍增长，完全匹配全球
AI 液冷的爆发节奏。
解决方案提供商
荣联科技在
DeepSeek V4 生态中扮演着异构部署核心伙伴的角色。公司子公司参与了
DeepSeek B 轮融资，实现了资本与业务的双重绑定，提供
V4 训推一体化服务。2025
年
6 月，荣联科技的知识库管理和智能应答平台顺利通过华为昇腾
AI 技术认证，成为华为昇腾生态应用软件伙伴。
从财务表现看，荣联科技
2025 年面临一定压力。公司实现营业收入
19.49 亿元，同比下降
3.57%；归母净利润
2,001.58 万元，同比下降
28.79%。但值得注意的是，公司扣非净利润
1,416.81 万元，同比增长
128.18%，显示主营业务有所改善。公司毛利率为
13.75%，净利率仅
1.03%，盈利能力有待提升。
尽管业绩承压，荣联科技在
2025 年斩获了多个重大订单。公司中标
12 亿元华为昇腾
AI 算力集群项目，成为华为昇腾服务器核心集成商；还拿下某省级政务云平台
5.2 亿元数据要素治理合同，两笔订单合计
17.2 亿元，超
2024 年全年营收的
60%。这些大额订单的落地，为公司未来业绩增长提供了有力支撑。
荣联科技的竞争优势在于其多元化的技术能力。公司在系统集成、IT
运维、物联网、大数据、生命科学等多个领域都有布局，能够为客户提供一站式数字化解决方案。同时，公司与华为、阿里等头部企业建立了深度合作关系，在
AI 时代具有独特的生态优势。
3.1 投资价值综合评估
基于对上述
8 家核心供应商的深入分析，我们可以从多个维度评估其投资价值。
从受益确定性角度，海光信息和寒武纪作为国产
AI 芯片双龙头，直接受益于
DeepSeek V4 的全栈国产化适配，受益确定性最高。特别是海光信息，其
DCU 芯片已在多个行业实现规模化应用，2026
年业绩预计同比增长超
120%。寒武纪虽然基数较低，但
2025 年营收暴增
453%，展现出极强的成长性。
从订单可见度角度，拓维信息、中贝通信、高澜股份的订单储备最为充足。拓维信息在手订单
90-100 亿元，排期至
2027 年；中贝通信在手订单
35 亿元，部分锁定至
2028 年；高澜股份在手订单
14.56 亿元，90%
为高毛利浸没式液冷项目。这些大额订单为未来
2-3 年的业绩增长提供了确定性保障。
从财务健康度角度，网宿科技和中科曙光的财务状况最为稳健。网宿科技
2025 年
ROE 为
7.84%，净利率
17.06%，在同行业中处于领先水平；中科曙光作为央企背景的龙头企业，财务稳健性毋庸置疑。相比之下，中贝通信和荣联科技的盈利能力较弱，需要关注其改善情况。
从估值水平角度，考虑到这些公司的成长性和行业地位，当前估值水平整体合理。特别是寒武纪，作为首家实现盈利的国产
AI 芯片企业，具有较高的稀缺性。拓维信息虽然当前盈利水平较低，但考虑到其
90-100 亿元的在手订单，2026
年业绩有望实现爆发式增长。
投资这些
DeepSeek V4 核心供应商的逻辑主要基于以下几点：
技术变革带来的产业机遇。DeepSeek V4 实现了从英伟达
CUDA 生态向华为
CANN 框架的全面转向，这是中国
AI 产业的历史性突破。这种技术路线的转变将深刻影响整个产业链，相关核心供应商将迎来巨大的发展机遇。特别是在当前国际环境下，AI
产业链的自主可控已成为国家战略，相关企业将获得政策支持和市场机会的双重红利。
订单爆发带来的业绩确定性。从上述分析可以看出，多数核心供应商都拥有充足的在手订单。这些订单不仅金额巨大，而且具有长期性和稳定性特征，如中贝通信与阶跃星辰的
1.7 万
P 算力订单锁定至
2028 年。订单的饱满为未来
2-3 年的业绩增长提供了坚实保障，降低了投资风险。
技术壁垒构筑的竞争优势。这些核心供应商都在各自领域拥有较高的技术壁垒。海光信息和寒武纪在
AI 芯片设计领域积累深厚；拓维信息与华为深度绑定，在昇腾生态中占据不可替代的地位；网宿科技在
CDN 和边缘计算领域拥有全球化的网络优势；高澜股份在液冷技术方面处于行业领先地位。这些技术壁垒为企业提供了持续的竞争优势。
估值修复的空间。部分公司当前估值可能尚未充分反映
DeepSeek V4 带来的积极影响。特别是一些业绩暂时承压但订单充足的公司，如中贝通信、荣联科技等，随着订单的逐步确认和业绩的改善，存在较大的估值修复空间。
投资
DeepSeek V4 相关产业链也需要关注以下风险：
技术迭代风险。AI 技术发展日新月异，DeepSeek
后续版本可能会有新的技术突破或架构调整，这可能影响现有供应商的地位。投资者需要持续关注技术发展趋势，及时调整投资策略。
市场竞争加剧风险。随着
AI 市场的快速发展，越来越多的企业进入相关领域，竞争可能会加剧。特别是在一些技术门槛相对较低的环节，如服务器组装、系统集成等，可能面临价格战的风险。
供应链风险。虽然
DeepSeek V4 实现了国产化适配，但部分关键零部件可能仍依赖进口。在当前国际环境下，供应链安全仍是需要关注的风险点。
客户集中度风险。部分公司对
DeepSeek 或华为的依赖度较高，如果主要客户的需求发生变化，可能对公司业绩产生较大影响。投资者需要关注客户结构的多元化程度。
财务风险。部分公司如中贝通信、荣联科技等，当前盈利能力较弱，财务杠杆较高，需要关注其财务风险。特别是在利率上升的环境下，高负债企业的财务压力可能会加大。
四、投资建议基于以上分析，我们对
DeepSeek V4 产业链核心供应商给出如下投资建议：
·
海光信息（688041）：作为国产
DCU 芯片龙头，技术实力强，订单充足，2026
年业绩增长确定性高
·
寒武纪（688256）：实现历史性扭亏为盈，营收增速行业第一，具有极高的成长性
·
拓维信息（002261）：在手订单
90-100 亿元，排期至
2027 年，业绩增长确定性极强
卫星（次优选择）：
·
中贝通信（603220）：算力租赁新贵，双算力路线降低风险，订单锁定至
2028 年
·
网宿科技（300017）：盈利能力强，财务稳健，边缘算力和液冷业务双轮驱动
·
高澜股份（300499）：液冷龙头，90%
订单为高毛利项目，受益于
AI 算力需求爆发
投资者应根据自身的风险偏好和投资目标，选择合适的标的进行配置。建议采用分散投资的策略，在芯片、服务器、算力服务、液冷等不同环节进行配置，以降低单一风险。同时，需要密切关注
DeepSeek 后续版本的发布、技术路线的变化以及相关公司的订单执行情况，及时调整投资策略。
总体而言，DeepSeek
V4 的发布标志着中国
AI 产业进入了新的发展阶段，相关核心供应商将迎来历史性的发展机遇。在当前时点，我们看好整个产业链的投资价值，建议投资者积极关注并适时布局。
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。