AI PCB钻针及棒料更新及推荐20260628
AI驱动钻针行业高景气：量价齐升与高端棒材国产化机遇
摘要
• AI服务器升级驱动钻针量价齐升：GB200/GB300/Rubing钻孔步骤增加且寿命大幅缩短（M9材料寿命仅100孔），带动钻针用量翻倍增长。
• 产品结构高端化推升盈利：30倍径涂层针单价由1元升至3元，毛利率>50%；下半年40倍径需求放量，单价达两位数，头部企业净利率有望达40%-50%。
• 远期需求空间广阔：预计2027/2028年全球数据中心钻针新增需求达50亿支/90亿支，50倍径以上高倍径产品随正交背板应用成为新增长点。
• 高端棒材供应面临瓶颈：日本供应商虽保供但大幅涨价，国产化验证加速，中钨高新、厦门钨业、江钨装备等预计2025年实现扩产与导入。
• 鼎泰高科产能与订单双爆发：2026Q1月产能达1.3亿支，自制设备扩产能力将升至1,500万支/月，在手订单已超2026年底产能规模，产销率100%。
• 中钨高新具备一体化成本优势：拥有从钨矿到钻针全产业链，2025年棒材产能计划翻倍，具备较强成本管控能力与国产替代业绩弹性。
• 二线厂商扩产弹性大：新锐股份、欧科亿、华锐精密等均布局上游棒材，2025年产能目标多为1亿支/月，市值与业绩弹性空间显著。
Q&A
PCB钻针行业的近期发展趋势和市场前景如何？
PCB钻针行业近期呈现出量价齐升的态势，景气度持续加速。从需求端看，随着今年下半年从GB200向GB300及Rubing平台的过渡，高多层厚板和高脆硬性材料的加速导入，显著提升了钻针的用量、推动了产品结构升级并催化了价格上涨。
具体而言，GB200板材采用两段钻，GB300采用三段钻，而Rubing则采用四段钻，钻针用量有明显提升，且新增的钻孔步骤均使用加长针。同时，钻孔寿命大幅缩短，针对GB300材料的钻针平均寿命约为500孔，而针对Rubing的M8材料，目前寿命仅约200孔，头部钻针公司正尝试通过工艺优化将寿命提升至300孔，但提升空间有限。针对M9材料的样品在测试阶段寿命更低，仅为100孔。
从价格和盈利能力来看，30倍径涂层针的价格已从最初的1元多逐步提升至2元多，目前头部厂商的最新报价已达到3元左右，其毛利率预计至少在50%以上。下半年，随着Rubing平台出货，40倍径涂层针的需求将增加，其价格已达到两位数，毛利率将高于30倍径产品。基于当前价格水平，即便明年钻针价格不再上涨，头部企业的出货均价预计也将达到3元以上，净利率有望达到40%至50%。
从远期需求看，预计2027年和2028年，全球数据中心新增的钻针需求将分别达到50多亿支和90多亿支。产品结构上，预计到2027年，30倍径钻针占比将达到30%以上，40倍径钻针占比将达到20%；到2028年，这两类高倍径钻针的占比将继续提升。未来，正交背板的应用还将催生50倍径以上钻针的需求。
综合来看，下游产品升级带来的钻针用量翻倍增长、产品结构优化及单价提升将持续存在，AI驱动的钻针行业高景气度预计将延续很长时间。
高端钻针上游棒材的供应格局和国产化进展是怎样的？
未来，30倍径及以上钻针所使用的高端棒材可能成为钻针供应的瓶颈。尽管国内头部PCB钻针厂在2026年和2027年的产能扩张速度非常快，且产品结构向中高端倾斜，但此前各家的高端棒材基本都向日本供应商采购。在日本钨供应受限的背景下，其棒材扩产速度或产能供给能否满足国内钻针厂的扩产需求存在很大疑问。
目前，日本高端棒材对国内头部钻针企业的供给暂未出现断供，近期还发出了保供函。这可能是因为日本供应商内部调整了产能结构，优先保障高盈利的高端产品出货。然而，日本高端棒材的价格已出现非常大幅度的上涨，涨幅远超原材料成本上升带来的影响。在此情况下，国内头部钻针厂可能会加快对国产高端棒材的验证速度，以增加供应来源、保障中长期稳定供应，并降低采购成本。预计从今年下半年到明年，国内棒材厂家将取得验证进展并逐步实现导入。
在国产化方面，中钨高新、厦门钨业、江钨装备和博云新材等企业正在积极布局。中钨高新和厦门钨业之前已有钻针棒材的生产经验，并计划在明年进行扩产。江钨装备通过收购江西江钨硬质合金公司100%股权，强化了其在棒材领域的能力；根据鼎泰高科的招股说明书，该公司在2022年上半年已是鼎泰高科的第三大钨钢供应商，并于2024年12月与鼎泰高科签署了涉及PCB钻针材料的战略合作协议。博云新材之前主要生产切削刀具棒材，未来也有望切入高端钻针棒材领域。
鼎泰高科作为钻针龙头企业，其产能扩张计划、订单状况及生产效率如何？
鼎泰高科的产品结构升级预计将带动其第三季度出货均价实现比较明显的提升。
在产能方面，截至2026年第一季度末，公司钻针月产能已达到1.3亿支。通过持续优化与升级自制设备能力，公司已将自制设备的等效月产能从500万支提升至1,000万支，这意味着公司目前最多可实现每月1,000万支的扩产能力。预计到第四季度，该扩产能力将进一步提升至每月1,500万支，明年预计将达到每月1,500万支以上，但具体的扩产数量将根据下游需求决定。
公司的接单情况非常饱满。从2026年6月的在手订单来看，已超过其2026年底所能达到的产能规模，这为公司的扩产节奏提供了充足的订单支撑。
在生产效率方面，公司目前每月新增的产能基本上在次月即可实现满产，且产销率能达到100%，实现了即产即销。
中钨高新在钻针及上游棒材领域的竞争优势和扩产计划是怎样的？
中钨高新具备从钨矿到棒材再到钻针的一体化产业链布局，这使其拥有非常优秀的成本管控能力。目前，公司已有的钻针棒材产能不仅能满足自用需求，还有部分富余产能可供外售。
展望明年，公司计划在钻针棒材领域实施接近翻倍的扩产。根据测算，扩产完成后，其棒材产能在满足自身使用需求之外，仍将有一部分可用于对外销售。因此，如果后续国产棒材价格上涨，中钨高新将具备一定的业绩弹性。
除龙头企业外，其他二线钻针厂商的发展潜力和各自特点是什么？
新锐股份、明报、欧科亿、华锐精密等二线钻针厂商同样具备较大的发展弹性，且各有特点。新锐股份、欧科亿和华锐精密均已布局上游棒材，具备一定的自供能力。这几家公司明年的产能扩张计划基本都将达到月产一亿支的规模。明报收购的钻针公司为其100%持股，并且近期收到了住友的保供通知，因此在高端棒材的供给上获得了保障。
综合来看，根据这些公司2027年的产能规划进行测算，其未来的业绩和对应市值均存在较大的弹性空间，值得重点关注。
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