❗【天风电新】涛涛车业更新：燃机业务进展顺利，静待订单落地-0914
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公司燃机业务已进入到厂房设计建设阶段，同时商务对接等工作已前置开展。国内燃机研究院主要人员已到位，已投入运营一段时间。年内订单落地，27Q3燃机交付的节奏不变。
公司是稀缺的在美国有制造、售后能力，能够规避贸易摩擦的企业。当前市值下，几乎没有任何燃机成撬估值，且主业高尔夫球车仍处于成长阶段，当前位置值得重视。
⭐高尔夫球车
当前3条生产线稳定生产（7500台/月），年末预计上第四条产线。今年销量有望达7万台，明年目标销量30%+增速。
今年四季度产能扩张后，将加快经销商拓展。目前佛罗里达州网点布局较多，德州、加州、五大湖地区等仍有较大拓展空间，将推进从美国南部向中北部的渗透。
新车型方面，公司也会推出新车型，进入价格带更高的区间。此外，公司也会逐步切入场内车领域。
⭐燃机成撬
行业维度，当前燃机处于卖方市场，存在较大供需缺口，美国初创燃机企业能够获得订单。预计在今年年内公司将获得燃机订单，且订单具有连续性。
燃机成型在美国完成，中国、东南亚厂房提供零部件辅助。涛涛优势在于美国本土化制造、服务能力，长供应链能力，以及充足的资金储备。
公司在达拉斯有提前储备土地、人员等，且燃机业务需要大量外币运营资金，涛涛在土地、资金等方面具有优势。
⭐投资建议
主业方面，预计涛涛27年16-18e利润(27年预计9万台+，30%+销量增速)，公司第一目标20万台高尔夫球车，仍有成长空间。若仅算主业利润，对应27年仅15X。
假设27年涛涛燃机出货200mw，售价预计在$150万/mw，对应收入3亿美金，20e rmb，30%净利率，对应6e利润。
给予主业20XPE=340e市值，燃机业务27年25XPE=150e市值，合计约490e市值，90%空间，保持“重点推荐” 。
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