【联讯仪器】：光模块测试仪器全球龙头，国产替代先锋，业绩正迎爆发增长！
#行业层面：
我们旗帜鲜明的提出，【光模块测试仪器】是一个指数级增长的高通胀板块，受技术迭代推动，需求的爆发性不亚于过去两年的PCB设备，是下一个超级成长的赛道。板块三大逻辑：
1️⃣一代光模块，一代测试仪器。光模块测试仪器包含采样示波器、时钟恢复、误码仪等。其中采样示波器技术门槛最高，被誉为电测领域“皇冠上的明珠”。800G→1.6T→3.2G，示波器不能复用，需全部更换，属于新增需求。
2️⃣光模块技术迭代，仪器需求呈现爆发增长。以800G→1.6T为例，是德的示波器报价从10万美元提升至40万美元，按照1台仪器测0.8-1万支模块/年测算，1亿支对应约300亿示波器需求，仪器需求超400亿，N倍增长。展望3.2T时代，市场空间将再提升数倍！
3️⃣国外龙头产能受限，需求向国内转移。目前是德1.6T采样示波器交付周期延长至1年，#全行业面临“需求过剩供应不足”，国产仪器厂商迎来国产替代窗口期。
#公司层面：
1️⃣技术：全行业第二家推出1.6T采样示波器的公司，仅次于是德，通道带宽最高可达65GHz，且核心的采保芯片自研，在国产企业中断档式领先。此外3.2T方案研发中，有望领先推出。
2️⃣份额：招股书显示，24年公司在光通信测试份额仅为9.9%，1.6T时代，是德受限于产能和价格，联讯正迎来弯道超车，份额有望大幅跃升至行业第一，获取超50%份额，订单规模有望超达到150-200亿（不考虑半导体业务），实现10倍级增长！
3️⃣业绩：仅考虑光模块业务，根据订单确认节奏，26-27年有望实现15/50亿利润，重点推荐！
风险提示：份额获取不及预期。
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