S协创数据(sz300857）S
2024年7月3日，我写过一篇协创数据的文章：《站上风口高增长，协创数据再翻倍！（零风险创业板）》，当时的股价是45.3元/股，如今已经249.6元/股，增长5.5倍。
站在当下，协创数据是否还有潜力？今天我们再来深入研究一下！
一、再说一遍公司基本情况
协创数据技术股份有限公司成立于2005年11月，于2020年7月在深交所创业板上市。公司致力于成为全球领先的智能物联终端制造商、综合性云服务提供商、智能存储设备制造商、服务器再制造行业的先行者和领导者。
根据公司官微，经过近二十年的发展，公司已从传统的消费电子制造企业成功转型为"智能终端+算力基建+云端服务"三位一体的全球化产业体系服务商。
公司总部位于深圳市福田区，在深圳、东莞、合肥、上海、菲律宾、泰国等地设有研发中心和智能制造工厂，服务联想、小米、Anker、360、中国移动、LG、OPPO等全球知名客户。
根据公司官微，2025年11月，公司入选MSCI中国指数成分股，标志着其在国际资本市场的影响力与投资价值获得高度认可。
二、财务和业务再梳理1、财务数据亮眼，增长势头强劲
协创数据近年来业绩呈现爆发式增长态势，尤其是2023年以来更是明显。
2023年实现营业收入46.58亿元，同比增长47.95%；2024年营收74.10亿元，同比增长59.08%；2025年营收达到122.36亿元，同比增长65.13%。三年间营收规模增长超过1.6倍，复合年增长率高达57.39%。
2023年归母净利润2.87亿元，同比增长119.46%；2024年归母净利润6.92亿元，同比增长140.80%；2025年归母净利润11.64亿元，同比增长68.32%。净利润增速显著高于营收增速，显示公司盈利能力的持续提升。
公司的毛利率和净利率呈现稳步上升趋势。2023年毛利率为13.57%，净利率为6.14%；2024年毛利率提升至17.36%，净利率提升至9.27%；2025年毛利率进一步上升至19.24%，净利率为9.41%。主要因为高毛利的智能算力业务占比提升。
2、业务结构持续优化
一是数据存储设备。2023年实现收入28.76亿元，占整体营收约61.75%，毛利率为9.95%。2025年实现44.93亿元，但是毛利率提升至14.89%，占比下降至36.72%。
该业务从消费级存储向企业级SSD拓展，新推出的企业级SSD产品为公司打开了更广阔的市场空间。
二是物联网智能终端。2023年实现收入14.05亿元，占整体营收约30.15%，毛利率为19.26%。2025年实现15.72亿元，毛利率提升至27.65%，占比下降至12.85%。公司持续推进AIoT云平台服务，提供以视觉交互为主的智能安防方案，同时在大健康领域的智能云物联一体机和咖啡机产品需求旺盛。
三是智能算力产品及服务。这是公司近年来重点发展的新增长极。2025年，该业务实现收入27.61亿元，毛利率达25.53%。公司已构建覆盖算力服务、服务器再制造、云端运维和算力应用的全链条业务体系。
三、公司所在行业趋势1、AI算力行业正处上升期
当前全球正处在人工智能技术爆发时期，AI算力需求呈现指数级增长。根据国金证券研判，2026年将是中国算力需求从"云端训练"向"训练+推理"双轮驱动转型的关键之年，算力缺口将在更多模态和更广场景的催化下极速释放。预判2026年算力产业链将进入"全链通胀"周期，行业景气度将从核心芯片向AIDC、云与算力服务、配套电力设备及服务器等环节全面外溢。
黄仁勋在2026年GTC开发者大会上说，到2027年市场对英伟达Blackwell和Vera Rubin系统的订单需求将带来至少1万亿美元的营收。这一预测较去年对2026年5000亿美元市场需求的预测直接翻倍，显示出全球AI算力需求的强劲增长势头。
2、服务器再制造市场迎来确定性机会
全球服务器再制造市场正从"处置为主"转向"合规翻新+性能升级"的新趋势。
协创数据充分发挥回收再制造体系的优势，通过回收并复用服务器中的存储部件，相关资产价值得到释放，进而带动了该板块利润与收益的增长。这一业务模式不仅符合循环经济理念，还能在存储产品价格上涨周期中获得超额收益。
3、公司竞争优势
公司持续加大研发投入，2025年研发费用达到4.23亿元，较2024年的2.41亿元大幅增长。
公司已获得英伟达云合作伙伴资质，这是英伟达授予合作伙伴的高级认证，表明公司在AI算力租赁和云计算服务方面具备了与英伟达合作的资质和能力。
根据山西证券研报，公司深度绑定国内互联网巨头，算力租赁业务重点服务于头部互联网公司模型训练推理、自动驾驶、生物医药等领域客户。同时，上面也说了公司在传统消费电子领域积累了联想、小米、Anker、360、中国移动、LG、OPPO等全球知名客户。
公司通过定增募资7.19亿元用于"安徽协创物联网智能终端及存储设备生产线扩建项目"等多个产能建设项目。项目投产后将新增智能摄像机产能950万台/年、数据存储设备产能950万台/年、智能穿戴设备600万台/年、扫地机器人100万台/年。
此外，公司投资3.68亿元在泰国建设生产基地，打造以自动化、智能化程度较高的数据存储设备、摄像机及智能穿戴设备产品生产线为主的智能工厂。
重点来了，2026年4月，公司公告拟通过增资方式取得光为科技（广州）有限公司51%股权，正式将光通信核心器件业务纳入公司产业版图。此次战略布局进一步打通了公司在产业上下游的布局，构建了"智能终端+云算力+光器件"的全产业链协同，实现了从光通讯部件和存储部件到智能算力服务的全链条覆盖。
四、传闻影响与市场误判1、超微电脑传闻
2026年3-4月期间，市场出现关于协创数据服务器采购合规性的不实传闻，称公司涉嫌通过非正规渠道采购超微电脑（Super Micro Computer, Inc.）服务器。受此传闻影响，公司股价在3月20日单日暴跌近15%，4月10日再次大跌9.89%。
2、公司官方澄清与事实真相
针对市场传闻，协创数据于2026年4月10日发布正式澄清公告，明确表示："公司一直坚持合规经营，所有服务器均通过合规商业渠道采购，始终严格遵守市场规则与法律法规开展业务。公司及下属公司均与超微电脑（Super Micro Computer, Inc.）不存在任何业务合作、购销协议及关联关系。"
公司进一步强调，长期以来坚持前瞻性的战略储备，持续优化多元化供应链布局，积极推动主营业务稳健发展。目前，公司生产经营一切正常，各项业务有序推进。对于相关不实报道，公司将密切关注事件发展并视情况需要采取必要的法律措施，维护上市公司以及广大投资者的合法权益。
3、误判带来的机会
这一事件充分暴露了市场对公司基本面的认知不足。实际上，协创数据的服务器采购主要面向AI算力基础设施建设，公司已在国内多地部署并运营算力中心，为客户提供以高端算力为基础的云算力租赁业务。
公司的服务器采购计划是基于业务发展的正常需求，2025年服务器采购额已超过200亿元，2026年一季度公司预计归母净利润6.5亿元—8.5亿元，同比增长284.14%—402.33%，业绩增长势头依然强劲。市场对传闻的过度反应反而为理性投资者提供了难得的布局机会。
五、2026年业绩预测1、业绩预测
基于公司现有业务发展态势和行业趋势，公司智能算力产品及服务业务已成为业绩增长的主驱动力。随着前期采购的服务器陆续完成交付和部署，公司算力租赁业务有望维持爆发式增长。存储业务受益于涨价周期，2025年二季度以来，存储行业步入涨价周期，包括DDR4、LPDDR4X、DDR5和NAND Flash在内的全系列存储产品价格已连续五个月大幅上涨。协创数据凭借完整的SSD产品线，有望充分受益于新一轮存储"超级周期"。
光通信业务新增量，通过控股光为科技，公司进入高速光模块、光通信器件领域，将为公司带来新的增长点。
考虑到公司2025年营收122.36亿元，同比增长65.13%，以及2026年一季度业绩预告显示的高增长态势，预计2026年全年营收增速将保持在65%，则2026年营收预计为201.89亿元。随着高毛利的智能算力业务占比提升，公司净利率从2025年的9.52%提升至11%，则2026年归母净利润预计为22.21亿元。
2、估值分析
以2026年4月14日收盘市值863.92亿元计算，2026年预测静态PE为863.92/22.21=38.9倍，考虑到AI算力行业的高景气度和公司的领先地位，以及公司业绩的高增长性，当前估值处于合理区间。
在AI浪潮席卷全球的今天，协创数据正站在时代的风口上。公司不仅抓住了AI算力基础设施建设的机遇，更通过全产业链布局构建了深厚的护城河。随着AI应用从训练向推理延伸，从云端向边缘扩展，协创数据的成长空间将进一步打开。对于寻求在AI时代获得超额收益的投资者而言，协创数据无疑是一个值得重点关注的标的。
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