我最近几天反复强调炬光科技，最近一个交易日它直接涨停，市场开始用真金白银重新定价这家公司在半导体光刻光学与激光雷达上的卡位。延续了昨天的判断，半导体零部件的“瓶颈逻辑”正在从产业信号走向数据验证。我昨天强调设备厂主动承认交付承压是逻辑清晰化的关键注脚，而最近一个交易日，这个注脚被进一步放大——北方华创在互动易上的回复被市场充分解读，其承认未来三到六个月因个别供应商交付紧张而面临较大压力，且压力集中在EFEM、真空类部件、射频电源、静电卡盘等具体品类。这是国内最大设备商第一次公开指引零部件紧缺，我认为它的意义不在于某一家公司的经营状况，而在于它把“瓶颈”从抽象概念变成了可追踪、可定价的产业事实。
我观察到，围绕这个事实，市场正在快速形成一套定价框架。机构对半导体扩产瓶颈环节的市值测算思路，已经从“看订单”切换到“买产能、买卡位”——有产能的按打满盈利预期估值，有卡位的按市场份额空间估值。这种定价方式的转变，本质上说明市场开始用周期景气的框架而非单纯的国产替代叙事来给零部件公司定价。我关注的核心标的池中，富创精密、珂玛科技、正帆科技、京仪装备、江丰电子、新莱应材等都在这个框架下被重新审视。富创精密单月接单继续大幅提速，7月环比加速，全年收入预期上修，管理层在公开平台上的表态也侧面印证了“满产、表处塞满”的紧张状态；珂玛科技则被机构视为日系零部件替代的核心卡位品种，陶瓷加热器和静电卡盘直接制约存储扩产，日系垄断超90%的格局意味着数倍成长弹性。我判断，这类“卡脖子”环节的缺货涨价逻辑，会是接下来市场反复定价的主线。
海力士大连扩产的消息也在最近一个交易日发酵，但我认为需要冷静拆解。这条新闻的标题给人新增利好的感觉，但仔细看，海力士早在今年3月就已决定在中国扩产，现在只是按计划实施，属于预期内的利好。更关键的是，报道明确大连2号工厂“按与现有1号工厂相同的设备构成”复制，而1号工厂是原英特尔资产，产线设备以美国应用材料、泛林、KLA及日本TEL为主——这意味着新产线的大多数主体设备订单仍会流向美日系厂商，对国产设备的直接利好程度有限。但我不认为这条线没有机会：国产零部件和材料环节确实已有部分厂商导入海力士大连工厂体系，这些厂商在扩产中仍会受益。我的态度很明确——不追高新闻利好，而是逢低调整分批关注，埋伏行业确定性的景气趋势与扩产催化。江丰电子是这条逻辑下我重点跟踪的标的，它作为海力士核心供应商，份额提升速度很快，今年有望从非前三大客户攀升为第一大客户，且全球龙头日矿的钨靶受限于韩国六氟化钨断供无法稳定出货，未来至少两到三年存储扩产带来的钨靶增量可能由江丰承接大部分。这种“海外断供+国产承接”的双重驱动，是我认为最具确定性的产业趋势之一。
茂莱光学的近况交流也值得记录。公司在手订单加已交付总金额约11亿元，全年争取达到13-14亿元，收入暴增预计在Q3——6月才开始量产交付第一台SP8相关机台。与ONTO的合作覆盖至SP8，2028年ONTO一家预计贡献约40亿元收入，占公司营收约40%。我关注到两个关键信息：一是毛利率上半年下降数个百分点，主要是SP8研发占用大量资源，Q4供应链本土化完成后可恢复至45%-50%；二是光刻机业务从i线光刻机品类开始陆续交付镜头和整套照明模组，系统集成度提升一个档次，且全球Fab厂存在跳过设备商直接向上游光学厂商采购维保服务的趋势，公司已开展相关业务。这些信息指向一个判断：这家公司的成长逻辑正在从单一的光刻机器件供应商，向量检测设备核心光学部件、光刻机镜头模组、光互联设备多线并进的平台型公司演变。
回到盘面节奏。我此前提示过，经过前期30-50%的反弹后，硬科技的反弹不会像之前那样连涨四五天那么连贯流畅，需要做好在震荡中反弹的准备。最近一个交易日的情况印证了这个判断——神秘资金在中证1000和科创ETF中仍在做T甚至连续流出，散户解套盘和机构抛压是真实存在的。我的策略没有变化：调整时关注要比追涨更有赔率，逢低分批布局产业确定性最强的方向，而不是被短期波动牵着走。
最后说结论。我维持底部区域就在当前点位附近的判断，反弹的驱动力已经从超跌修复切换到产业验证，而半导体零部件是产业验证信号最密集的方向——设备商公开承认交付承压、海外龙头指引乐观、海力士扩产带动国产零部件导入、缺货涨价逻辑正在形成。我重点关注富创精密、珂玛科技、江丰电子、茂莱光学这些在“产能+卡位”框架下具备清晰成长路径的标的，同时警惕海力士扩产这类预期内利好带来的情绪性冲高。朱雀三号的发射窗口依然是我跟踪的产业分水岭，但无论结果如何，设备零部件的景气趋势不会改变。我保持耐
作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。