1、Deepseek V4上线，或催化国产AI板块
4月24日， DeepSeek -V4系列模型上线并同步开源，V4系列模型包含flash和pro两个MoE模型版本。其中pro版本主要为满足高性能研发，总参数1.6T，激活参数49B，支持上下文长度1M，模型在Agentic Coding评测中达到当前开源模型最佳水平，且在数学、STEM、竞赛型代码等推理任务评测中超过所有已参加过公开评测的开源模型，性能接近世界顶级闭源模型；flash版本主要为满足经济高效部署需求，总参数284B，激活参数13B，支持上下文长度1M。DeepSeek-V4开创了一种全新注意力机制，能够在token维度进行压缩，结合DSA稀疏注意力机制实现了全球领先的百万字上下文能力，相对传统路径大幅降低了对硬件层面计算和显存的需求。适配方面，华为云表示旗下产品华为云MaaS模型即服务平台已提供支持，提供免部署、一键调用DeepSeek-V4-Flash API的Tokens服务。
我们认为“Token=AI芯片（国产算力+算力租赁）=AIDC”，随着Tokens的持续增长，CDN需求亦或大幅增长，重视“Token工厂”三大核心主线：AIDC、算力租赁、CDN。
（一）“光网络四杰”。推荐标的：盛科通信、杰普特；受益标的：仕佳光子、锐捷网络；（二）AIDC机房。推荐标的：光环新网、大位科技、奥飞数据、新意网集团、润泽科技、宝信软件；受益标的：东阳光、豫能集团、数据港、万国数据、世纪互联等；（三）算力租赁。受益标的：宏景科技、协创数据、智微智能、首都在线、润建股份、中贝通信、航锦科技等；（四）AIDC 液冷。推荐标的：英维克（液冷全链条全自研龙头）；受益标的：申菱环境、远东股份、银轮股份、同飞股份、网宿科技、高澜股份等；（五）AIDC 供电。受益标的：中恒电气、科华数据、科泰电源、潍柴重机等；（六）CDN。受益标的：网宿科技等；七）AIDC计算和网络。推荐标的：盛科通信、华工科技、杰普特、中际旭创、新易盛、亨通光电、中天科技、中兴通讯、紫光股份、欧陆通、天孚通信；受益标的：寒武纪、海光信息、华勤技术、浪潮信息、锐捷网络、长飞光纤光缆、长飞光纤、烽火通信、永鼎股份、远东股份、罗博特科、炬光科技、致尚科技等。
2、前沿大模型GPT-5.5发布，谷歌和Anthropic联手，重视海外链
4 月23日，OpenAI正式发布新版本模型GPT-5.5和GPT-5.5 Pro，据公司介绍，GPT-5.5更加擅长处理编写并调试代码、操作软件以及跨工具完成任务等能力，目前已向ChatGPT和Codex付费用户开放。据公司发布的测试成绩，GPT-5.5在编程、专业任务、科研等领域全方面领先Anthropic的Claude Opus 4.7以及谷歌的Gemini3.1 Pro。4月24日，谷歌表示计划向Anthropic投资最高400亿美元，用于扩大双方长期合作关系并强化AI赛道布局，本次投资先以现金形式投入100亿美元，剩余300亿美元则取决于Anthropic业绩目标达成情况。从云业务方面来看，谷歌已经通过云业务向其客户提供Anthropic旗下Claude模型接入服务，并开始与亚马逊云服务AWS 和微软云服务Azure展开竞争。4月22日，Google Cloud Next '26在美国内华达州拉斯维加斯开幕，会上发布两款第八代TPU：针对AI模型训练的TPU 8t和针对推理任务的TPU 8i。其中，TPU 8t面向大规模训练，Scale up方面，8t沿用3D Torus拓扑，单SuperPod超节点从9216颗芯片扩容至9600颗，共享高带宽内存达2PB，芯片间互联（ICI）带宽较上一代提升2倍；Scale out方面，v8引入全新的Virgo网络架构，采用高基数交换机与扁平化两层非阻塞拓扑，单芯片横向扩展带宽从100Gbps跃升至400Gbps，整体数据中心网络（DCN）带宽较上一代提升4倍，单Virgo网络可连接13.4万颗TPU，通过JAX与Pathways框架可扩展至百万级TPU集群；冷却方面，据谷歌云，8t采用第四代液冷，全浸没式+CDU集中液冷架构升级。TPU 8i面向高并发推理，Scale up方面，8i采用采用全新的 Boardfly互联拓扑（4 颗TPU组成1个BB单元，8个BB通过铜线组成Group，36个Group经 OCS互联组成集群），相较于3DTorus，将1024芯片配置下任意两芯片最大跳转次数从16跳压缩至7跳，单SuperPod超节点从256颗芯片跃升至1152颗，FP8算力提升8.67倍、HBM容量提升5.74 倍；Scale out方面，8i基于Boardfly拓扑延伸，搭配OCS光路交换做动态链路重构；冷却方面，8i与 8t同样采用第四代液冷。
【谷歌链】相关标的：（1）【光模块&光芯片】推荐标的：中际旭创、新易盛、源杰科技、天孚通信；受益标的：长芯博创等；（2）【液冷&泵】液冷推荐标的：英维克；泵受益标的：飞龙股份、大元泵业；（3）【OCS】受益标的：腾景科技、炬光科技、光库科技、德科立；（4）【服务器电源】推荐标的：欧陆通；（5）【光器件】受益标的：长飞光纤、太辰光等。
3、投资建议：
展望2026年，AI“虹吸效应”显著，全球AI或继续共振。海外方面，谷歌、Meta等巨头不断上调AI资本开支指引，谷歌Gemini等大模型Tokens消耗量大幅提升，AI正循环效应逐步凸显，国内方面，以字节跳动、阿里巴巴、腾讯等为代表的国内AI巨头或进入AI算力大规模投入期。我们看好“光、液冷、国产算力”三大AI核心主线，同时推荐重视 AI 应用、运营商、卫星互联网&6G等板块。
一、光网络设备（光模块&光器件&CPO、AEC&铜缆、光纤光缆、交换机路由器及芯片等）：（1）【光模块&光器件&OCS&CPO】推荐标的：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、华工科技、中天科技、亨通光电；受益标的：罗博特科、光迅科技、长光华芯、仕佳光子、致尚科技、太辰光、长飞光纤、长芯博创、联特科技、汇绿生态、德科立、杰普特、光库科技、腾景科技等；（2）【AEC&铜缆】受益标的：华丰科技、意华股份、长芯博创、瑞可达、沃尔核材、鼎通科技、神宇股份、珠城科技等；（3）【光纤光缆】推荐标的：亨通光电、中天科技；受益标的：长飞光纤、永鼎股份、远东股份、永鼎股份、烽火通信、通鼎互联等；（4）【交换机路由器及芯片】推荐标的：盛科通信、紫光股份、中兴通讯；受益标的：锐捷网络、映翰通、东土科技、智微智能、共进股份、菲菱科思等。
二、计算设备（国产 AI 芯片、AI服务器及电源）：（1）【国产AI芯片】推荐标的：中兴通讯；受益标的：寒武纪、海光信息等；（2）【AI服务器】推荐标的：中兴通讯、紫光股份；受益标的：浪潮信息、华勤技术、烽火通信等；（3）【服务器电源】推荐标的：欧陆通；受益标的：麦格米特等。（4）【AI算力】相关受益标的：伟仕佳杰等。
三、AIDC 机房建设（AIDC机房、柴油发电机、风冷&液冷、变压器等）：（1）【风冷&液冷】推荐标的：英维克（液冷全链条自研龙头）；受益标的：申菱环境、银轮股份、同飞股份、高澜股份、川环科技、强瑞技术、思泉新材、科华数据、科创新源、飞龙股份、曙光数创、佳力图、川润股份、精研科技、海鸥股份、飞荣达、依米康、东阳光、兴瑞科技、博杰股份、弘信电子、网宿科技、远东股份等；（2）【AIDC机房】推荐标的：光环新网、奥飞数据、大位科技、新意网集团、宝信软件、润泽科技；受益标的：万国数据、世纪互联、东方国信、科华数据、润建股份、浙大网新、杭钢股份、云赛智联、网宿科技、电科数字、首都在线、南兴股份、铜牛信息等；（3）【柴油发电机】受益标的：科泰电源、泰豪科技、潍柴重机、玉柴国际、重庆机电等；（4）【变压器】受益标的：金盘科技等。
四、算力租赁：受益标的：协创数据、宏景科技、润建股份、有方科技、云赛智联、利通电子、海南华铁、智微智能、大名城、鸿博股份、超讯通信、众合科技、协鑫能科、亿田智能、锦鸡股份、亚康股份、汇纳科技、弘信电子、中贝通信、航锦科技等。
五、云计算平台受益标的：中国移动、中国电信、中国联通、阿里巴巴-W、腾讯控股等。
六、AI 应用：（1）【AI模组】推荐标的：广和通；受益标的：移远通信、美格智能、华测导航、鸿泉物联等；（2）【AI控制器】受益标的：和而泰、拓邦股份等；（3）【CDN】受益标的：网宿科技等；（4）【AI视频】受益标的：亿联网络、会畅通讯等。
七、卫星互联网&6G：（1）【卫星互联网】受益标的：海格通信、信科移动-U、震有科技、通宇通讯、臻镭科技、盛路通信、航天环宇、超捷股份、佳缘科技、天银机电、航天电子、光库科技、西测测试、华力创通、盟升电子、上海瀚讯、信维通信、中国卫星等；（2）【6G】受益标的：硕贝德、大富科技、盛路通信、武汉凡谷、世嘉科技、金信诺、信维通信、飞荣达等。
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