新变化❗【天风汽车】威迈斯推荐（4）：AIDC 合作顺利，出口 + 商用车驱动主业高增- 0903
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核心增量：AIDC与 TI 签约进展顺利，9月有望有进展，明年看11kW OBC、商用车增量明确，预计27 年净利润 9亿，明年PE 16 倍，AIDC白送。
一、AIDC：TI签约进展顺利
后续公司有望与TI 签署全面战略合作协议，TI AIDC 二、三次电源订单全部委托公司代工。二次约 0.7 元 / 瓦、三次约 1.3 元 / 瓦，毛利率 40%+。
落地节奏： #TI 预计在 NV 供应链获取 10% 份额。公司有望从下一代 Ultra 开始供应。
国内：向字节、阿里送样，2026 年小批量收入。
二、间接出口： 27年有望高增
跟随国内车出口，公司 11kW 出口电源市占率高，26 年间接出口约 100 多万台，按目前排产看#27年预计翻倍。
毛利率中枢 30%，显著高于国内 6.6kW 产品 17%-18%。
三、直接出口：Stellantis转型新能源迫切
公司在 Stellantis 新能源平台份额 75%，26 年预计配套 60 万台。客户新能源转型迫切，明年展望增速依然乐观。
四、商用车：互锁协议确定性强
三一重卡独家供应，明年需求 5-6 万台，ASP 2 万元，毛利率 40%-50%，27 年供货有望贡献 1-2 亿净利润。双方签互锁协议（客户锁产能、公司锁订单，未达规模互赔）。福田项目深度谈判中。
🌼投资建议：2026H1 产能利用率约 50%，8月起大幅提升，对应Q4业绩有望同环比大幅提升。
不考虑 AI，2027 年净利润 9亿，明年 PE 仅16 倍，出口 + 商用车双轮驱动，AIDC 后续签约有望落地，性价比突出，维持重点推荐。
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