Token消耗两年暴涨1400倍，算力需求指数级攀升 根据国家数据局统计，全国日均Token调用量从2024年初的1000亿跃升至2026年3月的140万亿，增长超1000倍；人工智能应用的增长拉动上半年互联网数据服务用电量494亿千瓦时，已接近2024年全年水平。目前，人工智能正从训练为主转向训练与推理并重阶段，Token调用量仍处于指数级攀升通道，相关用电量也将持续高速增长。Token消耗的核心
驱动力已从对话式AI转向智能体，单次Agent任务Token消耗可达传统问答的数倍，拉动算力需求呈现乘数式增长。 Token分成模式兴起，传统算力租赁与Token交付双线并举 2026年以来，多家上市公司宣布探索“Token工厂”业务，行业商业模式从按GPU时长租赁升级为按Token交付计费的TaaS（Token-as-a-Service）模式。全球算力巨头也在加速布局类似模式：英伟达2026年7月全新的AI基础设施合作模式，将通过收入分成和信用支持机制，与AI云服务商共同建设大规模、多租户AI工厂，帮助初创企业、模型开发者、企业及科研机构更快获得AI算力，同时为英伟达创造与算力使用量挂钩的持续性收入。国内方面，三大运营商在WAIC2026上集体转向Token经营。中国信通院在2026可信云大会上正式发布Token云服务分级分类评估体系，标志Token服务进入标准化时代。 Token工厂全面落地，看好国产AI全产业链投资机会 Token工厂的概念最早由英伟达CEO黄仁勋提出，将传统数据中心转型为生产Token的现代化工厂。2026年Token工厂正从概念走向规模化落地：商汤大装置宣布日均Token服务量已达2.42万亿，预计到2026年底将攀升至日均10万亿，全年实现25倍增长；华为云基于灵衢网络支持10万卡级集群规模，千卡每秒吞吐达500万Token。我们认为，Token正从AI底层技术单元上升为数字经济的核心价值载体，Token工厂的规模化建设将沿产业链层层传导，驱动全产业链景气上行，看好国产AI链从网络端、计算端、AIDC等全产业链投资机会。
国产算力全产业链： （1）【交换网络】推荐标的：
盛科通信、
锐捷网络、
紫光股份、
中兴通讯； （2）【算力租赁】受益标的：
宏景科技、
协创数据、
智微智能、行云科技、
润建股份、
云赛智联、
利通电子、
超讯通信、
中贝通信、
航锦科技等； （3）【计算端】推荐标的：
紫光股份、
欧陆通；受益标的：
寒武纪、
海光信息、
浪潮信息、
华勤技术、
烽火通信等； （4）【光通信】推荐标的：
中际旭创、
新易盛、
杰普特、
华工科技、
源杰科技、
仕佳光子等； （5）【AIDC】推荐标的：
光环新网、
大位科技、
奥飞数据、新意网集团、
润泽科技等； （6）【液冷】推荐标的：
英维克；受益标的：
申菱环境、
银轮股份、
领益智造、
飞龙股份、
大元泵业等。
风险提示：AI发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。（开源证券：蒋颖、杜致远）注：以上内容来自网络，未经核实，不构成任何投资建议，请谨慎参考！如有侵权，请私信联系删除！欢迎各位老师点赞、评论、转发，谢谢！㊗️各位老师发大财、股市长虹！
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