【招商通信】大立光法说会佐证FAU价值通胀逻辑-261011
☀️10月8日，中国台湾光学厂商大立光召开三季度法说会，涉及FA/FAU业务进展及产业动态，要点如下：
1️⃣大立光用于CPO的单排FA及FAU，预计2027年年中完成产线建设并进入量产；多排FA目前送样，预计2028年落地。
2️⃣大立光2027年量产产品针对光栅耦合方案，量产初期仅面向1家客户，边缘耦合方案仍在沟通阶段。
3️⃣当前代际产品，大立光不直接对接终端，下一代产品将与终端客户直接接触。
4️⃣CPO用的FA/FAU单价较高、生产难度也高，良率是量产的最大挑战、且直接决定毛利率。
5️⃣FA/FAU产能非常紧缺，部分FA产能可能需要外包。
6️⃣非VCSEL方案的NPO FAU与CPO FAU产品差异不大。
☀️综合上述要点，我们继续强调：
🔹#高通道FAU市场大、壁垒高、格局好。2027年是Scale up光互联元年，NPO/CPO等新产品未来两三年上量快，所需的高通道FAU制造难度大、迭代路线清晰（V槽通道数提升、从一维到二维排布），将为领先厂商带来极可观业绩增量。
🔹#FAU厂商产业地位有望提升。9月初市场曾传言NV未来或直接筛选供应商采购FAU，大立光法说会佐证FAU厂商未来可直接触达终端厂商的可能性。此外，FAU等无源器件受外部不确定政策扰动的概率及动机更低。
🔹#大陆头部FAU厂商能力领先、份额预计也有优势。交付能力及交付节奏是取得有利份额的最关键因素。26H2，大陆头部厂商已具备高通道FAU的量产能力乃至开始批量交付，较台湾等地区厂商明显更快。
🔥无源器件通胀的逻辑明确，相关公司预计三季度也将看到业绩进一步兑现，推荐关注：蘅东光、天孚通信、仕佳光子、长芯博创、光库科技、太辰光、宇特光电。
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