非AI类产品涨价延续：上游电子布 10月价格环比提升 13%-16%，紧缺度高，新产能预计 2027年 方能陆续释放。预计四季度 CCL 和 PCB 将继续涨价并溢价传导成本。
本轮周期与上一轮核心差异：
FR4 产能未大幅新增，与 2021 年情况不同。
PCB 成本传导能力显著增强：在 CCL 板材紧缺背景下，向下游传导更为顺畅。以汽车板占比高的企业为例，普通板毛利率已提升至 17% 以上，环比和同比均提升接近 10 个百分点。二季度提价部分有望在三季度体现。
PCB 公司业绩预期：景旺电子 已发布三季度预告，利润在 10 亿以上。预计崇达、奥士康、四会富仕等公司业绩均有望实现环比改善。
AI PCB与载板估值及标的：市场回调后，沪电、景旺、生益科技、深南电路、生益电子等 2027 年 PE 已回到 17-18 倍。考虑到 2026 年四季度至 2027 年 英伟达 GB200 机柜持续放量及 AMD、谷歌需求上量，2027 年海外链 AI PCB 龙头业绩确定性高。
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