2026年10月20日根据最新消息，新石器完成约4亿美元E轮融资，由博裕投资领投，阿里旗下基金、Granite Asia、Vertex等参与，累计融资额已超过14亿美元。目前公开报道未披露本轮投后估值，因此不能通过融资额直接反推出新石器的企业价值或投资者回报。
但新石器并非一家仍处于原型机阶段的创业企业。依据新石器与广汽领程2026年8月的公开披露，截至2026年8月，新石器累计部署车辆已超过2.7万台，累计自动驾驶里程超过2.2亿公里，覆盖国内及海外300余座城市，海外布局涉及近20个国家（含合作、测试及运营市场）。需要划清界限的是：累计部署不等于当前活跃车辆数，也不等于公司当期确认的销售收入。
即便如此，这组数据仍意味着无人配送行业的投资逻辑正在发生变化。过去我们研究的是L4自动驾驶能否在公共道路上跑起来，现在要研究的是单车成本、车辆利用率、规模制造和海外复制能力。融资可以支持这一进程，但真正决定商业模式能否持续的，是车辆投入使用之后能够创造多少收入和现金流。
我认为无人配送车有机会成为具身智能较早实现规模商业化的应用之一。原因在于：相比让人形机器人进入家庭完成复杂操作，无人配送车的任务更加明确——按照道路和配送规则，把货物从一个地点运输到另一个地点。这使得它更容易建立标准化的运营流程。
不过，车辆能否真正赚钱，取决于运营经济性。我们可以做一个纯假设模型：假设一辆无人配送车购置成本为5万元、使用5年、每年运营330天，仅车辆折旧对应的日均成本约为30.3元（50000÷5÷330）；再假设每天充电、维护、保险、调度、远程接管及其他运营成本合计70元，则日均总成本约100元。在这个假设下，若一辆车每天完成30单，对应每单成本约3.34元；完成50单约2.00元；完成80单约1.25元；完成100单约1.00元。这当然是纯假设模型，并非新石器已披露的实际单车成本或运营利润，不同场景的配送单、包裹件数和路线定义不同，也不能直接与人工快递的单票成本等同。
这个模型想说明的是：无人配送车是否具有经济性，关键不只是车辆采购价格，而是每天能够完成多少有效配送任务，以及是否需要高成本的远程人工接管。这也解释了为什么新石器选择进一步发展RaaS（RoboVan-as-a-Service）模式——客户不一定要购买车辆，而可以通过按需使用无人运力的方式降低前期资本投入，公司此前已与滴滴送货探索相关服务。这将使新石器从单纯的无人车制造商，进一步向无人运力服务提供商延伸。
但对新石器自身而言，RaaS也可能意味着需要承担更多车辆资产、运营成本和现金流压力。因此，大额融资既可能推动业务扩张，也可能意味着行业扩张仍高度依赖资本投入。
速腾聚创（02498.HK）是对新石器的激光雷达合作供应商。 新一代车型将标配其主雷达与补盲雷达，产品生命周期内预计搭载总量超过30万台，受益路径是激光雷达销售。广汽集团（601238/02238.HK）则是股权投资加联合研发制造的双重角色——广汽资本投资了新石器，广汽领程与其合作生产X6，受益路径同时包含投资价值与整车制造。特锐德（300001）通过子公司与新石器设立合资公司，特来电持有"来电岛"合资公司67%股权，切入自动充电与补能运营。阿里巴巴-W（09988.HK）是本轮披露的财务投资方，旗下基金参与E轮融资，受益路径是投资回报与物流生态协同。上述合作关系依据公开报道及企业披露整理，实际收入规模与利润贡献仍需进一步核实。
广汽集团：既投资新石器，又参与整车制造
广汽的关联程度同样很高。2026年4月，广汽资本完成对新石器的投资；随后，广汽旗下广汽领程与新石器联合开发的首款无人物流车X6，于8月25日在广州从化工厂量产下线。
合作分工非常明确：新石器负责自动驾驶技术、产品需求和运营场景，广汽领程提供整车制造、供应链管理和生产体系，双方还规划进一步开发12立方米、20立方米等更大载货空间的车型。2026年8月实现量产下线的X6货厢容积为6立方米，面向城市末端配送和支线物流。相比只签战略合作协议的公司，广汽已经走到了联合产品生产阶段。
但对广汽集团整体而言，汽车业务体量庞大，初期的无人配送车生产不一定明显改变集团利润。我会重点跟踪后续X6的实际生产数量、单车制造收入、订单毛利率，以及广汽资本所持新石器股权可能带来的投资收益。
特锐德：可能更值得研究的持续运营商业模式
如果只研究车辆制造和激光雷达，可能会忽略另一个问题：数万辆无人车每天在路上跑，谁来负责充电、停车、保养和车队调度？
这正是特锐德（300001）旗下特来电切入的方向。2026年5月，特来电与新石器共同出资成立青岛来电岛无人车运营有限公司。根据公开工商信息，特来电持股67%，新石器持股33%，注册资本2000万元。双方在5月8日发布了"来电岛1号"自动化补能方案，把自动泊车、充电机器人、运营调度和相关服务整合在一起。
这里存在与传统汽车零部件完全不同的投资逻辑：激光雷达企业主要从车辆制造和交付中获得收入，而无人车补能服务商有机会伴随车队运行持续收费。假如未来无人配送车持续增加，自动补能基础设施可能形成新的充电、停车、运维及能源服务需求。
特锐德（300001）已确认合资合作，逻辑是自动补能、充电机器人和无人车运营基础设施；广汽集团（601238）已确认股权投资与联合制造。往下游看，万集科技（300552）涉及车路协同、智能感知和交通数字化，属于行业相关，但尚未确认本轮直接订单；经纬恒润（688326）有汽车电子、控制器和自动驾驶工程服务能力，技术相关但是否供货需进一步核实；德赛西威（002920）的域控制器与智能驾驶产品同样属于行业相关，并非已确认供应商。
更需要单独说明的是顺丰控股（002352/06936.HK）和中通快递-W（02057.HK）这类物流企业。它们通常是无人配送技术的潜在采购方或使用方，属于"通过成本下降改善利润"的逻辑，而不是新石器融资后自动获得收入。顺丰在2026年投资者交流中确实明确提到，公司已在末端使用无人车降低快递员往返时间并计划继续扩大应用，但这不能自动证明这些车辆来自新石器，也不能把顺丰的业务量与新石器的交付量直接对应起来。
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