顺络电子（002138）：A股双稀缺AI被动件龙头，估值洼地凸显

顺络电子是A股唯一同时卡位钽电容（顶级紧俏）+TLVR算力电感（高景气）的被动件龙头，稀缺性独一档，也是当前板块估值最低的核心标的。核心两大增量逻辑持续兑现：1、TLVR算力电感，绑定ADI/Empower独家体系，通过英伟达认证，订单排产至2028年，交期32-40周，系列产品大幅涨价，高端产品毛利率近70%，全球市占率有望从15%提升至30%+，充分受益AI服务器算力升级。2、钽电容为A股稀缺赛道，公司国内落地进度最快，成功切入苹果二供，拿下海力士、铠侠等存储大厂订单，同时向英伟达送样，2027年将迎来集中放量。此外公司800G/1.6T光模块电感、汽车电子业务稳步增长，筑牢基本盘。业绩端2026-2028年净利CAGR约26%，当前2026E PE仅25倍左右，PEG≈1.0，估值性价比突出，市场尚未充分定价双线成长预期，空间充足。

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