800V→48V→1V：三级降压，两级缺口
Rubin全面走800V高压直流，效率提升5%，铜缆砍掉45%，故障率降约70%。全球AI服务器电源市场2024年约28亿美元，QY Research预计2026年将达60亿美元，到2031年超600亿美元。
第一级800V到48V，麦格米特是英伟达唯一指定的中国电源合作伙伴，GTC已展出800V/570kW Side Rack。中恒电气国内HVDC市占率第一（20%），阿里云核心供应商。800V HVDC在国内数据中心渗透率仅10-15%，未来空间40%以上，这个爬坡本身就是两家公司的增长飞轮。
第二级48V到1V才是供电链最难的一寸。Vicor用正弦振幅转换器锁死48V直转1V核心专利，MPS用多相VR加DrMOS吃掉非隔离份额，两家合围。中国这边，矽力杰是国内模拟IC老大，但48V服务器VRM还没拿到英伟达设计win。不是追不上，是还没进场。
48V高频VRM能成立，前提是把硅MOSFET换成GaN FET，开关频率提升十倍。英诺赛科全球GaN功率器件市占率30%排第一，也是全球唯一量产8英寸GaN-on-Si的IDM，月产能1.3万片。一旦Rubin带动的48V生态铺开，它的产能是现成的。这是中国在供电链上稀缺的"全球第一"，类似第三篇文章里中际旭创在1.6T硅光的地位——全球市占率第一，等风口来。
GPU从空载跳到满载只需几纳秒，传统电感响应不过来。TLVR耦合电感让多个电感共享磁路，是唯一方案。铂科新材芯片电感2025年营收约4.5亿元，出货量同比增200%，TLVR已小批量产，间接供入英伟达链。
BBU：断电后的最后0.05秒
电网不可能100%不断电。GB300单机柜配约3500颗18650高倍率锂电池，切换不到0.05秒，比眨眼快五倍。2024年全球AI服务器BBU市场约2.65亿美元，2031年预计到14.9亿美元。
韩系占80%以上：三星SDI走硅负极路线，已被微软Azure采用；LG新能源供货模组厂。亿纬锂能国内排第二，全极耳圆柱电池已向BBU模组厂送样。宁德时代排第四，LFP路线6000次以上循环寿命，绑定GB300方案。
液冷：冷板被台湾锁死，CDU英维克挤进前三黄仁勋在GTC 2025说AI工厂必须"从风冷转向液冷"。1500W的GPU，风冷在物理上吹不动了。冷板环节高度集中：奇鋐和双鸿两家台湾企业吃掉约40%，前五名占96%。奇鋐在GB200冷板份额超50%，NVLink Switch托盘冷板独占100%。冷板壁垒在微通道加工工艺和百万级零缺陷良率，奇鋐双鸿积累了超过十年，大陆玩家出货规模差一个数量级。
但CDU这个品类上，英维克做到了全球第三（12-14%份额），国内冷板式CDU市占率约50%，漏液检测精度0.1mL/min（行业平均1mL/min），已进入英伟达MGX生态。
介电冷却液：3M退场，窗口开了浸没式液冷直接把服务器泡在介电液体里，目前渗透率不到5%。3M的Novec系列占全球电子氟化液57-80%，但因PFAS环保法规2025年底永久停产。巨化股份接得最快，电子级PFPE单相冷却液已供华为、阿里云、腾讯和台积电、三星。多氟多四代氟化液纯度99.999%，规划年产能5万吨，也进了台积电和三星链。3M退场后不是降价竞争，是补缺。
大电流母线排一端连电源柜一端连服务器机架，全球市场不到10亿美元，Mersen和Rogers主导。株洲中车时代电气是国内唯一直接挑战者，受益于功率半导体和轨交电气经验的技术复用。
供电链和散热链，同一个系统的两张面孔
中国在这一层有散点的突破是全球级别：英诺赛科GaN全球第一，英维克CDU全球第三，麦格米特进了英伟达电源柜，亿纬锂能和宁德时代进了GB300 BBU链，巨化抓住了3M退场的窗口。
但两个最大的价值缺口仍然刺眼：VRM被Vicor和MPS两家锁死，冷板被台湾双雄锁死。供电路上最难的一寸，散热链上最厚的一块，都还没撕开。回头看第三篇文章的结论：光电互联上中国在光层赢了、电层还差一步。供电散热格局类似，中国在"外围"（PSU、BBU、冷却液）进了链甚至是第一，在"核心"（VRM、冷板）还没坐上去。每一层的突围路径都一样——先边缘证明能力，再一寸一寸往中心推。
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