S飞凯材料(sz300398)S飞凯材料（300398）：AI 光通信 + 半导体材料双轮驱动，估值合理、增长确定性强
定位：国内电子化工材料平台型龙头，光纤涂料全球第一，延伸显示、半导体、紫外固化材料。 2025 年：营收 32.26 亿（+10.56%），归母净利 3.90 亿（+58.36%）。 2026Q1：营收 8.73 亿（+24.56%），扣非净利 1.35 亿（+74.34%），毛利率39.64%（持续抬升），现金流 2.31 亿（+1540%），质量极高。 估值：PE 约43 倍，处于历史中枢偏低区间，对比 AI / 半导体材料同类公司存在折价。
光纤涂料：AI 算力刚需，量价齐升
全球市占率领先，深度绑定长飞、亨通、康宁等，800G/1.6T 光模块固化胶独家供应。 AI 算力爆发带动光纤 / 光模块扩产，涂料同步提价 + 产能满产，毛利率持续上行，后续可以重点看看光纤涂料这块有没有扩产和合作扩产这类计划，有的话，双击逻辑加强。
半导体材料：国产替代 + 先进封装突破
KrF 光刻胶国内唯一量产、超低阿尔法。锡球（ULA）国内独家，进入中芯、长电、通富微电。 HBM 临时键合材料验证中，ASP 为传统产品 3-5 倍，2027 年新基地投产贡献增量。
显示材料：现金牛稳健，收购专利补短板
2025 年营收 16.13 亿（+17.33%），毛利率 39.42%；收购 JNC 液晶专利，补齐中小尺寸短板。
短期（1-2 年）：光纤涂料量价齐升 + 半导体国产替代，年复合增速 30%+，业绩兑现度高。 中期（3-5 年）：AI 算力 + 先进封装双驱动，全球光通信材料龙头 + 国内半导体材料核心供应商，成长空间打开。 风险：原材料波动、半导体验证不及预期。
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