亿纬锂能：宝马新世代iX3定价激进，大圆柱放量有望加速，继续强推！
[太阳]事件：8月21日，宝马新世代iX3正式开启预订，30L/40L xDrive/50L xDrive全国统一预售价分别为26.99/29.99/33.99万元，定价较此前市场预期更为激进。新车最高CLTC续航919km，10分钟最高补能418km，百公里能耗最低13kWh，产品力突出，我们认为此次定价有望明显提升车型竞争力，后续销量值得期待。
[玫瑰]观点重申：
#大圆柱进入收获期、宝马新世代车型放量进一步打开需求空间。 宝马国产iX3共三个版本，其中40L、50L均采用大圆柱电池，亿纬均有配套：40L由亿纬和宁德共同供应，亿纬为主要供应商；50L由亿纬独供。公司大圆柱良率已突破95%，单线产能由6-7GWh提升至10GWh，荆门工厂已满产运行，沈阳工厂预计下半年起量；我们预计26年大圆柱出货10+GWh，27年进一步增至20GWh+。随着宝马新世代车型后续放量，公司大圆柱出货有望加速，进一步优化动力电池产品及客户结构，推动盈利能力提升。
#26-27年出货持续高增、动力业务进入加速放量期。 公司26H1出货80GWh、同增60%，其中动力35.8GWh、同增66%，储能44.5GWh、同增55%；Q2出货46GWh、环增31%。我们预计26年出货200GWh、同增65%，其中动力90GWh、同增80%，储能110GWh+、同增60%；27年出货目标300GWh+、同增50%。随着乘用车、商用车及海外客户持续放量，公司动力电池增长弹性进一步打开。
#产品+客户结构持续优化、盈利趋势继续向上。 公司26H1动力收入173亿元、同增53%，毛利率16.2%，单Wh毛利约0.08元；Q2动储盈利约0.025元/Wh+、环比提升约20%。随着大圆柱、大方形等新品占比提升，叠加海外及高端客户交付比例提高，我们预计全年动储盈利维持0.025元/Wh+，产品结构升级有望推动盈利能力持续改善。
[礼物]投资结论：预计26-28年归母净利润72.3/95.2/124.2亿元，对应PE 17x/12x/10x，维持“买入”评级！
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