此前受台积电良率（30–40%）制约市场普遍预期 CPO 技术将于 2027 年 步入成熟。然而当前技术进展已超预期。受海外大厂战略推动与订单加速放量等因素影响，CPO 的规模化成熟时间点有望提前 1–2 个季度，预计 2026 年即可实现技术成熟与初步规模化落地。关键产业节点前瞻：2026年为CPO突破关键年，2026年GTC大会有望成为风向标（英伟达、博通或将发布相关产品及进展）。博通、英伟达2026年计划推出CPO交换机/GPU/XPU，Marvell有望跟进，2027年进入实质性出货期。从交换机走向柜内：CPO 技术未来将不止于交换机级互连，更将向柜内光通信渗透，实现在服务器内部、板级、芯片级的光互连升级，将带动整体市场规模进一步增长。LightCounting最新报告将2030年CPO出货预测由2500万上调至7500万（增幅3倍）。当前产业链价值集中于光引擎、ASIC、FAU、光源、光纤及连接器等环节，海外厂商仍处主导地位，但国内企业正加速追赶：近期海外推理与训练算力需求同步走强，亚马逊云、谷歌云相继涨价，台积电上修Capex。尽管当前AI应用大规模商业化能见度仍有限，但在模型与应用密集催化下，未来3–6个月海外算力需求有望进一步上行，算力“泡沫论”担忧或阶段性缓解，产业链有望迎来新一轮修复。MoltBot等新一代Agent显著提升对电脑操作与复杂任务的处理能力，带来更高推理算力消耗。Anthropic持续推出Claude Code、Agent Skills等产品，拓展Agent应用场景。OpenRouter数据显示，2026年1月初以来Token调用量持续快速增长。参考上一轮Gemini对谷歌云的拉动效应，Anthropic及其云服务供应商有望成为推理需求上行的核心受益方。2026Q1新一轮模型有望集中发布。语言模型方面，Grok-5、GPT-6等持续探索Scaling；多模态方面，Veo-4等视频生成模型快速迭代，对训练算力提出更高要求。工业界与学术界对模型能力边界的持续探索，为训练算力需求提供支撑。财报催化：算力需求验证窗口临近：Meta财报超预期、上修Capex指引，2月5日谷歌、2月6日亚马逊财报将验证CSP Capex趋势；2月26日英伟达财报及3月中旬GTC大会，3月OFC大会，有望进一步强化全年算力投资预期。在海外模型与应用密集催化下，算力需求有望维持上行，板块情绪或阶段性修复。关注三类机会：1）云厂商：Agent推动推理需求上行，Anthropic相关产业链核心受益，关注亚马逊、谷歌；3）模型公司：模型能力超预期带来估值重估，关注Meta、Google、阿里、腾讯、Minimax。作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。