【招商机械】艾迪精密：工程机械液压件成长标的，进入弹性兑现期
β+α驱动主业强劲增长：26H1主营业务液压件（马达+泵阀）、液压属具（破碎锤为主）分别占营收比重70%、23%，分别同比+60%、+26%，
核心看点：
#短期业绩： Q1-2业绩增速47-48%，单Q3预期业绩高两位数增长，板块内表现突出，无汇兑忧虑；
#正在回购： 计划回购1-2亿用于股权激励，只完成3000万，均价18.78元；
#长期估值： 26-27年业绩预期6、8.5亿，至29年盈利改善兑现，预期15亿+，3年CAGR＞35%；对应27年PE20X，29年PE仅10X；
#阿尔法逻辑： 马达突破外资品牌、泵阀合作川崎1+1＞2，艾迪作为龙二，份额提升有望持续释放弹性。
关键边际变化：
1）建立内部管理上的狼性文化，尤其销售端，搭建新的团队目标海外后市场；
2）建立新的投资、投关团队，办公室设在上海，投关交流常态化、体系化。
[烟花]长期成长空间的预期差：
公司制订了2029年100亿营收目标（25年营收32亿），其中核心主业挖机液压件目标60亿（25年液压件20.8亿），我们认为公司具备超预期潜力：
1）核心主业挖机液压件3年CAGR＞35%，实现70-80亿体量，马达依靠大挖突破+外资放量，泵阀依靠川崎合作，份额提升。
2）不考虑公司减速机、刀具、丝杠的新兴业务布局，远期主业下游应用多元化拓宽【破碎锤】+【挖机马达/泵阀】+【非挖液压件】有望实现超150亿收入体量。
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