10月15日发布的《中国冰雪产业发展研究报告（2026）》与同日中国天气网的寒潮预报，把两条消息摆在了同一天。两者叠加，市场很容易产生“寒潮来了，冰雪经济全面受益”的联想。但从投资角度看，这里其实藏着两条完全不同的逻辑，必须分开对待：短期是寒潮驱动的供暖、天然气、煤炭和防寒消费需求；中长期则是冰雪旅游、户外装备、场馆运营及制冷造雪设备的产业增长。本文重点跟踪三夫户外、长白山、雪人集团、冰山冷热的实际业务变化，同时把供热和天然气公司放进短期天气交易观察池，而不是笼统地为“冰雪概念”背书。\r
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产业报告给出的几个数字值得逐一核对。规模端，2025年中国冰雪产业规模为10053亿元，首次突破万亿元。参与端，2025—2026冰雪季冰雪运动参与者约3.08亿人，冰雪运动消费规模约2050亿元，同比约增长9.3%；2025年冰雪装备市场规模846.6亿元，同比大幅增长34.79%，是各项指标中增速最陡峭的一项。\r
从更长的时间轴看，冰雪产业规模从2015年的约2700亿元起步，到2023年接近8900亿元，2025年站上万亿台阶。按照国务院此前的政策文件，到2027年冰雪经济规模目标为1.2万亿元，2030年目标为1.5万亿元——需要提醒的是，2027年和2030年这两个数字是政策目标，并非已经确定的实际收入，不能直接当作上市公司的收入预期来折算。\r
这里有一个容易被新闻标题掩盖的细节：10053亿元并不是市场第一次听到的数字。早在2024年和2025年的产业研究资料中，10053亿元就已经被作为2025年的预测值在使用。此次发布更重要的增量，在于更新了实际发展情况、装备销售和参与人数，而不是突然冒出一个从未被预期过的“万亿市场”。把这一点说清楚，是为了避免用“意外利好”的情绪给相关标的过度定价。\r
另一个看似矛盾、实则口径不同的地方：报告中提到约2.2亿冰雪旅游人次，而其他资料中的数字是3.6亿人次。两者并不冲突——前者主要指以冰雪为核心出游动机的游客，后者是口径更宽的冰雪旅游休闲人次，而且原先3.6亿这一数字本身属于预测值。引用数据时对齐口径，比单纯比大小更重要。\r
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根据中国天气网10月15日的预报，本轮天气过程有明显的时空节奏。10月16日，陕甘宁交界、河南、山东西部出现大到暴雨，青海部分地区降雪；10月17日是本轮最强降雨时段，吉林南部、辽宁、苏皖北部局地可达大暴雨；10月18日至19日，东北及长江中下游部分地区出现降温、降雨或局部雨雪。整体来看，长江中下游及其以北地区普遍降温4—8℃，部分地区降温超过10℃。\r
这次天气过程最大的异常之处，在于北方出现了同期少见的强降雨，而不只是降雪。由此可以拆解出几层影响：供暖和防寒需求可能提前增加；农业、交通和物流可能面临雨雪灾害扰动；部分高纬度、高海拔雪场有望改善积雪条件。但必须强调，雨雪过程不代表全国滑雪场均能提前开业，更不代表冰雪旅游公司一定增加收入。尤其是北方部分地区是强降雨，而非稳定的优质积雪，把气象利好直接等同于旅游利好，是这条逻辑里最典型的误读。\r
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沿产业链自上而下，可以把相关公司归入几个方向。户外防寒与滑雪服饰方向，以三夫户外、探路者为代表，对应冰雪运动参与扩大和防寒装备需求，商业化路径较为直接。冰雪旅游与景区运营方向，以长白山、天府文旅为代表，对应新雪季、游客增长及客单价提升，旺季业绩弹性明显。人工造雪与制冷装备方向，以雪人集团、冰山冷热为代表，对应冰雪场馆建设与更新改造，但需要落到实际设备订单。天然气与供热方向，以新奥股份、陕天然气、联美控股为代表，对寒潮期间供热需求增加较为敏感。煤炭及能源供应方向，以中国神华、陕西煤业、广汇能源为代表，冬季能源需求提升，但最终取决于煤、气价格和成本。\r
这里要提示一个共性陷阱：上述几个方向中不少公司拥有广泛的能源或制冷业务，冰雪产业只是其中较小的应用场景，不能直接用全国冰雪经济增速去推算它们的利润增速。冰雪产业规模是行业总盘子，与单家公司的收入体量、业务占比往往是两回事。\r
三夫户外（002780）：冰雪消费增长正在反映到经营数据上。公司2026年上半年营收5.27亿元，同比增长39.37%；经营现金流约4462万元，同比明显改善。半年报显示，X-BIONIC及多个代理户外品牌销售增长，户外用品业务收入约5.07亿元，占公司营业收入96%以上。公司与冰雪经济的关联，落在功能性运动服装、滑雪及户外装备消费上，优势是消费者购买装备会直接形成商品销售收入，不像冰雪基础设施那样需要较长建设周期。但公司产品同样服务徒步、登山、露营等非冰雪场景。真正的估值分歧在于：三夫究竟是一家普通户外零售企业，还是已经逐步形成自主品牌、技术面料和高毛利产品驱动的成长公司。后续重点跟踪X-BIONIC销售增速、直营与电商渠道毛利率、存货周转，以及销售费用是否增长过快。\r
长白山（603099）：冰雪旅游消费的直接标的。公司2026年上半年营业收入2.77亿元，同比增长17.74%；景区游客量123.56万人次，同比增长19.14%。它的核心投资逻辑是冰雪旅游、景区交通、住宿及旅游配套业务的增长。但它有两个限制：一是游客量增长并不必然让利润同比例增长，景区交通承载能力、酒店业务和运营成本都会影响业绩；二是天气的影响是双向的——良好的冰雪资源可以吸引游客，但暴雪、强风也可能造成景区封闭和交通受阻。因此真正值得关注的，是2026—2027年雪季的游客增长和每名游客的实际收入贡献，而不只是某一天是否出现降雪。\r
雪人集团（002639）：冰雪装备关联直接，但要警惕业务错配。公司2026年半年报明确披露，其制冰系统用于人工冰雪、食品加工、冷链、工业降温等多个领域，产品与人工滑雪场、冰雪场馆制冷具有技术关联。但它的大量收入并不来自滑雪场——2026年上半年公司归母净利润约619万元，同比下降约77%。这意味着，即使冰雪经济继续增长，也必须判断冰雪设备订单在公司收入中究竟占多大比重。后续更应关注其制冰系统业务的新增订单、海外业务、产品毛利率，以及能否实现利润规模化增长。它属于有技术和装备基础、但尚需用利润验证的企业。\r
冰山冷热（000530）：制冷技术有基础，但当前经营仍在承压。公司主营工业制冷、冷链工程和综合冷热解决方案，与冰雪场馆制冷具有技术关联。2026年上半年，公司营业收入21.80亿元，同比下降8.62%；归母净利润4714万元，同比下降39.98%；扣非净利润3073万元，同比下降57.85%；经营现金流为-9766万元，明显走弱。冰山冷热的问题不在于有没有设备技术，而在于主营收入、毛利率和现金流都还需要改善。冰雪产业突破万亿可以为相关制冷需求提供长期市场空间，却不足以直接改变公司当前的财务表现。这家公司需要等订单回升、毛利率改善和现金流转正，才有较充分的业绩重估依据。\r
天府文旅（000558）：拥有西岭雪山相关旅游运营业务，是冰雪旅游股的典型样本。但公司2026年半年报显示，营业收入同比下降31.11%，文化旅游收入同比下降38.35%。公司在解释业绩下滑时指出，暖冬造成雪季缩短、游客减少，是重要原因之一，同时还存在交通索道更新改造、限流等经营因素。\r
这个案例说明，冰雪旅游股的盈利并不只取决于游客的消费意愿，还受到自然降雪、气温、交通设施以及单个景区经营效率的多重影响。这也正是为什么更愿意把长白山和天府文旅放在同一个框架下比较，而不是认为所有冰雪旅游股都值得同步提高估值——同为雪场运营，天气敏感度和经营效率的差异，会带来截然不同的业绩结果。
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