1、20260812更新数据
中信
中证500减空1066，净空13465
沪深300减空197，净空17210
上证50加空55，净空11173
中证1000减空977，净空27769
中信今日累计减空2185，净空单总数69617
主要玩家数据
中证500减空677，净空26503
沪深300加空12，净空26461
上证50加空214，净空19020
中证1000减空1309，净空54138
主要玩家今日累计减空1760，净空单总数126122
三市成交21673亿，较上个交易日减少1684亿，主力净流入247.17亿，两融余额26633.29亿，较上个交易日增加11.73亿
2、下来分析一下今天上涨的原因。
首先，光通信板块大涨。消息面上，光芯片与光模块领军企业Lumentum发布的2026财年第四财季（Q4）财报显示AI基础设施强劲需求的拉动下，Lumentum单季度营收首次突破10亿美元大关，毛利率创下历史新高，并给出了同样极其亮眼的下一财季业绩指引。
另外，今天市场最亮眼的不是科技股，而是房地产板块的突然暴涨。消息面上，没有任何公开的利好消息，可能是市场在博弈接下来会有好的政策出台。此前，有报道称，随着国务院批复的《扩大消费“十五五”规划》将住房消费纳入大宗耐用商品消费范畴并置于首位，房地产的政策定位正加速向“防风险与促消费并重”转变。近日，多地密集出台或储备楼市新政，持续、多方位促进住房消费潜力释放。
3、昀冢科技688260：提前布局Mlcc产线，一期工厂现已超负荷运转，二期工厂预计三季度初建设完毕，四季度可以开始贡献利润；二期工厂建设完毕后整体产能将达到400亿只/月，在国内也属于头部玩家；同时公司二期工厂的核心设备叠层机、印刷机均采取自制，核心磁粉也会有一部分自制，整体成本将会有10-15点的下降空间；#高容产品也是昀冢积极布局的点位，未来高容产品将占据整个产能的40%，高容产品技术难度更大，毛利润更高叠加国内算力有国产替代的逻辑，高容Mlcc也会在国内获得更多份额，提前卡位也是昀冢重要看点之一！
4、转~长鑫大幅上修：
今年扩产从7万片上修到10万片
明年从10-12万片上修到15-17万片
后年保底至少扩20万片
5、ptfe产业链重大更新：
验证测试进入关键阶段，PCB厂已经解决加工难题，多层板样品近期已经送到终端进行测试，预计四季度确定最终方案，最快有望在ultra的switch上应用，28年正交背板有望顺利推出，目前PCB已经接到终端产能保障需求，量产确定性大大提升
核心受益品种：ptfe材料生益科技，填料联瑞新材，PCB制造深南电路
6、重视PTFE：
1⃣近期nv正式为PTFE立项spec
2⃣上周五台光+台虹达成战略合作开发PTFE板，台虹连板
7、昨天Rubin升级链的电源录屏供参考，重点标的：麦米、蔚蓝锂芯，#申请录屏 机构+姓名。
再重申观点：
1、）AI硬件反攻会超预期，而非上周已结束。
2、）看好升级链26H2 Rubin主线、27H1 载板主线 和bottleneck环节（缺电，SOFC）。
3、）❗️维持判断，看好的方向跌哪里买哪里，比如今天重点布局MLCC。
8、❗️【天风电新】关于头部载板厂商abf载板的传言更新-0812
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预计跟alab签订的abf载板订单，按照一颗GPU对应ABF载板1680元计算，差不多对应238万颗，到28年中按2年算，每年100多万颗，年化收入预计16亿左右。
我们认为订单的重点还是#长期框架和100%预付款，反映出来景气度和载板厂地位的倒转。
我们维持之前的判断，看好AI升级链，26h2重点Rubin，27h1重点载板，看好abf载板未来真正意义上开启国产化。
重点推荐：
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欢迎交流：孙潇雅
9、算力大会要开了-河北廊坊的算力-润泽科技
10、技术升级系列更新之PCB上游—0812
继我们此前更新技术升级线，再度更新PCB上游最新变化：#关注LPU关注M8→9技术路线升级
🐟#Q3-4，hvlp3～4铜箔放量在即，继续看好【德福科技】
🐟SY大客户DD东材碳氢约100t，产业进展较快，当前位置坚定看好【东材科技】
🐟化学法硅微粉确定性升级路线，当前位置继续看好【凌玮科技】
除此之外，LPU架构中Q布确定性增强，关注行业边际变化，沉寂已久【菲利华】
东北计算机zyy
11、
12、【鼎通科技】更新：
英伟达近日#独家验证了鼎通科技的液冷IO产品，进展顺利，预计正式进入英伟达的供应商名录；明确四季度加速放量，目前仍为独供，价格预计不变，暂无降价。产业趋势的确定性和一家独大的竞争格局不断加强，低估严重。
13、⭕CPO 光耦合三剑客：
⭕CPO 测试三剑客：
【联讯仪器】继续大涨！持续强call中！#每次回调都提示加c机会！光通信时代最优秀的仪器公司，是一个时代的公司！#光芯片测试（KGD）+光模块测试（示波器）+存储测试（FT测试机）+cpo测试，布局最前瞻！
第一目标市值3000亿，看到4000亿以上！
【光通信测试研究】请认准#中泰机械团队
联系人：ztjx xxh
14、珂玛科技跟踪更新：日系零部件替代核心龙头
1、）存储扩产关键瓶颈，珂玛处于核心卡位：
1）根据NGK：陶瓷器件（加热器和静电卡盘）规划扩产20%，2029年10月完全投产； 2）需求端：以国内PECVD龙头为例，今年需求5000只，明年保守8000只，海外设备商和晶圆厂均在抢货。陶瓷加热器等真正制约存储扩产，后续就是缺货/涨价，参考源杰等走势，市场将不断重估核心瓶颈资产的价值。
2、）高壁垒核心耗材，数倍成长弹性：
陶瓷加热器、静电卡盘均为核心高壁垒赛道，直接决定良率，具备极强耗材属性：1）考虑长存长鑫扩产+设备商，中性预计市场空间超300亿；日系垄断超90%，数倍成长弹性；2）公司中高端产线独供，加热器毛利率极高，龙头地位明确。近期良率问题解决，武汉长存客户迎来放量，同时合肥长鑫客户验证较好。
3、）出海链高价值标的，产能外协打开空间：
1）公司为北方华创核心供应商，主要提供高端陶瓷结构件，持续保持50%毛利率以上，目前更高端新品恢复打样；2）预计全年订单翻倍以上，公司已寻求产能外协，出海核心高价值标的。
机构观点：存储扩产耗材以及对日战略替代的核心卡位弹性品种，短期超跌后预期差大，中长期爆发力强，2030年中长期利润有望达到50-60亿级别，市值目标看向1000亿，供参考空间弹性。
15、【华安机械】从B300到Rubin，芯片电感赛道具备扩容逻辑
量增： 从B300到Rubin，芯片TDP从约1400W提升到2300W，对应单芯片电流从约1700A提升到3000A，提升幅度约80%。因此对应三次侧供电来说，单芯片对应的电相数提升幅度也接近80%。后续Rubin Ultra、Feynman芯片功率持续提升。
价升： 垂直供电架构下，被动元器件升级，对于电感来说是从单相一体成型电感升级为TLVR电感。TLVR电感底层壁垒来自于磁粉配方（高端软磁），叠加工艺制造壁垒，使得TLVR电感具备溢价，竞争缩圈。
产业现状： 目前NV系列，截至Rubin仍采用单相一体成型电感，后续若在Ultra中开始采用垂直供电架构，将开始采用TLVR电感。谷歌TPU V8、V9均有望使用TLVR电感。预计27/28年市场空间均翻倍以上增长。
➡相关标的
横店东磁 （已获谷歌TLVR电感磁芯订单、NV订单落地在即）、
铂科新材 （NV系为主）、
龙磁科技 （谷歌系为主）、
顺络电子 （TLVR、钽电容）
16、【电新&电子】【凯格精机更新：锡膏印刷+光模块组装双轮驱动，业绩估值双击】--0812
#核心观点：凯格精机是A股稀缺同时卡位AI算力SMT设备与光模块自动化组装两条主线的精密装备龙头，主业受益算力基建景气上行，光模块业务完成海外规模化交付验证、26年进入国内接洽兑现期，26Q1业绩超预期验证成长确定性，估值仍有切换空间。
（一）、双主线卡位算力硬件增量
1、）#锡膏印刷主业：受益AI服务器需求爆发带动PCBA环节SMT设备量价齐升，24年以21.2%份额登顶全球第一，2020-24营收CAGR达9.5%。25年该业务收入7.42亿(+66.99%)，毛利率43.82%，核心驱动力；全球SMT市场25-31年CAGR预计4.96%，中国更快达6.14%。
2、#光模块自动化-第二曲线：光模块向800G/1.6T演进，微米级对位精度要求剧增，人工组装遇效率瓶颈，自动化替代处于0-1爆发初期。公司是业内首个实现400G/800G/1.6T组装段全自动化方案厂商，良率稳定97%以上，已向海外客户规模化交付，国内客户积极接洽中！25年该业务收入0.88亿(+24.16%)，毛利率52.68%大增25.85pct；26年3月成立南昌子公司，1.6T产品线同步推出。
（ 二）、业绩加速，盈利质量改善
25年营收11.56亿(+34.93%)，归母净利1.87亿(+164.80%)；26Q1营收3.40亿(+72.80%)，归母净利0.65亿(+95.66%)，预计26H2环比提升。25年毛利率41.26%，同比大增9.05pct；合同负债创历史新高，在手订单充沛。
☎️ 总结：上调26-27盈利预测，26E归母净利3.0-4.0亿（对应PE约45-60x），27E上看6亿——双轮驱动下估值中枢有望持续上移。
17、转：【三环集团】重大产业信息更新！据产业信息了解，村田、三星等海外mlcc巨头 AI服务器级产品交付率已不足40%，国内外服务器大厂急需寻求供应链补库，目前数家服务器大厂已频去三环集团审厂，后续三环集团AI服务器级mlcc产品有望迎来重大客户突破！
18、美股QMCO（昆腾）暴涨64%，公司主营为AI冷数据/分层存储，为非结构化数据提供全生命周期存储，包括磁带+磁盘+对象存储，为AI训练数据集归档玩家。#AI大背景下、冷存的重要性愈发凸显。
#斯迪克，公司MED为下一代冷存核心解 决方案。
19、「长川科技」重大更新！
AI算力芯片+HBM测试需求爆发，#长川科技高端SoC测试机订单持续环比放量，全品类设备国产替代提速，31亿定增加码研发扩产，先进封装产业链深度绑定，远期利润增量空间巨大！
20、
21、寻找穿越光通信周期的器件和代表标的：（0812）
[庆祝]光通信增速远远落后计算芯片增速，因此诞生通信墙。解决通信墙需要光通信的不断迭代，光模块由4年迭代变成2年甚至1年也无法满足。因此带宽更高，功率更小的方案NPO/CPO/OCS方案势在必行，OIO作为终极方案也有望在feyman时代落地。届时光通信将半导体化，光通信从器件级别上升到综合方案级别，价值量随之提高。中长期视角来看，我们需要寻找能穿越光通信迭代周期的板块和代表个Gu。
[庆祝]包括但不限于以下：
设备：罗博特科 （#最具确定性）
磷化铟：海川光智云南(#光通信供需缺口最大，涨价有望持续到28年)
CW：东山（#400毫瓦送样NV国内最快，200g eml通过北美验证），源杰
fau：天孚（#深度合作NV）光库（\fau全球龙头）
硅光芯片：中际 （#光通信成功转型典范）
mpoc：杰普特致尚 （#必不可缺的连接器）
透镜：炬光（#台积电也要购买专利）藤景
光纤：长飞（#进入北美）
ms-ap：鹏鼎深南景旺（#NV的HDI订单+msap）
[抱拳]以知会友，欢迎讨论[抱拳]
22、转：「菲利华」重大更新！
Rubin HGX 8卡UBB+LPU确定Q布，#菲利华Q4开始环比订单增加3倍，重大变化，产业链可验证，明年1600万米，250元/米，菲利华20亿利润增量！
23、转：继续看好算力租赁板块，core业绩证明景气度，A100折旧到9年，对应理论上B300未来可以用10年，那么对应算租公司的净利率从现在30%有望继续提高
昨天晚上行云科技已经就卡被海关卡发了公告而且bj👮🏻♂️，依旧继续强推，关注后续订单节奏，以及会计保留问题解决带来的增量资金进场
24、【招商机械】欧科亿更新
🔹钻针：永鑫精工7月出货量预计3500万支，均价1.5+，目前下游需求旺盛，27年不担心需求。目前看Q3钻针供需仍错配，将进一步涨价，目前行业最旺盛的需求是25-30X的钻针，永鑫40X钻针也已经实现出货，整体趋势很好。
🔹拓产：目前公司生产设备为永鑫与国内设备厂合资联合研发，永鑫提供技术路线+设计、国内合作厂商进行设备生产。目前月拓产约300万支/月，新产能土建+设备均已就位，10月预计提升至5000万支/月。永鑫预计8月末交割，9月中旬并表。
🔹PCB棒材：7月份出货120万支以上，下游客户需求很好，欧科亿正在梳理下游需求，确定好需求好会开始拓展棒材，一体化发展趋势向好。
🔹主业：整体需求稳定，Q2预计数控刀片月均900-1000万片（主要系4月份波动大），Q2均价已经达到12元，Q3还会进一步提价。目前公司在进行产品结构升级，正在将一部分低价产能提升至齿轮刀具、丝锥、航天及机器人刀具。欧科亿与智元有很好的商务关系，后续机器人放量会直接受益.
25、转：
光模块，这波才是开始。
轮动一百次，不如光涨一次——别的板块只是热闹，光一涨，全场带节奏。
压制越久，反弹越烈。七月的利空杀跌，把筹码洗干净了，主线该回归了。
AI算力的咽喉在中国光模块手里，七成全球份额，谁都绕不开。
26、【华西股份000936】：参股公司纵慧芯光50亿扩产磷化铟
1）公司通过一村资本参股纵慧芯光（VCSEL/InP）。
?纵慧芯光是国内唯一同时实现光通信光模块VCSEL与磷化铟（InP）芯片量产的厂商，累计出货超7亿颗，并布局50G/100G PAM4 VCSEL。供货国内头部厂商
2）全球光芯片长期被海外垄断，AI算力驱动800G/1.6T需求井喷，硅光渗透率超50%，VCSEL向100G演进。
27、【Cpo板块】（96）：各家口径都能对上
无论是Lite、Formfactor、Chroma、罗博特科，只要是产业里真实的玩家，表述都非常一致，即“Cpo非但没delay，节奏还超预期了”，超公司自己的预期、超市场的预期。q3开始部分公司即将产生Cpo真实收入。
再次强调，Cpo不是强预期、弱现实，而是强现实、弱预期。这个节点上务必要重视Cpo，前途是光明的。
By Txy
28、立昂微调研更新
公司订单、生产饱满，预计后续硅片、功率还能再次涨价，此前的涨价在Q3正式落地后，Q3毛利率有望提升至25%左右，我们预计Q3单季度业绩有望破亿。
催化：SEMI数据显示2026Q2全球硅片出货量同比增长7.4%，创23年以来单季度新高，强劲且不断增长的AI相关需求已从先进逻辑和存储领域扩展至功率器件、光电子及其他市场。我们预计环球晶圆Q3涨长协、日系信越、胜高Q4涨长协，硅片的产业逻辑才刚开始演绎。
29、昨天Lumentum电话会，泵浦激光器现货售罄, 未来数季度出货量将增至四倍
久之洋，公司泵浦激光器和EDFA产品可以应用于光通信领域。
30、【hyqc】大元泵业液冷进展重要更新-0811
#本周将coolmaster和nvent来公司正式审厂37kw大功率屏蔽泵。
（一般合作流程为：初接触、下样机、正式审厂、下订单）
#cm和nvent此行审厂的重要意义？
谷歌5代液冷方案核心Tier1只有4家：Boyd、ywk、cm、nvent，此前ywk方面已经斩获最大份额订单，此次cm和nvent的审厂意味着公司此前小批量产品效果不错，后续规模化订单将集中在Q4拿到。
同时，也意味着公司谷歌体系内已经攻克四分之三的客户，结合公司此前在ywk内60%的份额来看，未来公司拿下谷歌内全部60%份额的预期正逐步转为现实。
谷歌预计27年约4万台液冷泵需求、按6w单价、30%净利率测算，则有7亿利润空间，大元60%则有4亿利润增厚。
结合公司主业及其他液冷客户，公司27年有望达到6亿利润水平，继续看200亿！
#公司业务领导本周在台湾拜访nv链客户、进展十分超预期，相关信息后续跟领导们详细汇报
31、【赛意信息】新业务进展更新，大超预期
截至08月11号，已经验收约8700PFLOPS，对年内产生增量收入1.5亿+，预计在报表端Q3对收入利润加速上会有明显表现；此前50亿采购合同预计将在0930前完成全部组网上架，将在4季度对收入利润加速会有更大体现
32、光进入筹码回补阶段
FCC的传闻影响了光的反弹，但昨晚Lite的发言也佐证了光模块的需求是刚性的，本质上大光进入筹码回补阶段。
在筹码拥挤、FCC冲击的负面冲击兑现后，光的基本面逻辑将重新呈现：易中天的确定性、无源通胀、NPO带来新空间等，下半年的选股也将围绕此展开，重视新易盛、旭创、天孚、东田微、太辰光等
33、SK海力士大连NAND扩产，大连NAND厂原名大连英特尔半导体厂。官网实锤京仪装备和柏诚股份直接供货半导体设备给sk海力士大连NAND厂
34、瑞银（UBS）恢复对中际旭创的覆盖，给予买入评级，目标价 1500 元人民币，观点认为光连接依旧是 AI 集群规模扩张过程当中最主要的瓶颈之一。
👨💻分析师 Jimmy Yu 判断，伴随 GPU、ASIC 出货量提升，网络架构复杂度上升，单 GPU 搭载光器件用量提高，全球数通光模块市场规模，会从 2025 年约 190 亿美元，增长至 2028‑2030 年的 1200‑1850 亿美元。
二、【国金电子】存储板块观点更新：海外企稳，上行周期未结束，看好超跌反弹
[太阳] 海外存储正由纯周期股向AI驱动下盈利能力逐年提升、未来能见度长叠加高股东回报的类成长股转变，客观上有望见到低个位数PE向高个位数PE的估值抬升。#供需，行业紧缺格局未发生大的变化，27年AI对存储的需求超过26年，扩产纪律下原厂新产能释放仍需时间。#LTA与价格，目前存储原厂与下游客户持续推进LTA（长期协议）签订。LTA有望加强与客户绑定，维持存储厂高利润率，减少存储厂商的强周期性。几大原厂的LTA即使以Floor计算也远超历史周期的盈利高点。
[太阳] 反弹首推原厂与利基存储：周期持续时间越久，超高利润率能够兑现的时间就越久，看好毛利率、利润率高弹性！#涨价弹性，利基存储26年涨价有望贯穿全年且涨幅不小，且利基产能受到AI需求挤压，供需改善所需时间更长。
[玫瑰] 建议关注：长鑫、兆易、普冉、东芯、君正、恒烁、澜起、聚辰、国科微、联芸等
欢迎联系国金电子樊志远/应明哲
三、【DCTX】lumentum财报传达的信号：光通信行业景气度高企，CPO/NPO规模起量可期
#公司本季度（FY26Q4）业绩：营收 10.1亿美元，同比+109%，高于预期的约9.9亿美元；Non-GAAP EPS为3.23美元，同比+267%，高于预期的2.97美元
#下季度（FY27Q1）指引：预计营收 12.3-12.8亿美元，市场预期11.6亿美元；Non-GAAP EPS 4.05-4.35美元，市场预期3.61美元；
#1.6T光模块需求保持强劲：头部Ti er 1超大规模云客户的AI集群的大力部署正在推动从800G向1.6T的快速过渡，公司已启动1.6T光模块量产。从物料端来看，本季度公司200G EML营收占比已超过EML总收入的25%，专为出处知识星球：主线：54833049，200G/lane应用设计的CW激光芯片正成长为核心产品，下游对200G/lane光芯片的需求依旧旺盛，锁定物料的能力或为影响光模块厂商业绩的胜负手。
#NPO/CPO携手共进，订单能见度提 升：CPO方面，预计用于超高功率激光芯片的需求将于2027年下半年启动放量，头部客户的规模化部署预计于2028年展开。目前公司已获得外部光源（ELS）模块的采购订单，将于2027年下半年交付。NPO方面，其最大CPO客户在为特定新应用场景评估NPO方案，预计NPO将在2027至2028年进入市场。
#建议关注：中际旭创、新易盛、天孚通信 、光迅科技、华工科技等
#风险提示：行业竞争加剧，数据中心建设 节奏不及预期
⭕#Lumentum电话会解读【CEO称“超大功率激光器需求正远超产能”，“NPO机会完全是增量”】
美东时间11日周二美股盘后，光通信芯片制造商 $Lumentum (LITE.US)$ 公布第四财季业绩，净营收同比增长逾一倍至10.1亿美元，较分析师预期高约2%；非GAAP口径下调整后每股收益同比大增267%至3.23美元，较分析师预期高近9%。美股夜盘开启后，lumentum涨超3%。
Michael Hurlston认为Lumentum正处于行业长期转变的中心，当前核心光器件供需极度失衡。他指出：
泵浦激光器的出货量同比猛增超过80%。尽管我们正在全力扩产能，但在可预见的未来，产能仍将被全部占满，处于供不应求的状态。
Hurlston在电话会议上专门就共封装光学（CPO）和近封装光学（NPO）的市场动态进行了阐述，称这两项技术的演进趋势直接契合公司的核心优势。
CPO方面，公司管理层表示需求信号较上次更新有所增强，预计用于超高功率激光芯片的需求将于2027年下半年启动放量，领先客户的规模化部署预计于2028年展开。
NPO方面，Hurlston表示，该技术为公司提供完全增量的市场机会。公司正与多个客户推进高速NPO商务接洽，其最大CPO客户亦在为特定新应用场景评估NPO方案。公司全球业务部门总裁Wupen Yuen预计NPO将在2027至2028年进入市场。
✅#建议关注：
NPO: #联特科技，#光迅股份
OCS: #炬光科技
欢迎交流
四、半导体零部件行业跟踪更新：全球缺货趋势明确，重视本轮景气高度！
1、北方华创已经出现零部件紧缺现象，交付受到很大压力，根据昨晚机构交流了解：集中在EFEM、真空类（MFC、真空规）、射频电源、静电卡盘等。这是国内最大设备商第一次公开指引，设备卖爆，零部件真的开始缺货！
2、考虑2027年全球设备需求继续高增，预计明年零部件缺口1500亿，2028年达到3500亿。对于国内零部件玩家，出海+替代打开成长空间，供需紧缺下利润率合理提升，相关公司迎接盈利与估值共振！
3、按照A股的经验，喜欢寻找简单粗暴容易理解的逻辑，所以不要低估市场对于出现紧缺涨价瓶颈环节的奖励，机构对半导体扩产瓶颈环节的设备零部件市值测算的思路是买产能和买卡位，有产能的拍打满盈利预期、买卡位的拍市场份额空间：
1）核心白马：富创精密（华创敞口大+200亿产能，1200亿）、珂玛科技（陶瓷件华创一供+卡盘突破，1500亿）
2）兼具产能+卡位：正帆科技（全球最大热石英产能，600亿）、恒运昌（华创潜在份额较大+电气类平台化，500亿）
3）细分卡位品种：京仪装备（泵）、江丰电子（阀）、臻宝科技（非金属）、新莱应材（阀）等。
五、MLCC开启旺季涨价，重视产业链关键环节
26Q2财报进一步印证MLCC在AI催动下景气度高涨：
#村田（6981.T）FY26 1Q
MLCC 订单出货比 1.47x，数据中心MLCC收入环+35-40%/同+75-80%，预测全年增长超过100%；库存略有下降（周转加快）；面对旺盛订单，价格调整是可选手段之一
#三星电机（009150.KS）
全领域MLCC需求旺盛，Q2 车载和工业MLCC双位数增长，库存下降、综合ASP环比提升，预计Q3 AI、汽车需求继续攀升、ASP上行
#太阳诱电（6976.T）
一直在就原料上涨展开价格谈判，电容器订单环增41%、订单出货比率为1.58（电容为1.72），电容器稼动率95%
报价端再次开启新一轮涨价
三星电机宣布自 8/1 起全线 MLCC 统一涨价 30%（覆盖消费/工控/汽车/AI 全部产品线）；太阳诱电同日发正式通知函，9/1 起出货涨价，理由为钛酸钡粉末、镍粉及稀土添加剂成本持续上涨，并直言「无法保证交期」；进入Q3消费电子旺季，8–10 月将为国内外原厂新一轮涨价密集窗口
再次强调重视上游核心材料
【火炬电子】：（自产）国内特种MLCC龙头、民用MLCC稼动率在提升；（代理）太阳诱电大陆最大代理商（25年贸易收入25亿元），26Q1存货水位23亿元处于高位，渠道库存将带来显著利润弹性。薄膜电容订单已排至年底、超级电容收购中科超容、硅电容契合AI芯片先进封装趋势且已实现批量收入
【国瓷材料】：26H1 陶瓷粉体出货3600吨，同+21%，产能接近满产，高端粉2000吨建成，已导入部分国内外客户，稀土出口管制下，市占率有望提升，高端品拉动毛利率快速上提。同时MLCC浆料收入1亿，同+20%
【博迁新材】：MLCC内电极用镍粉全球第二、国内第一，80nm镍粉为全球唯一量产供应商，120nm仅与日本昭荣双寡头竞争，物理法PVD工艺壁垒极高，高端产品供不应求、产能满产满销
【洁美科技】：AI高容MLCC叠层数从100-200层升至500-1000层，离型膜用量放大，叠加海峡导致日本石油基原料短缺、日系供应商扩产受阻，供需缺口持续扩大至2028年，公司作为国内唯一可量产中高端MLCC离型膜的企业，正加速抢占份额
六、【天风电子】长鑫科技持续推j：国产DRAM龙头价值仍被低估
🌟核心观点：长鑫科技并非简单“国产替代”逻辑，而是AI存储周期下，国内稀缺的大规模DRAM IDM平台，兼具产能扩张、高端产品迭代和国产算力战略价值。当前长鑫市值约3.6万亿元，仍更接近中性偏悲观情形：按2027年上市主体归母净利润约2600亿元测算，对应PE约13-14倍；若上海、合肥三期、北京二期等表外扩产主体逐步纳入体内，估值锚有望向集团口径利润切换，上行空间明确。
1️⃣ 产能扩张是核心中期变量长鑫通过自建、租赁厂房、对外合作等方式持续扩产，当前合肥一期/二期、北京一期构成主要产能基础，后续上海、合肥三期、北京二期逐步贡献增量。按规划口径，公司月产能有望持续快速提升，2030年前后向接近百万片/月迈进。产能兑现后，全球份额仍有明显提升空间。
2️⃣ 技术追赶提速，高端产品打开弹性长鑫DRAM已推进至G4/G4+平台，大致对应海外1z/1a节点，后续G5/G6继续向1b追赶。产品已覆盖DDR4/DDR5、LPDDR4X、LPDDR5/5X等，LPDDR6有望H2导入；HBM则由HBM2e向HBM3e推进。高端DRAM与HBM持续突破，将进一步提升公司产品结构和估值中枢。
3️⃣ AI存储周期强化盈利持续性本轮DRAM景气由AI训练、推理、服务器DRAM、HBM、LPDDR和DDR5共同拉动，并非普通补库存。海外大厂产能持续向HBM倾斜，也进一步挤压传统DRAM供给。2026-2027年行业供需仍偏紧，长鑫同时受益于价格上行和服务器、手机、PC、汽车、AI算力国产化需求，盈利中枢仍有上修空间。
4️⃣ 国产替代仍在早期，平台稀缺性突出全球DRAM仍由三星、海力士、美光三家占据约90%份额，而中国是全球最大的DRAM需求市场之一，服务器、手机、PC、汽车及AI算力均存在长期国产替代空间。长鑫真正稀缺之处，在于其具备规模化制造、工艺迭代、客户导入和持续资本开支能力，是国内DRAM核心平台型资产。
📌投资建议：继续重点长鑫科技。当前市值尚未充分反映2027年盈利弹性、表外扩产潜在注入、高端DRAM/HBM迭代以及AI存储周期的长期价值。随着产能释放、价格维持高位及LPDDR6/HBM持续验证，估值中枢仍有上修空间。
联系人：天风电子 李泓依
七、【华西中小盘】碳化硅SiC下游需求增长显著，行业进入反转上行期
近期海内外SiC下游发布业绩，多家报喜，安森美在法说会中提及预计SiC在AI数据中心的应用将年增60%，并且随着电力方案演变将加速成长，#可见SiC相关需求增长显著。
1️⃣安森美2Q26FY
➠营收16亿美元，环比+6%；营业利润2.97亿美元，环比+9%。
➠2026年，公司预计在人工智能数据中心应用中的碳化硅收入将同比增长近60%。公司预计，随着电力需求的不断提高和系统架构向800伏直流配电演变，#高压收入将加速。
2️⃣英飞凌3Q26FY
➠营收41.7亿欧元，环比+9%；营业利润5.9亿欧元，环比+33%。
➠实现了历史最高季度收入。通过无缝集成宽带隙材料，特别是碳化硅，在每个转换步骤中都最大限度地减少了能量损失。#AI电源解决方案的需求继续超过可用供应。本财政年度实现超过16亿欧元的专用AI电力收入，超过迄今为止计划的15亿欧元。
3️⃣芯联集成2Q26
➠营收26亿元，环比+32%；营业利润3.4亿元，环比+213%。首季实现盈利。
➠AI业务营收同比增长84.31%。#2026年公司在碳化硅业务的营收将有大幅的增长，其中增量来自出货量的提升和价格的上涨。目前公司8寸碳化硅月产能7000片。为了保证客户的供给，公司8寸产线计划扩产至1.5万片/月。
来源：各家财报、投资者交流会。
🌟我们判断SiC行业有望进入反转上行阶段，随着AI、工业等需求的增长，下游需求的放量也有望拉动上游设备、衬底的需求增长，#行业有望实现加速上行趋势。
📋受益标的
#芯片器件： 新洁能、芯联集成、士兰微、扬杰科技、宏微科技、时代电气、基本半导体等；
具体信息欢迎联系华西中小盘团队卜灿华
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