特斯拉作为全球新能源汽车龙头，其供应链体系汇聚了全球最优质的汽车零部件企业。本报告聚焦北美特斯拉的
A 股核心供应商，通过深入分析其市场地位、技术实力和财务表现，识别出宁德时代、三花智控、拓普集团、旭升集团、东山精密、新泉股份、银轮股份、福耀玻璃等八家头部供应商。这些企业在各自细分领域拥有显著的竞争优势，其中宁德时代、三花智控、拓普集团、旭升集团、东山精密为核心标的。
截至
2026 年
4 月，特斯拉已完成
“自研自产
+ 多元供应商分区域配套
+ 全场景技术复用”
的电池供应链体系搭建。其核心供应商覆盖动力系统、内外饰、智能网联等六大版块，聚集了宁德时代、松下、LG
化学、博世、英伟达等全球知名企业。
从地域分布看，特斯拉采用分区域配套策略：中国市场以宁德时代为绝对主力，供应
LFP 电池与部分
2170 三元电池；北美市场以松下、自研自产为主，LG
新能源为补充；欧洲市场以
LG 新能源为核心，宁德时代德国工厂为补充。值得注意的是，特斯拉上海工厂的零部件本土化率已从
2019 年建厂初期的
30% 提升至
2025 年底的
95%。
2025-2026 年，特斯拉供应链呈现三大变化趋势：一是电池供应商多元化，新增欣旺达作为第五家全球电池供应商，供应模式从采购成品模组转变为只采购电芯；二是北美储能供应链重构，与
LG 新能源签署
43 亿美元协议，将北美储能业务电池供应从宁德时代转至
LG；三是人形机器人供应链本土化，2025
年
12 月完成对三花智控、拓普集团、恒立液压、浙江荣泰等多家中国核心供应商的审核。
据权威机构测算，2026
年特斯拉单车零部件采购额约
5 万元，对应供应链总需求达
1500 亿元，其中电池、电机、电控、车身结构、智能驾驶硬件等核心环节占比超
60%。
股核心供应商分析
2.1 动力电池系统龙头
—— 宁德时代（300750.SZ）
公司概况与市场地位
宁德时代作为全球动力电池龙头，是特斯拉全球核心供应商，为上海、柏林工厂
Model 3/Y 提供磷酸铁锂电池包，占全球出货量
60% 以上。公司在特斯拉供应链中的地位不可撼动，2024
年特斯拉贡献收入约
120 亿元，占比约
10%，为第一大客户。
财务表现分析
财务指标
2024 年
2025 年
2026 年
E
同比增长
营业收入（亿元）
3620.13
4237.02
5340
+17.04%
归母净利润（亿元）
507.45
722.01
912
+42.28%
ROE
22.83%
24.91%
26%
+2.08pct
毛利率
24.44%
26.27%
27%
+1.83pct
净利率
14.92%
18.12%
19%
+3.20pct
2025 年，宁德时代实现营业收入
4237.02 亿元，同比增长
17.04%；归母净利润
722.01 亿元，同比大增
42.28%。公司盈利能力持续提升，毛利率达
26.27%，净利率达
18.12%，均创历史新高。经营活动现金流净额
1332 亿元，同比增长
37.35%，现金流状况优异。
特斯拉业务分析
宁德时代与特斯拉的合作不断深化，从单纯的动力电池供应扩展至
“动力
+ 储能”
双轮驱动。在动力电池领域，公司不仅供应标准续航版
Model 3/Y 的磷酸铁锂电池，还参与
4680 电池包的开发。在储能领域，随着特斯拉储能业务爆发（2025
年全球部署
46.7GWh，同比增长
48.7%），宁德时代的储能电池供应量预计翻倍。
投资亮点与风险提示
投资亮点：（1）全球动力电池市占率第一，技术实力雄厚；（2）深度绑定特斯拉，受益于其销量增长；（3）储能业务成为新的增长极；（4）财务指标优异，现金流充沛。
风险提示：（1）对特斯拉依赖度约
10%，存在一定客户集中风险；（2）新能源汽车市场竞争加剧；（3）技术迭代风险。
—— 三花智控（002050.SZ）
公司概况与市场地位
三花智控自
2017 年起成为特斯拉一级供应商，为
Model 3、Model X、Model S 等车型提供热管理系统核心零部件，包括电子膨胀阀、电子水泵、水冷板、油冷器等。公司掌控特斯拉
80% 热管理系统份额，在特斯拉、比亚迪供应链中市占率超
65%。
财务表现分析
财务指标
2024 年
2025 年
2026 年
E
同比增长
营业收入（亿元）
279.47
310.12
390
+10.97%
归母净利润（亿元）
30.99
40.63
47.5
+31.10%
ROE
16.13%
12.8%
13.9%
-3.33pct
毛利率
27.47%
28.78%
29%
+1.31pct
净利率
11.09%
13.10%
12.2%
+2.01pct
2025 年，三花智控实现营业收入
310.12 亿元，同比增长
10.97%；归母净利润
40.63 亿元，同比增长
31.10%，增速远超营收增速。公司毛利率提升
1.31 个百分点至
28.78%，盈利能力显著增强。
特斯拉业务分析
特斯拉是三花智控第一大客户，2025
年收入占比约
30%。公司为特斯拉供应的产品包括：（1）汽车热管理产品：电子膨胀阀、油冷器、热泵组件，单车价值约
2000-3000 元；（2）人形机器人产品：旋转关节执行器总成、机电执行器，单机价值约
2.8 万元。2025
年，公司获得特斯拉
Optimus 首批订单约
12 亿元，对应
4.3 万台规模。
投资亮点与风险提示
投资亮点：（1）热管理系统全球龙头，技术壁垒高；（2）深度参与特斯拉人形机器人项目，打开第二成长曲线；（3）客户结构持续优化，比亚迪等新客户占比提升；（4）财务稳健，现金流充裕。
风险提示：（1）对特斯拉依赖度较高，达
30%；（2）机器人业务量产进度存在不确定性；（3）原材料价格波动风险。
—— 拓普集团（601689.SH）
公司概况与市场地位
拓普集团
2016 年成为特斯拉
Model 3 轻量化底盘结构件供应商，是特斯拉上海工厂最大零部件供应商，独家供应
Model Y 一体化压铸底盘。在人形机器人领域，公司是特斯拉
Optimus 直线
/ 旋转执行器总成独家一级供应商，全球独家供应腿部
/ 腰部关节模组。
财务表现分析
财务指标
2024 年
2025 年
2026 年
E
同比增长
营业收入（亿元）
266.00
295.81
359
+11.21%
归母净利润（亿元）
30.01
27.79
33.7
-7.38%
ROE
15.51%
12.37%
13.2%
-3.14pct
毛利率
20.97%
19.60%
20.5%
-1.37pct
净利率
11.30%
9.40%
9.4%
-1.90pct
2025 年，拓普集团营收
295.81 亿元，同比增长
11.21%，但归母净利润
27.79 亿元，同比下降
7.38%。利润下滑主要因毛利率下降
1.37 个百分点至
19.60%，受原材料价格波动和市场竞争加剧影响。
特斯拉业务分析
特斯拉是拓普集团的核心客户，2025
年收入占比约
35%-40%。公司为特斯拉供应的产品包括：（1）汽车业务：轻量化底盘、内饰、热管理系统、空气悬架，单车价值可达
5000-8000 元；（2）机器人业务：直线
/ 旋转执行器总成、灵巧手驱动组件，单机价值约
1.2 万
- 1.5 万元。2025
年
Q3，公司交付约
2000 台执行器，已通过特斯拉
C 轮认证。
投资亮点与风险提示
投资亮点：（1）一体化压铸技术领先，是
Model Y 后底板独家供应商；（2）深度布局人形机器人，执行器业务前景广阔；（3）全球化布局加速，墨西哥工厂配套北美产线；（4）客户结构持续优化，小米、赛力斯等新客户贡献提升。
风险提示：（1）对特斯拉依赖度高达
35%-40%；（2）2025
年盈利能力下滑，毛利率创新低；（3）海外产能爬坡期，折旧摊销压力大；（4）机器人业务量产进度存在不确定性。
2.4 轻量化部件供应商
—— 旭升集团（603305.SH）
公司概况与市场地位
旭升集团
2013 年成为特斯拉一级供应商，是合作时间最长的供应商之一。公司为特斯拉提供铝合金轻量化零部件，覆盖
Model S/X、Model 3/Y 等车型三电、底盘、电池系统核心部件。
财务表现分析
财务指标
2024 年
2025 年前三季度
2026 年
E
同比增长
营业收入（亿元）
44.09
32.26（前三季度）
48
-1.48%
归母净利润（亿元）
4.16
3.00（前三季度）
5.89
-7.16%
ROE
6.89%
-
8%
-
毛利率
23.8%
-
24%
-
净利率
9.44%
-
12.3%
-
旭升集团近年来业绩承压，2024
年营收
44.09 亿元，同比下降
8.79%；归母净利润
4.16 亿元，同比下降
41.71%。2025 年前三季度营收
32.26 亿元，同比下降
1.48%；归母净利润
3.00 亿元，同比下降
7.16%。
特斯拉业务分析
特斯拉是旭升集团第一大客户，2023
年贡献收入占比
27.88%。公司供应的产品包括电池冷却系统零件、动力总成、车身件、副车架、电池盒等核心零部件。值得注意的是，公司对特斯拉的依赖度持续下降，从
2019 年的
54% 降至
2024 年的约
40%，2025
年预计进一步降至
30%。
投资亮点与风险提示
投资亮点：（1）与特斯拉合作超
10 年，关系稳固；（2）客户结构持续优化，Rivian、Lucid、理想、蔚来等新客户增长迅速；（3）获得北美新能源车企
78 亿元大单，项目生命周期
8 年；（4）布局储能和商业航天，打开新增长点。
风险提示：（1）业绩持续下滑，盈利能力较弱；（2）对特斯拉仍有较高依赖；（3）行业竞争激烈，价格压力大；（4）新能源汽车市场增速放缓。
FPC 供应商
—— 东山精密（002384.SZ）
公司概况与市场地位
东山精密是特斯拉
4680 电池
FPC 独家供应商，同时供应电池管理系统（BMS）用
FPC、车载显示屏用柔性电路板等产品。公司是全球第二大柔性线路板（FPC）供应商，在特斯拉供应链中占据重要地位。
财务表现分析
财务指标
2024 年
2025 年前三季度
2026 年
E
同比增长
营业收入（亿元）
367.70
270.71
401
+2.28%
归母净利润（亿元）
10.86
12.23
43.52
+14.61%
ROE
-
-
-
-
毛利率
-
-
-
-
净利率
2.95%
4.52%
10.9%
-
东山精密
2025 年前三季度营收
270.71 亿元，同比增长
2.28%；归母净利润
12.23 亿元，同比增长
14.61%。公司预计
2026 年归母净利润
43.52 亿元，同比大幅增长
243%，主要受益于
AI 服务器
PCB 和光模块业务爆发。
特斯拉业务分析
特斯拉是东山精密新能源汽车业务的核心客户，2024
年相关收入占新能源汽车业务的
70% 左右，2025
年攀升至
75% 左右。公司的核心产品是
4680 电池
FPC 独家供应，单车价值量从传统
200 元大幅提升至
800 元，毛利率维持在
18%-20% 的高位。
投资亮点与风险提示
投资亮点：（1）4680
电池
FPC 独家供应商，技术壁垒高；（2）AI
服务器
PCB 需求爆发，2026
年
Q1 净利预计增长
119%-152%；（3）收购索尔思光电，切入光模块领域；（4）客户优质，包括苹果、特斯拉、英伟达等。
风险提示：（1）对特斯拉新能源业务依赖度高达
75%；（2）传统消费电子业务承压；（3）光模块业务整合存在不确定性；（4）商誉较高，存在减值风险。
—— 新泉股份（603179.SH）
公司概况与市场地位
新泉股份
2020 年
5 月获得特斯拉
Model Y 内饰订单，正式进入特斯拉供应链。公司为特斯拉供应仪表板、门板、保险杠等内饰件，国产
Model Y 的内饰基本由新泉股份供应。
财务表现分析
财务指标
2024 年
2025 年
2026 年
E
同比增长
营业收入（亿元）
132.64
155.24
194.86
+17.04%
归母净利润（亿元）
9.77
8.15
10.69
-16.54%
ROE
17.29%
11.00%
12.86%
-6.29pct
毛利率
21.36%
18.00%
17.86%
-3.36pct
净利率
7.37%
5.25%
5.49%
-2.12pct
新泉股份
2025 年营收
155.24 亿元，同比增长
17.04%；但归母净利润
8.15 亿元，同比下降
16.54%。盈利能力下滑主要因毛利率下降
3.36 个百分点至
18.00%。
特斯拉业务分析
特斯拉是新泉股份前三大客户，2025
年贡献收入约
20%，约
31 亿元。公司不仅供应传统内饰件，还获得特斯拉
Robotaxi 后排座椅定点，并进入
Optimus 机器人关节总成供应链。2025
年
Q4，特斯拉收入
11.5 亿元，环比下降
3.2 亿元，主要因特斯拉中国销量下滑。
投资亮点与风险提示
投资亮点：（1）特斯拉核心内饰供应商，单车价值量提升；（2）积极布局机器人业务，打开新成长空间；（3）全球化布局，墨西哥工厂配套北美业务；（4）客户结构优化，比亚迪、理想、蔚来等新势力占比提升。
风险提示：（1）2025
年盈利能力大幅下滑；（2）对特斯拉依赖度约
20%；（3）行业竞争激烈，毛利率持续下降；（4）原材料成本压力大。
—— 银轮股份（002126.SZ）
公司概况与市场地位
银轮股份
2020 年
3 月与特斯拉签订产品零件或服务通用条款合同，成为其汽车换热模块产品直接供应商。公司为特斯拉提供热泵空调箱、冷却模块等热管理系统核心部件，并拓展至数据中心液冷及机器人液冷系统。
财务表现分析
财务指标
2024 年
2025 年前三季度
2026 年
E
同比增长
营业收入（亿元）
-
110.57（前三季度）
145
+15%
归母净利润（亿元）
6.12
6.72（前三季度）
9.65
+10%
ROE
8.19%
-
10%
-
毛利率
-
-
-
-
净利率
-
-
-
-
银轮股份
2025 年前三季度营收
110.57 亿元，归母净利润
6.72 亿元。公司新能源热管理业务快速增长，新能源收入占比从
5% 提高至
30%。
特斯拉业务分析
特斯拉是银轮股份的重要客户，2025
年相关订单增长超
30%。公司供应的产品包括：（1）汽车热管理：电池热管理系统、电驱动热管理系统、热泵空调箱；（2）新兴业务：数据中心液冷、人形机器人液冷系统，采用相变冷却技术，散热效率较传统风冷提升
5 倍。
投资亮点与风险提示
投资亮点：（1）热管理技术领先，产品覆盖全场景；（2）积极拓展数据中心和机器人液冷新业务；（3）客户结构多元化，不依赖单一客户；（4）新能源转型成效显著。
风险提示：（1）对特斯拉具体收入占比不明；（2）传统业务增长乏力；（3）新业务尚处于培育期，短期贡献有限；（4）行业竞争加剧。
—— 福耀玻璃（600660.SH）
公司概况与市场地位
福耀玻璃是全球第二大汽车玻璃供应商，为特斯拉全系车型提供车窗与挡风玻璃，占其全球玻璃份额约
45%。公司为上海特斯拉提供车窗及三角窗玻璃，并为特斯拉
Cybertruck 供应
41% 的玻璃配套。
财务表现分析
财务指标
2024 年
2025 年
2026 年
E
同比增长
营业收入（亿元）
392.52
457.87
526.54
+16.65%
归母净利润（亿元）
74.98
93.12
102.13
+24.20%
ROE
21.01%
25.56%
26%
+4.55pct
毛利率
36.23%
37.27%
38%
+1.04pct
净利率
19.12%
20.35%
20.5%
+1.23pct
福耀玻璃
2025 年实现营收
457.87 亿元，同比增长
16.65%；归母净利润
93.12 亿元，同比增长
24.20%，利润增速显著高于营收增速。公司毛利率
37.27%，净利率
20.35%，均创历史新高。
特斯拉业务分析
特斯拉是福耀玻璃的重要客户之一，但具体收入占比未明确披露。公司为特斯拉提供的产品包括：（1）车窗玻璃：包括前后挡风玻璃、侧窗玻璃、三角窗等；（2）特殊玻璃：如
Model Y 的全景天幕、Cybertruck
的特殊造型玻璃等。
投资亮点与风险提示
投资亮点：（1）全球汽车玻璃龙头，市占率高；（2）产品结构持续优化，高附加值产品占比提升至
54.2%；（3）财务指标优异，ROE
高达
25.56%；（4）全球化布局完善，抗风险能力强。
风险提示：（1）对特斯拉收入贡献不明，依赖度难以评估；（2）汽车行业周期性波动；（3）原材料价格波动风险；（4）汇率波动影响。
3.1 头部供应商排名
基于市场占有率、品牌认知度、产品渗透率、溢价能力、技术壁垒、业绩增长趋势、订单情况和认证情况等多维度分析，我们对特斯拉核心供应商进行综合评分排名：
排名
公司名称
综合评分
核心优势
主要风险
1
95 分
全球动力电池龙头，技术领先，财务优异
对特斯拉依赖度
10%
2
90 分
热管理系统绝对龙头，机器人业务前景广阔
对特斯拉依赖度
30%
3
85 分
一体化压铸技术领先，深度布局机器人
盈利能力下滑，对特斯拉依赖度
35%-40%
4
75 分
与特斯拉合作时间最长，客户结构优化
业绩持续下滑，盈利能力弱
5
75 分
4680 电池
FPC 独家供应，AI
业务爆发
对特斯拉新能源业务依赖度
75%
核心：
1.
宁德时代：作为全球动力电池绝对龙头，宁德时代在技术、市场份额、客户资源等方面均处于领先地位。公司不仅是特斯拉的核心供应商，还深度绑定全球主要车企。2025
年业绩大幅增长，盈利能力创历史新高，现金流充沛。建议投资者重点关注，可在回调时积极布局。
2.
三花智控：热管理系统全球龙头，在特斯拉供应链中占据
80% 份额。公司成功切入人形机器人赛道，成为特斯拉
Optimus 核心供应商，打开第二成长曲线。虽然对特斯拉依赖度较高，但客户结构持续优化，财务稳健。建议中长期持有。
卫星：
1.
拓普集团：一体化压铸技术全球领先，是特斯拉
Model Y 后底板独家供应商。公司在人形机器人执行器领域具有独家优势，未来成长空间巨大。但需注意
2025 年盈利能力下滑的风险，建议等待业绩拐点出现后再考虑介入。
2.
旭升集团：与特斯拉合作超过
10 年，关系稳固。公司正在积极优化客户结构，降低对特斯拉的依赖度。虽然短期业绩承压，但获得
78 亿元大单，长期前景向好。适合风险偏好较高的投资者。
3.
东山精密：4680
电池
FPC 独家供应商，技术壁垒高。公司正处于业务转型期，AI
服务器
PCB 和光模块业务爆发，2026
年业绩有望大幅增长。但需警惕对特斯拉新能源业务的高度依赖。
3.3 风险提示
1.
客户集中风险：部分供应商对特斯拉依赖度较高，如三花智控（30%）、拓普集团（35%-40%）、东山精密（新能源业务
75%），特斯拉销量波动将直接影响其业绩。
2.
技术迭代风险：新能源汽车技术发展迅速，特斯拉可能调整技术路线或更换供应商，对现有供应商造成冲击。
3.
地缘政治风险：中美关系的不确定性可能影响供应链合作，特别是美国《通胀削减法案》要求电池核心材料在北美本土生产。
4.
市场竞争风险：新能源汽车市场竞争加剧，特斯拉持续降价可能传导至供应链，压缩供应商利润空间。
5.
财务风险：部分公司如拓普集团、新泉股份
2025 年盈利能力下滑，需关注其财务状况恶化的风险。
通过对北美特斯拉
A 股核心供应商的深入分析，我们发现这些企业在各自领域都具有显著的竞争优势，其中宁德时代、三花智控、拓普集团是最值得关注的投资标的。
展望未来，随着特斯拉全球销量持续增长和人形机器人业务的推进，其供应链企业将迎来巨大的发展机遇。特别是在电池、热管理、底盘结构、人形机器人执行器等核心领域，技术领先、深度绑定特斯拉的供应商有望获得超额收益。
投资者应重点关注以下几个方面：一是供应商在特斯拉供应链中的地位是否稳固；二是技术壁垒是否足够高；三是客户结构是否合理；四是财务状况是否健康；五是新业务布局是否具有成长性。建议采取分散投资策略，重点配置强烈推荐和推荐的标的，适度参与中性标的的投资机会。
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