ABF膜

一、ABF价格预测

ABF载板的结构中，core层（中心层）是T布，其余为上下对称结构，一层ABF膜、一层铜线的布局交叉。ABF的“F”即膜（film）的意思，所以ABF膜和ABF是一个意思。

ABF膜预计涨价落地时间在26Q4，且27年存继续涨价预期。

LTA长约价格：预计自3Q26起每季度环比上涨10-15%；

现货价格：自3Q26起每季度环比上涨20%以上，4月以来现货价上涨40-60%，部分二三线厂商开始竞价出售产能；

现货价2027、2028年预计同比上涨60-80%

二、AI需求驱动，ABF需求强劲

TAM增速上修：2025-28E CAGR从33%大幅上调至62%
市场规模从2025年的77亿美元增长至2028年的330亿美元
2028E AI ABF载板TAM上修30%（从约8,269百万美元升至10,754百万美元）

AI服务器（最强驱动）：2025-28E CAGR达101%，占ABF需求比重：2025年13% → 2028年45%，Ibiden、欣兴两家合计占2026年AI服务器份额74%。

通用服务器CPU：2025-28E CAGR为47%（因Agentic AI兴起），占ABF需求比重从2025年12%升至2028年17%，GPU/CPU配比从2x降至1.1-1.4x，CPU需求增加，景硕（2028年服务器CPU将占其ABF收入40%+。

网络交换机：CAGR约20%，受益于1.6T/3.2T交换芯片导入，南电受益最大（40%+收入来自高端网络芯片）

三、供给端：严重短缺，扩产跟不上
供需缺口预测：2026/27/28年缺口：8% / 34% / 51%（原预测5%/21%/42%），2H26短缺率达14%，短缺比市场预期提前一个季度开始（4月即出现，原预期2H26）

交期大幅拉长：从年初3-4个月延长至12个月以上，可能逼近2020-22上行周期的18-30个月

稼动率（UTR）：Ibiden自2H24 GPU满载、欣兴2H25满载、南电/景硕1H26快速拉升，预计2H26起全行业满载至2028年

供给增长受限原因：供给CAGR仅15%，而资本开支CAGR达40%，设备交期长，新增产能最早2H28才能上线，规格升级（层数、面积增加）导致现有产能效率每年下降约10%

客户已开始预订2029年之后的产能
主要扩产计划

欣兴：KF厂1期3（3Q26启动）、KF厂2（2H27）、YM厂2（2028年中）

景硕：杨梅K6厂各阶段（2027-2028）

Ibiden：Gama厂、Ono厂（FY27-28）

ZDT：高雄厂2H26量产、深圳厂2 2027年量产（资本开支从500亿提升至800亿新台币）

四、ABF膜难点与差距

1、GX92、t31、102、107都是ABF膜的产品型号，国产进展最快的公司、所处阶段为102验证较顺利、T31和92已量产。

2、产品迭代明显：22-24年主流产品是GX92（行业占比60%+），彼时GX102才占比20%；现在102占70%。

3、日本味之素全球95%份额，领先积水化学1.5-2年、产品差2个代际；领先国产2年以上、产品差3个代际。

4、壁垒包括：配方（催化剂、固化剂成套体系），PET承载膜和OPP保护膜的供应厂家有技术保护，前期研发投入大劝退很多人。

五、国内企业的机遇

1、窗口期是指，新载板产线试生产时，让药水和ABF膜、产线工艺3者适配，一旦产线qualified后就没机会进入了。

2、卡位好，生益科技SIF系列胶膜产品，纽菲斯中低端类ABF膜产品已批量出货，华正CBF、宏昌GBF等，国产仍处于早期、加快追赶。国产8-12层正在推进。国产DF值在4-6‰的产品26年底会有测试结果。

3、替代很有必要性，除了安全，载板厂要做方案创新、味之素很难配合（垄断型老大、怎么会配合中资）。

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