很多人问锂电跌什么？
1）消化战争预期下的情绪和资金先行。
说白了就是战争至今资金拥抱逻辑买入的人要先离场。但是现实是预期会照进现实，海外户储、车订单确实近期显著加速，我们测算具备150GWh的需求上修空间（对应35%的行业增速上修到40%，目前已经明确至少有100GWh）。
2）再次进入去年12月对碳酸锂的负反馈，碳酸锂必然会涨起来，但柴油紧缺造成供给紧张等的预期先行带动了资金涌入期货，类似25年11月下旬的行情，碳酸锂抢跑然后对下游进行压力测试。
但这一轮的消化会比较快，①因为不会经历1-2月的淡季行情，4月环比向上，5月继续加速向上，大家说4月正极排产没有明显增长，那是因为正极真的也没产能；②碳酸锂必然会反复的价格压力测试，其实是对真实而坚定需求的探底。
锂电基本面非常硬，之前说的三个上修已经有两个照进现实：①重卡超预期上修30GW；②海外车超预期，EPS上修都还没有演绎完毕，同时储能是一个新的成长来临的认知都还未开启，我们认为叙事资金的离场是好事儿，业绩才是硬道理。
战争叙事开始作用到储能基本面，户储四月澳洲抢装完之后排产持续提升，预期正逐步照进现实
1. 固德威四月排产持续提升，在澳洲有电池抢发的情况下，预计四月电池包排产持平，逆变器环比持续提升，主要受益于欧洲，东南亚起量
2. 储能电池端，供不应求，昨日中创新航电话会提及几乎所有产品都顺价，供不应求，需求旺盛
3.鹏辉反映户储终端需求旺盛，户储电芯一月调一次价格，几乎完全传导。户储，大储电池均满产
4.德业全年产值目标可能超出市场预期，4月排产继续保持3月势头
5.艾罗4月排产8亿，按季度外推超过一季度18亿水平
6.派能全年出货目标12gwh，预计4月排产接近1gwh持续上行
7. 大方向上，全球缺电正进入基本面确认期，电价预计持续上升状态，储能需求预计持续提升。
1）大储方面：
近期因碳酸锂上涨+个别项目个别标段中标价低于5毛/Wh造成阳光、海博等大跌。实际上目前我们统计今年以来储能系统中标均价在5毛2-3/Wh，较去年最低时上涨了1毛/Wh，尤其是国央企集采普遍在5毛1-5毛2或者更高水平，成本传导顺利。所谓“低于5毛”的订单仅为某项目中的个别标段，该项目整体平均中标价仍在5毛1/Wh左右。
需求方面，CNESA今日报告指出至2035年全球累计装机容量将达到1414-2885GW，暴增8-17倍。按4-6h考虑将超过10000GWh，目前我们统计到仅国内1-3月份招标164GWh，同比+130%，国央企、民营企业和地方国企大量入局，并不因碳酸锂价格上涨而减弱投资热情。海外来看比亚迪、阳光、晶科等连获GWh级大单，欧洲大储新增项目极为活跃。
2）户储方面：
电价上涨、峰谷差拉大、补贴纷纷到位驱动下各公司排产持续上行。我们强调这是新能源渗透率提升、能源独立自主要求下的必然结果，和战争关系不大。目前户储、工商储、阳台储能投资回收期均在5年以内，经济性出色，工商储、阳台储能增速有望接近100%。
3）产业链方面：
集成商： 阳光电源我们测算即使在自身完全承担碳酸锂涨价情况下，市值底约3000-3200亿，目前已进入击球甜点。海博思创Q1有电芯库存收益业绩无虞，后续市场化项目成本传导较为顺利。
电池： 昨日中创新航电话会提及几乎所有产品都顺价，供不应求，需求旺盛；鹏辉等小储电池一月一调价，实现传导甚至超涨，Q1有望再创业绩高峰。
逆变器户储工商储： 在退税、澳洲抢装等节点后，普遍反映4月排产继续上行，表明海外景气度不是一个两个单一原因导致而是长期的趋势。 预计一季度多个公司将创下近年来业绩新高。
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