[玫瑰]#俄白钾Q3联合减产，下半年钾肥价格有望上涨。1）上半年钾肥价格维持高位运行。2）俄钾与白俄钾Q3执行联合减产，全年出口同比减少约180万吨。3）8月底秋肥旺季启动，下游补库需求释放，价格有望迎来上涨。
[玫瑰]#全球新增产能有限，钾肥行业有望维持紧平衡。1）今年全球除亚钾外无新的钾肥产能放量，供给端增量有限。2）厄尔尼诺持续至年末，东南亚棕榈等作物拉动钾肥需求。3）全球钾肥供给高度集中、寡头控产意愿强，未来几年行业有望维持紧平衡。
[玫瑰]#公司量价齐升，产能扩张路径清晰。1）2025年钾肥销量205万吨同比+17%，Q1产量65万吨同比+28%，销量持续增长。2）预计Q4三号井100万吨投产，年内有望拿到200万吨采矿证，2028年产能有望增长至700万吨。3）涨价叠加产能释放，公司量价齐升确定性强。
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