S德明利(sz001309）S
S江波龙(sz301308）S
S佰维存储(sh688525）S
一、供需错配催生超级周期，延续至2027年不成问题
当前存储行业正经历由AI算力需求驱动的结构性超级周期，与普通的周期性股票存在本质区别。
根据招商证券2026年2月5日发布的存储行业深度跟踪报告，2026年存储新增产能有限，海外原厂因技术转移等因素使得有效产能释放滞后，行业供需缺口预计将延续至2027年。
需求端AI推理驱动存储需求成倍增长。AI大模型技术超预期迭代升级，全球Token消耗量爆发式增长，带来海量数据存储、处理和检索需求。
据21世纪经济报道，单台AI服务器DRAM用量为传统服务器的8倍，NAND用量为3倍。中长期全球存储位元需求CAGR将维持在20%水位，其中数据中心DRAM与NAND在2023-2030年的CAGR预计分别达28.3%与32.6%，远超传统终端增速。
供给端产能结构性短缺加剧。
根据新浪科技新闻，三星、SK海力士、美光等巨头将最优质的先进产能优先供给微软、谷歌、亚马逊等西方AI，国内AI企业获取的高端产能份额极为有限。
三大原厂将有限产能向高利润HBM和DDR5产品倾斜，对消费级和低端存储芯片产能造成严重挤压。
SK海力士2026年全产品线产能已全部售罄，部分客户甚至提前锁定2027年的产能份额。
价格端上涨趋势贯穿2026全年。TrendForce集邦咨询预计，2026年第二季度一般型DRAM合约价将环比上涨58%~63%，NAND Flash合约价将环比上涨70%~75%。群智咨询数据显示，2026年第一季度消费电子存储涨幅远超市场预期，较2025年第四季度环比涨幅超60%，NAND闪存环比涨幅更是突破70%。
二、四家核心公司2026年一季度业绩全面爆发
1、德明利：2026年一季度实现营业收入75.38亿元，同比增长502.08%；归母净利润33.46亿元，同比扭亏为盈（上年同期亏损6908.77万元）。公司毛利率大幅提升至57.42%，主要受益于AI需求爆发式增长、行业供应整体保持偏紧态势。
2、江波龙：2026年一季度实现营业收入99.09亿元，同比增长132.79%；归母净利润38.62亿元，同比扭亏为盈（上年同期亏损1.52亿元）。扣非归母净利润39.43亿元，同比增长2051.4%。公司存货大幅提升，同比增长约五成，达到179.61亿元，显示公司积极备货应对市场需求。
3、兆易创新：2026年一季度实现营业收入41.88亿元，同比增长119.38%；归母净利润14.61亿元，同比增长522.79%。公司毛利率为57.08%，同比上升19.64个百分点，净利率为35.16%，较上年同期上升22.6个百分点。
4、佰维存储：2026年一季度实现营业收入68.14亿元，同比增长341.53%；归母净利润28.99亿元，同比扭亏为盈（上年同期亏损1.97亿元）。公司销售毛利率达到53.3%，而去年同期仅为1.99%，盈利能力出现根本性扭转。
三、4家核心优势
1、德明利：公司2026年一季度研发费用约1.68亿元，同比增加185.74%。与企业级存储重点客户合作不断深化，落地项目数量持续提升，相关业务收入规模稳定增长。
在AI服务器需求爆发的背景下，公司前期在企业级、嵌入式以及国产化等方向上的前瞻性布局开始兑现。
2、江波龙：公司与多家原厂顺利续签LTA与MOU，深度锁定核心供应链资源，为未来的长远发展夯实了资源基础。
2025年企业级储存业务营收同比增长93.30%，国际高端消费类存储品牌Laxer和海外行业存储品牌Zilia营收分别同比增长34.53%、26.49%。
3、兆易创新：公司存储芯片产品面临供不应求局面，实现量价齐升；微控制器产品得益于工业、消费电子及汽车等多领域需求的带动，出货量大幅增长。公司经营活动产生的现金流量净额达17.83亿元，同比增长430.91%，现金流状况显著改善。
4、佰维存储：公司在智能穿戴等AI新兴端侧领域深耕多年，构建了差异化的竞争优势。2026年第一季度AI新兴端侧存储产品收入约11.75亿元，同比增长496.45%，环比增长53.19%。ePOP等代表性存储产品已被Meta、Google、阿里、小米等国内外知名企业应用于AI/AR眼镜、智能手表等智能穿戴设备。
四、2026-2027年发展机遇分析
一是产能布局严重滞后于算力基建节奏。根据西南证券2026年3月11日的存储行业专题报告，高端HBM技术壁垒高、良率低，且当前洁净室建设周期长（8-12个月），建设周期远跟不上AI/HBM需求爆发。三大原厂库存水平仅为3-5周，处在历史极低水平，供给极其紧张。
二是国产替代加速推进。长江存储三期建设正迈向100%设备国产化目标，长鑫存储已正式推出LPDDR5X产品。在CBA+4F2制程节点压力以及混合键合技术积累加持之下，国产存储有望实现弯道超车。
随着AI推理市场迅速增长，存储行业逐渐步入"后HBM时代"，HBF应运而生。
三是AI端侧应用爆发式增长。据中银国际证券2026年1月报告，AI端侧存储需求增长速度显著高于其他细分市场，已成为推动全球存储市场扩张的关键动力。
存储行业当前正处于AI算力驱动的超级周期起点，供需错配格局至少延续至2027年。德明利、江波龙、兆易创新、佰维存储四家公司有望在这一轮产业变革中实现跨越式发展，当前存储行业的上涨远未结束，而是处于半山腰位置，未来仍有巨大的成长空间等待挖掘。
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