热电基本盘根深蒂固，经营韧性穿越周期
热电联产是宁波能源的压舱石业务，公司深耕区域能源市场二十余年，构建了覆盖浙江、江西、安徽等多省份的产业布局，是国内热电联产领域的核心骨干企业。凭借区域独家供热的特许经营优势，公司与大量优质工业热用户建立长期稳定合作，形成 "以热定电、热电联供" 的盈利模式，现金流充沛且盈利稳定性强。
面对燃料价格波动等外部挑战，公司建立 "煤热联动" 价格传导机制，按月调整蒸汽价格有效平滑成本波动；同时通过集中采购、设备改造、运营优化等多措并举降本增效。2026 年上半年，热电板块产能持续释放，核心经营指标全面向好，营业收入同比增长 11.27%，扣非归母净利润同比大增 18.63%，经营活动现金流净额达 3.04 亿元，同比增长 25.07%，展现出极强的经营韧性与抗周期能力。
绿色转型全面提速，打造第二增长曲线在 "双碳" 战略背景下，宁波能源以 "自建 + 收购" 双轮驱动，加速布局风光储充、生物质发电、抽水蓄能等绿色能源赛道，构建多元化低碳能源体系。生物质发电领域，公司已投产多个项目，通过运营整合后利润持续提升，成为稳定的利润贡献点。风电光伏领域，波威重工风光储充一体化项目稳步推进，上半年完成 4 家光伏项目公司股权收购，新增装机容量持续增长。
储能与抽蓄是公司绿色转型的重中之重，电化学储能项目已建成投运，中营、状元岙等抽水蓄能项目前期工作有序开展，将充分受益于新型电力系统建设红利。同时，公司积极拓展综合能源服务，中标象山整域公共机构能源托管项目，在绍兴、津市等地设立综合能源项目公司，从单一能源供应商向综合能源服务商升级。
多元协同战略进阶，新质生产力打开想象空间投资贸易板块成为公司新的利润增长极，融资租赁业务以 1.61 亿元营收贡献 7556 万元净利润，盈利能力突出；首个租投联动项目成功落地，"宁丰 7" 轮投用强化能源运输保障能力，形成 "产业 + 金融" 的协同效应。
更值得关注的是公司在新质生产力领域的前瞻布局，通过参股投资油页岩制油项目，积极探索生物质气化耦合绿电制氢制绿甲醇等前沿技术，持续拓宽产业升级路径。随着 "十五五" 能源规划逐步落地，公司在绿色低碳领域的先发优势将持续转化为业绩增长动力。
从区域热电龙头到综合能源集团，宁波能源正以稳健的基本盘、清晰的成长曲线和前瞻的产业布局，实现价值重估。在能源转型的时代浪潮中，公司兼具业绩确定性与成长弹性，中长期发展空间值得期待。
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