2️⃣矿产资源法实施条例正式施行，36种战略性矿产纳入国家战略性矿产资源目录，战略资源价值彰显重点关注渠道壁垒 与供给刚性（以伴生为主回收提取为主流）铋、铟、铂、铼、稀土等【需求】高纯碲、高纯铋合成碲化铋，是AI服务器、光模块的TEC微型制冷核心材料，实现单点微米级温控。【供给】中国铋产能全球占比80%，集中在铅锌、铜等金属的冶炼副产及再生回收。中国碲产能全球占比50%，集中在铜、铅、铋等金属冶炼的副产品进行回收。由于铋是光模块TEC核心原料，中国控制铋出口使得全球TEC龙头大和产量受限，带动TEC现货价格大涨！（国产替代龙头富信科技正在演绎此逻辑）而铋作为中国供给定价的核心算力金属，下游国产化+缺货将带动价值持续回归！高能环境产能6000吨全球最大，25年产精铋4021吨/氧化铋235吨飞南资源铋产量197吨，浙富25产量117.36吨。【需求】纯铟生产磷化铟衬底，是高速光芯片核心材料。光模块从800G向1.6T乃至3.2T演进，单颗模块对磷化铟芯片的需求量倍数增长。【供给】中国铟产能全球占比70%，主要来源于锌、锡、铅矿冶炼的副产物。【需求】AI带动高端MLCC需求爆发，高容MLCC掺杂重稀土氧化物（氧化钇、氧化镝、氧化铽）。【供给】中国稀土加工精炼产能全球占比90%，具备核心产能优势。【需求】存储芯片的钌靶材（钌）/HDD硬盘磁介质（钌）/电子布耗材（铂铑合金漏板）/MLCC浆料（钯）等【供给】中国铂族金属对外依存度85%+，原生矿山少，回收再生是重要补充【需求】高纯锑用于半导体掺杂、光模块锑化铟探测器，三氧化二锑广泛应用于AI服务器阻燃领域。【供给】中国锑产能全球占比约60%，伴生矿多、单一矿少。【需求】燃气轮机+航空航天卫星驱动铼需求高增，也可作为主要核心加热部件的材料用于芯片MOCVD设备。【供给】中国铼产能全球占比约10%+，来自铜、钼冶炼的副产物。【稀土再生】华宏科技（稀土氧化物8794吨/稀土磁材15792吨）【铼】赛恩斯（已公告吉林紫金铼酸铵产能2吨+钼精矿加工回收铼）日前国务院第839号令正式落地，磷矿与稀土、锂、钴等36种关键矿产被列入国家战略性矿产资源目录。海内外供给双重收紧，磷矿战略溢价持续抬升。国内839号令落地意味着国家将直接介入磷矿石资源分配环节，实施探、产、供、储、销全链条统筹管控，从顶层收紧磷矿供给增量。海外约束同步加码，今年2月美国将元素磷、草甘膦列入国防关键物资，5月埃及宣布停止签署新的磷矿石出口合同，全球供给收缩与监管趋严信号叠加，磷矿石战略溢价进一步强化。战略升级+供需偏紧，高景气有望延续。需求端粮食安全+新能源构筑稳固基本盘，供给端新增矿权投放趋严、建设周期长、环保安全要求强化等约束长期存在，供给弹性仍有限，据百川盈孚，截至6月22日磷矿石市场均价为1011元/吨，已连续近3年站稳1000元以上，价格高位中枢稳定。行业集中度加速提升，磷化工一体化龙头价值凸显。随着定价与资源安全权重显著抬升，行业话语权加速集中到头部企业，看好“采—选—加”一体化、资源+技术双优的龙头，在周期与政策共振中强者恒强。重点关注云天化（1450万吨）、兴发集团（642万吨）、川恒股份（300万吨）、川发龙蟒（410万吨）、芭田股份（290万吨）、云图控股（690万吨在建）。作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。