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我国是全球最大的电线电缆消费国，占全球34%份额，绝缘材料的自主可控直接关系到国家能源命脉的安全。
万马股份最新研发的特高压电缆料J182C，具有低介电损耗、高体积电阻率、优良的加工稳定性等特点，其高耐候性和抗水解性能可有效保障电缆在复杂环境下的绝缘稳定性，主要应用于110kV及以上电压等级的高压电缆绝缘层，可满足新能源、轨道交通、城市电网等领域对高性能电缆材料的严苛需求。
3月24日，万马股份与上海石化共同发布110kV及以上超高压电缆绝缘料J182C，标志着万马在“材料-电缆-应用”全链条协同中再下一城，打破海外垄断，构建能源关键材料自主可控闭环。叠加超高压海缆标杆落地、人形机器人线缆高增、液冷超充放量，公司“基本盘+新引擎”双轮驱动逻辑兑现，估值修复空间显著打开。
一：最新产品：J182C落地，超高压国产替代进入加速期
万马作为国内线缆高分子材料领域头部企业，自主研发的超高压电缆料打破国际垄断，已广泛应用于国内外多个高压、超高压项目。
公司产品具备重大能源工程的适配能力。公司将紧抓市场机遇，积极推进产品结构优化、产能提升及市场拓展力度。
1. 技术与协同双重突破，筑牢材料壁垒
性能国际领先：J182C关键性能波动控制±0.1，低介电损耗、高电阻率，满足110kV及以上超高压严苛需求，与涠洲岛220kV海缆绝缘料形成技术梯队。
全链条自主可控：联动上海石化（基料生产）、化销华东（渠道协同）、万马高分子（材料应用），打通“研-产-供-用”闭环，成本较进口低3%-5%，供应链安全性拉满。
技术积淀深厚：国内唯一稳定量产220kV超高压绝缘料企业，年产能4万吨（三期达6万吨），市占率约30%，打破北欧化工、陶氏化学长期垄断。
作为国内唯一具备稳定量产超高压材料能力的企业，万马股份早已打破国外企业对该领域长期垄断的格局。随着国内大型能源基建工程的对设备国产化率提出更高标准，其高压电缆料有望获得更多市场份额和项目机会。
2. 标杆项目验证，打开万亿市场空间
海缆标杆落地：220kV涠洲岛跨海联网工程投运，其核心绝缘料由万马高分子与南网科研院联合研发，创22.9千米海缆16天连续挤出纪录，验证深海场景可靠性。
国家战略加持：适配特高压、海上风电、智能电网建设，“十五五”期间海缆市场年均复合增速约26%，2025年规模达107亿元，国产替代空间广阔。
核电领域突破：为中巴C-5核电项目供应500kV超高压电缆，实现该电压等级首单落地，打开高端增量市场。
3、最新特高压产品市场空间广阔，业绩增量可期
相较于已在国内中低压市场奠定坚实基础的J182A/B系列产品，J182C代表了一次全方位的体系化升级，其产品关键性能指标达到国际同类产品先进水平，主要应用于110千伏及以上高压电缆绝缘层，具备低介电损耗、高体积电阻率、加工稳定性优良等特点。
J182C主要应用于新能源、轨道交通、城市电网等领域，适配特高压输电、新能源并网等国家战略工程：
需求刚性：随着我国新型电力系统加速建设，特高压、智能电网投资持续加码，超高压电缆需求快速增长，高端绝缘基料市场空间广阔。
替代空间大：此前超高压电缆绝缘基料长期被海外企业垄断，J182C的发布将快速替代进口产品，降低我国超高压电缆建设成本，同时为公司打开高端材料盈利空间。
协同模式成熟：首创央企+民企协同创新模式，上海石化负责核心材料生产，化销华东负责市场推广，浙江万马承接终端应用，形成高效产业协作生态，加速产品放量。
2026年J182C计划年产量达7000吨，将进一步稳固国内市场，同时加速推进220kV超高压、500kV及以上特高压电缆绝缘料产业化攻关。
二、万马股份：特高压电缆龙头，三驾马车齐驱，业绩高增可持续
1. 电力电缆：基本盘稳固，中标高增
国网核心供应商：2025年上半年电网项目中标金额同比大增136%，超高压电缆市占率约5%，稳居行业前列。
全电压等级覆盖：从110kV到500kV，结合J182C材料优势，产品竞争力持续提升，受益电网投资加码。
3月20日11时，南方电网220千伏涠洲岛跨海联网工程正式投运！这条长达44.8公里的220千伏海底电缆实现了涠洲岛与南方电网主网的稳定跨海联通，使涠洲岛彻底告别“孤网运行”，是中国海底电缆建设领域的又一重要突破。
该工程实现了首条国产自主可控绝缘料220千伏海底电缆的应用，其核心超高压绝缘材料由南网科研院与浙江万马高分子联合研发，针对性适配海底环境，相比常规高压绝缘材料，具备更优异的电气性能、物理性能和更强的长期运行稳定性，适配深海、超长距离、高电压等级的跨海输电要求，用硬核的产品品质，为这条北部湾关键海底能源通道保驾护航。
深耕超高压材料领域，筑牢国产电工材料根基
作为国内高端电工材料领域的头部企业，万马高分子始终深耕超高压、特高压及海缆等材料研发、生产与应用赛道，专注技术突破，全力打破国外高端材料的长期技术垄断，稳步推进国产超高压材料的国产化替代与迭代升级。
此次成功助力涠洲岛220千伏跨海联网工程投运，是公司超高压绝缘材料在海岛跨海联网重点工程中的又一经典落地案例。
2. 高分子材料：国产替代主引擎，盈利升级
规模与技术双升：超高压绝缘料连续5年销量增长，单月最高破5.55万吨，海外覆盖除北美外全球市场。
高毛利业务放量：海缆料、核电料等高毛利产品占比提升，毛利率较传统业务高5-8个百分点，拉动整体盈利。
3. 新成长曲线：机器人线缆+液冷超充，打开估值天花板
人形机器人核心供应商：“智连CCa系统”弯曲寿命超3000万次，通过国际认证，为宇树科技等头部企业独家供货，2025年营收目标12亿元，毛利率35%-40%。
液冷超充领跑行业：960kW全液冷超充桩量产，适配800V高压平台，2024年市占率约15%，绑定国家电网、华为等头部客户，充电设备销售额近三年复合增长57%。
破局能源材料卡脖子，多引擎驱动估值重构
万马股份以超高压电缆绝缘料J182C为抓手，构建能源关键材料国产替代核心生态，同时依托涠洲岛海缆标杆、核电项目突破筑牢高端应用壁垒。叠加电力电缆基本盘稳增、人形机器人线缆高增、液冷超充放量，“材料+电缆+新业务”三驾马车齐驱，业绩高增逻辑清晰，是能源转型与高端制造领域极具配置价值的标的，值得关注。
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