7月13日即将召开的谷歌北美供应商大会是近期的核心催化事件。随着谷歌TPU v8的发布以及全面拥抱100%液冷架构，光模块与液冷产业链正迎来确定性的加单周期。当前市场正处于从“预期发酵”向“实际订单落地”转换的关键节点，建议全面超配这两个方向的核心标的。光模块液冷叠加这两个方向的双重利好，最大公约数，值得更加超配。
市场此前对液冷板块的定价多停留在“AI算力附属品”的左侧预期博弈阶段，担忧其技术壁垒低与渗透率提升缓慢。然而，随着英伟达Rubin平台确立100%全液冷架构，真正的边际变化已浮出水面：北美需求外溢与国产链从0到1的实质性突破。据海外机构披露，美股制冷龙头近期财报显示的400%以上订单激增与产能紧缺，直接为国内供应链打开了绝佳的切入窗口。当前核心矛盾已从“要不要用液冷”切换至“谁能率先交付”。凭借在电子屏蔽泵、CDU代工等环节的成本与交期优势，国内核心供应商正加速切入北美大厂的Tier1序列。下半年，随着订单密集落地，率先突破海外核心供应链的标的将迎来基本面与估值的戴维斯双击，这是当前AI硬件中极具性价比的强兑现方向。
随着芯片代际跃升，单芯片功耗跨越式增长，风冷已彻底触及物理极限。以单台GB200 NVL72机架为例，其内部需配置超100个独立冷板。据机构测算，全球冷板市场规模将从当前的20至30亿美元，激增至2030年的60至70亿美元。同时，光模块传输速率的提升也带动了底层架构的剧变，光模块液冷cage从21向38演进，市场规模面临20倍的爆发空间。这一底层硬件的全面重构，标志着液冷技术已从可选配置转变为AI算力集群的刚性基础设施，产业链正式步入长达数年的高景气扩产周期。
叠加华为韬定律带来的光互联增量和散热管理增量
华为韬定律增量梳理，还有个黄金（高利润且未来2-3年光模块液冷市场规模将翻10-20倍）
辨明：光模块液冷和金刚石散热非替代关系，而是分工不同共同推进，金刚石×液冷=1+1>2
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