❗️【天风汽车】三环集团：对市场关心的问题再做更新 - 1026
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1、关于三季报：上周风华发了业绩，利润环比+74%，超预期，而三环MLCC高容料号占比更高、产能弹性更充足，产业中调研了解到涨价落地情况很好，ASP提升预计超25%。#Q3维持此前判断预期利润在17-18亿，环比增速50%+。
2、关于SOFC：#开发二供是补充上量，而非对格局颠覆。市场担心三环和先导在隔膜片环节激烈竞争，我们此前提过BE明年预计给供应链5-6GW，当前合计产能远不能满足，还在上量阶段，量、价、利暂时都没有影响。
3、关于MLCC：市场担心现货跌价对原厂有所压制，高容预计占公司mlcc收入超70%且大部分通过原厂直供，即便现价对于自身影响极为有限，#四季度对于代理商涨价也已落地。
市场此前认为AI占比过低，实则9月 AI MLCC相关收入已提升至约5000w，且从订单角度月度环比翻倍增长，#限制的更多是产能而非需求，仅看在手情况明年相关收入15e+，后续客户进展、收入有望持续超预期。
4、关于回购：回购计划中明确写了，用途是维护公司价值及股东权益，就是自己看好自己，觉得#股价低估了。第三期回购均价对应1908亿市值，那到了现在更加觉得低估了。
5、综上，今日回调我们认为是#非基本面因素主导，Q3维持之前判断在17-18e，26-27年分别59e、114e利润，对于明年PE仅不到15倍，仍然长期看好公司作为优质陶瓷平台化公司的投资价值。
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