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2、Scaling Law持续有效，算力投资仍有3-5个数量级增长空间。预计 2026-2027年行业平均增速分别为150%、100%，推理侧长期需求占比将达80%。
🌹 3、北美CSP资本开支(Capex)持续上修，预计2027年将超1万亿美元。OpenAI的ARR预计2027年达5,000亿-1万亿美元，与Capex形成商业闭环，支撑投入可持续性。
🌹 4、通用Agent入口统一将驱动Token消耗量在2026年Q3爆发。国内建议关注智谱(Coding能力SOTA)、腾讯(分发能力强)及阿里(云业务2027年增速预计超80%)。
🌹 5、算力产业链中，光模块龙头2027年估值仅10-15倍，具备吸引力。旭创、新易盛Q3业绩环比加速确定性高;存储板块部分标的一年维度PE已低于5倍。
🌹 6、国产算力下半年迎来需求上修与供给改善双重利好。重点关注寒武纪、海光信息及中国长城(服务器电源领先)；半导体设备景气周期预计持续至2028年。
🌹 7、韩国市场去杠杆进程已达1/3至1/2，交易失衡创造抄底机会。建议配置存储原厂、国产算力芯片/Fab、电力元器件及优质PCB/CCL四大底层核心资产。、
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