A股盘后复盘报告——2026年7月20日

市场概览

1.1 指数行情

指数

收盘价

涨跌幅

上证指数

≈3796

+0.85%

深证成指

≈13610

-0.71%

创业板指

≈3443

+0.42%

科创50

≈1719

+0.19%

北证50

—

-2.90%

沪深300

≈4595

+1.46%

上证50

—

+2.60%

中证1000

—

-3.15%

中证500

—

-0.27%

注：收盘价系根据7/17收盘价×涨跌幅推算的近似值，仅供参考。

走势特征——"指数红盘掩护赛道大迁徙"，权重搭台、个股普跌：

全天呈现"高开→冲高→分化→翻绿→尾盘ETF放量拉升"的剧烈 震荡格局。

① 开盘阶段：受周末维稳利好刺激集体高开。 上证高开0.73%于3791点，创业板指最高冲高2.2% ，开盘涨跌比3261:1505。算力硬件迎来 一波超跌修复，服务器、CPO、培育钻石短暂领涨。

② 上午冲高回落：上证盘中最高触及3831点，随后快速 回落。开盘运行80分钟后涨跌比回落至3219:2201。 硬件板块反弹遭解套盘、止损盘集中涌出。午盘收于 3808.39点，涨1.18%。

③ 午后集体翻绿：深成指和双创指数率先走弱，午后拖累上证也翻绿， 盘中指数集体刷新调整新低。半导体、PCB、光刻机、 存储器由涨转跌，开启日内持续回调。

④ 尾盘ETF放量拉升：各大宽基ETF放量，指数回升。 沪深300ETF成交184亿（近10日均量74亿的2.5倍），科创50ETF 成交233亿（均值76亿的3.1倍），六大宽基ETF合计约700亿 。除深成指外，沪指和双创指数翻红。

涨跌比全天演变： 开盘： 3261:1505（多方主导） 80分钟后：3219:2201（优势缩水） 午盘： 2917:2490（趋于平衡） 收盘： 1740:3710（空方主导） → 全天三分之二个股收跌，指数红盘掩盖了个股普跌的现实

核心定性： 今日不是恐慌性抛售的延续，而是"指数红盘掩护赛道大迁徙"。资金从前期涨幅过大、交易拥挤的高估值科技赛道 加速撤出，涌入电力/煤炭/油气/白酒等低估值防御板块。上证50涨2.6%的同时中证1000跌3.15%， 大小盘分化之剧烈为本轮调整以来之最。

关键结构性矛盾： A股的融资盘集中在科技板块，护盘资金集中在蓝筹板块。护盘资金 越买蓝筹，上证50越涨，但科技股的资金面不仅没有改善，反而因为 资金被虹吸到蓝筹而进一步恶化。2015年也发生过同样 的事——国家队护上证50，小票自生自灭。

1.2 成交额

指标

数据

说明

两市合计成交额

约2.70万亿元

较前日放量

+472亿元

半日成交

1.67万亿（上午）

较前日同期+681亿

量能变化趋势： 07-10：3.39万亿 07-13：2.82万亿 07-14：2.70万亿 07-15：2.57万亿 07-16：2.40万亿 07-17：2.65万亿（放量暴跌） 07-20：2.70万亿（继续放量震荡）← 连续第2日放量

量价逻辑：上周五是放量大跌砸到3745，今天在3800附近 放量，不是存量资金自己玩，是有新钱在3800下方接，也有恐慌盘在 反弹里跑，筹码换得很充分。半日1.67万亿比上周五同期 多出681亿，沪指单边7882亿。这个位置的放量，更多是 多空分歧之后的换手，不是高位派筹。

国家队ETF买入规模：

ETF

今日成交

近10日均量

倍数

沪深300ETF

184亿

74亿

2.5倍

科创50ETF

233亿

76亿

3.1倍

六大宽基ETF合计

约700亿

—

—

上周宽基ETF净流入数据： 全部ETF净流入：2,290.83亿元 宽基ETF净流入：1,561.28亿元 其中：沪深300 ETF 399.84亿、中证1000 ETF 256.28亿、 科创50 ETF 196.19亿

1.3 涨跌家数与涨跌停统计（含ST口径）

指标

数据

上涨家数

1,740只

下跌家数

3,710只

上涨占比

31%

涨停（含ST）

54只

跌停（含ST）

237-238只

跌超9%

逾610股

涨跌比

1:2.13

赚钱效应

极度割裂

关键对比：

日期

涨跌比

跌停数

变化

7/17

1:11.5

~200只

恐慌性暴跌

7/20

1:2.13

238只

涨跌比改善

但跌停数反增

解读：涨跌比从1:11.5大幅改善至1:2.13，说明多数个股止住了恐慌性 暴跌。但跌停数从约200只增加到238只， 逾610股跌超9%，说明高位科技股的出清在继续深化。 市场呈现"多数个股止跌、少数赛道继续暴跌"的极端分化格局。

行业板块涨跌：

领涨板块：

板块

说明

油气开采及服务

涨幅居前，布伦特原油突破90美元

电力（智能电网）

涨停18家，板块最强主线

煤炭开采加工

涨停6家

白酒

古井贡酒涨停，茅台+5.95%

保险

涨幅居前

银行

涨幅居前

电信运营商

涨幅居前

电能综合服务

涨幅居前

领跌板块：

板块

说明

铜箔/覆铜板(CCL)

宝鼎/贤丰/金安国纪/铜冠铜箔跌停

半导体材料/设备

跌幅居前

电子化学品

跌幅居前

光刻胶/光刻机

跌幅居前

印制电路板(PCB)

东山精密跌停

分立器件

跌幅居前

被动元件

跌幅居前

存储芯片

德明利/柏诚股份等跌停

香农芯创-11.7%

复合集流体

跌幅居前

HBM

跌幅居前

板块涨跌统计： 上涨板块：19个 下跌板块：71个 上涨占比：21% 涨幅超2%：6个 跌幅超2%：40个

情绪周期判定

2.1 关键指标汇总

指标

7月20日数据

对比7月17日

对应信号

上证指数涨跌幅

+0.85%

-3.05%

止跌回升

创业板涨跌幅

+0.42%

-7.15%

止跌微弹

科创50涨跌幅

+0.19%

-7.12%

止跌微弹

中证1000

-3.15%

—

小盘股继续暴跌

跌停数(含ST)

238只

~200只

❌继续增加

跌超9%

逾610股

—

❌极端亏钱效应

涨跌比

1740:3710

~439:5042

⚠有改善但仍弱

成交额

2.70万亿(放量)

2.65万亿

连续放量

指数形态

十字星(沪指)

暴跌阴线

⚠多空分歧

冰点期

第3天(三冰)

第2天

❌连续冰点

连板最高

3板(立新能源)

—

梯队极度萎缩

连板晋级率

2进3=25%

—

低晋级率

1进2=25%

7/17连板股

晋级仅1/9

—

❌极低存活率

今日表现

板块涨跌比

19涨:71跌

—

❌跌多涨少

国家队ETF

六大宽基约700亿

—

✅强力护盘

茅台

+5.95%

—

✅权重护盘旗帜

上证50

+2.60%

—

✅权重强势

哈药股份

-0.4%(7天5板终)

5连板

⚠最后龙头断板

2.2 情绪周期定位：冰点期第3天（三冰）

连板网数据： 情绪周期：冰点期 短线温度：5°（极度冰冷） 市场温度：29° 连续冰点天数：3天（三冰）

综合研判：

本轮情绪周期已连续3天处于"冰点"状态。表面看指数 翻红（上证+0.85%，沪深300+1.46%），但实质是国家队约700亿ETF 资金强行托举权重，掩盖了个股层面的惨烈出清：

跌停数反增：从7/17的约200只增加到238只，逾610股跌超9%。科技赛道的平仓盘仍在持续释放。

结构性极端分化：上证50涨2.6% vs 中证1000跌3.15%，沪深300涨1.46% vs 全市场3710只下跌。 权重护盘越猛，小票资金面越被虹吸。

融资盘强制平仓仍在进行：7月17日融资余额单日减少801亿，上一次这个级别是2015年。这不是恐慌性抛售， 而是系统性强制平仓已经开始。平仓一旦开始就是自我 强化的螺旋：强制卖出→股价下跌→更多账户触发→更多强制卖出 。

前期最强个股断板：哈药股份终结5连板，7天5板收于-0.4%。市场最后的高度标杆也未能延续。

7/17连板股存活率极低：前一交易日9只连板股仅1只晋级（立新能源），其余8只全部断板，其中3只跌停。

但也有边际改善信号： - 涨跌比从1:11.5改善至1:2.13（上个交易日8%上涨→今日31%上涨） -早盘科技龙头（中际旭创、新易盛、兆易创新）集体高开，竞价 阶段即有资金抢筹 - 国家队护盘力度空前（约700亿ETF+央企增持） - 政策信号密集释放（证监会座谈会、央企增持公告）

2.3 关键转折信号

信号

当前状态

判定

涨停数

54只(含ST)

⚠低位略有回升

跌停数

238只(含ST)

❌反增，出清未完

涨跌比

1740:3710

⚠改善但仍偏弱

成交额

2.70万亿

⚠连续放量换手

冰点期天数

第3天(三冰)

❌连续冰点

哈药股份

-0.4%断板

❌最后龙头倒下

连板晋级率

25%

❌低位

科技硬件

继续暴跌

❌平仓未结束

国家队护盘

约700亿ETF

✅力度空前

政策信号

证监会座谈会

✅政策底确认

央企增持

国新500亿+

✅真金白银

诚通近百亿

茅台提价

+5.95%

✅权重标杆走强

高低切换

科技→红利

✅资金迁移加速

融资盘平仓

单日-801亿

❌系统性风险

(7/17)

大小盘分化

上证50+2.6%

⚠护盘≠企稳

中证1000-3.15

2.4 调整幅度与时间

本轮调整自7月10日起至今第7个交易日： 上证指数：3996 → 3796（近似），累计下跌约-5.0% 创业板指：4061 → 3443（近似），累计下跌约-15.2% 科创50： 2233 → 1719（近似），累计下跌约-23.0%

7/17融资余额数据： 单日减少：801亿 上一次同级别：2015年 当前融资余额：约1.8万亿（科技板块占比约25-30%） 满仓满融投资者：已全部在平仓线以下

板块梯队分析

3.1 最强主线：电力/智能电网（涨停18家）🟢优秀

核心催化：

江苏电网最高用电负荷达1.5759亿千瓦，刷新历史纪录，连续 第十年站上"亿级台阶"

广东、山东等地现货电价明显抬升，6月以来部分现货电价同比 提升超20%，量价双升预期强化

国家电网2026年特高压项目前三批采购金额已超2025年全年

虚拟电厂累计接入规模扩大，具备广阔市场空间

极端高温天气持续催化（厄尔尼诺气候影响）

涨停梯队：

梯队

代表个股

涨停原因

3连板龙头

立新能源

绿色电力+中报增长

2连板

乐山电力

电力(绿色电力)

2连板

华银电力

电力板块

涨停

晋控电力

电力板块

涨停

涪陵电力

电力板块

涨停

桂冠电力

电力板块

涨停

协鑫能科

电力板块

板块定性：电力板块是7/20全市场最强主线，涨停18家， 占全市场涨停数（54只）的三分之一。立新能源3天3板成为当前市场 最高连板标的。板块收盘放量突破20日均线，短期表现 强势。

板块健康度评分：

维度

满分

得分

说明

涨停梯队完整度

3

3

3板龙头+2板跟进+多只涨停

板块涨停数量

2

2

18家 >> 8家

龙头强度

2

2

立新能源3天3板全市场最高

中军配合度

2

1

中小市值为主，无千亿龙头

板块联动性

1

1

电力/电网/虚拟电厂多线联动

合计

10

9

优秀

3.2 支线一：煤炭（涨停6家）良好

核心催化：

1）6月全国原煤产量创近十年最大降幅（同比降9.7%）

秦港动力煤821元/吨，南方电厂日耗612万吨/天，库存可用 天数降至19.6天

发改委发布《能源保供中长期合同管理办法》征求意见稿

涨停梯队：

梯队

代表个股

涨停原因

5天3板

大有能源

煤炭板块龙头

涨停

昊华能源

煤炭板块

涨停

郑州煤电

煤炭板块

涨停

华电能源

煤炭板块

涨停

辽宁能源

煤炭板块

板块定性：煤电联动逻辑从头串到尾。煤炭基本面扎实 （产量大降+库存偏低+需求旺盛），与电力板块形成共振。大有能源 5天3板成为煤炭细分龙头。

3.3 支线二：油气（国际油价反弹催化）

核心催化： 美伊军事对抗不断发酵，供应中断风险急剧攀升，布伦特原油价格 突破每桶90美元。此外，中曼石油涨停的核心催化是 其"GeoBrain 3.0"地质建模AI系统完成中石化项目交付。

涨停/强势标的： 中曼石油涨停 油气开采及服务板块涨幅居前

3.4 支线三：白酒/大消费（茅台提价催化）

核心催化： 贵州茅台7月18日起提价——i茅台零售价从1539元调至1639元， 合同价从1269元调至1369元。Q2高端白酒 社交复苏指数达112.3，渠道动销环比+37%。

涨停/强势标的： 古井贡酒——涨停（4天2板，高股息精选+参股券商） 贵州茅台——+5.95%，成交139亿元 金徽酒、泸州老窖——跟涨

板块定性：茅台重回1300元上方，成交139亿放量大涨， 成为权重护盘的核心旗帜。白酒板块的走强兼具防御属性 和事件催化（提价）。

3.5 其他涨停/强势方向

方向

说明

AI算力(软件端)

紫光股份涨停+9.99%，全栈AI基础设施。中嘉博创4天2板

业绩增长标的

湖南发展4天3板

医药(部分)

陇神戎发20CM涨停(AI脑机接口三类证)

海正药业涨停

哈药股份-0.4%断板

光模块龙头

新易盛/中际旭创竞价高开5-6%

盘中一度涨8%

中报业绩大增（新易盛净利70-80亿）

保险/银行

涨幅居前

电信运营商

涨幅居前

超跌修复(AI硬件)

寒武纪竞价+4.2%，浪潮+6%，澜起+6.2%

— 早盘冲高后多有回落

复牌/控制权变更

艾艾精工9天7板

新易盛中报业绩预告： 预计上半年净利润70-80亿元，同比增78%-103%。受益于AI算力投资 持续增长，产品结构优化。

天孚通信中报业绩预告： 预计上半年净利润11.24-13.04亿元，同比增25%-45%。

协创数据中报业绩预告： 预计上半年净利润15-19亿元，同比增247%-340%。

→ AI算力产业链中报业绩全面爆发，但股价持续暴跌，形成"业绩 好≠不跌"的极端局面（兆易创新业绩+1000%亦连续暴跌的前车之鉴）

3.6 暴跌重灾区：半导体/PCB/存储/光刻机

个股跌幅排行：

个股

涨跌幅

说明

万邦医药

-19.99%

跌停，业绩下滑+解禁压力

香农芯创

-11.70%

存储链崩塌

澜起科技

跌超10%

存储芯片

红板科技

-10.00%

跌停，盈利承压+担保风险

德明利

-10.00%

存储芯片跌停

东山精密

-10.00%

PCB/CPO跌停

华天科技

-10.00%

先进封装跌停

长电科技

-9.90%

存储芯片

道明光学

-10.00%

前日连板股断板跌停

香江控股

-10.10%

前日连板股断板

浙江美大

-9.90%

前日连板股断板

雅克科技

跌停

存储链崩塌

兆易创新

-6.70%

存储链

宝鼎科技

跌停

PCB/CCL

贤丰控股

跌停

PCB/CCL

金安国纪

跌停

PCB/CCL

铜冠铜箔

跌停

PCB/CCL

柏诚股份

跌停

存储芯片

核心驱动力： 1）融资盘强制平仓：从7/10到7/17，香农芯创跌35.8%、兆易跌 24.3%、雅克跌30%，满仓满融投资者已全部在平仓线以下 2）平仓自我强化螺旋：强制卖出→股价下跌→更多账户触发→ 更多强制卖出 3）7/17融资余额单日减少801亿（7/20的融资数据尚未公布， 但从238只跌停推断，第二波平仓正在进行中） 4）资金虹吸效应：国家队护盘资金集中在蓝筹，科技股资金面 反而进一步恶化

赚钱效应模式识别

4.1 当日主导模式

模式

确认状态

说明

指数红盘掩护赛道迁徙

✅确认

上证+0.85%但3710只下跌

高低切换极端化

✅确认

科技→电力/煤炭/油气/白酒

融资盘平仓继续

✅确认

238只跌停，610股跌超9%

国家队强力护盘

✅确认

约700亿ETF+央企增持

大小盘极端分化

✅确认

上证50+2.6% vs 中证1000-3.15%

权重虹吸效应

✅确认

蓝筹越涨科技越缺资金

业绩好≠不跌

✅确认

新易盛业绩+100%仍承压

能源即算力

✅确认

电力+煤炭+AI跨界融合

4.2 赚钱效应生命周期

方向

当前阶段

特征

电力/智能电网

主升

18家涨停，最强主线

煤炭

扩散

6家涨停，基本面支撑

油气

扩散

地缘催化+油价突破90

白酒/消费

活跃

茅台提价+防御资金涌入

紫光股份/AI算力(软)

萌芽

涨停但属个股行情

光模块(中际/新易盛)

筑底

竞价抢筹但盘中回落

医药

衰退

哈药断板，万邦跌停

半导体/存储

衰竭

融资平仓+资金虹吸双杀

PCB/CCL

衰竭

多股跌停，产能过剩出清

光刻机/半导体设备

衰竭

跌幅居前

机器人/商业航天

衰竭

前期已全面退潮

市场结构数据： 52周新高：9只 vs 新低：1,356只 筑底24%（1,264只）、上升9%（451只）、做顶3%（131只）、 下降65%（3,378只） → 65%个股处于下降趋势，仅9%处于上升趋势

4.3 连板梯队（含ST）

数据总览： 最高连板：3板（立新能源） 3板：1家 2板：6家 今日2进3晋级率：25% 今日1进2晋级率：25% 7/17连板股7/20存活：仅1/9晋级

三连板（最高纯连板）：

个股

说明

立新能源

3天3板，绿色电力+中报增长

全市场最高连板标杆

二连板（代表）： 乐山电力（电力/绿色电力） 华银电力（电力板块） 以及4家其他标的

高位断板标的：

个股

前日情况

今日表现

哈药股份

7天5板

-0.4%，断板

艾艾精工

9天7板

跌停

中岩大地

6天3板

跌停

九安医疗

4天3板

跌停

7/17连板股今日全面阵亡：

个股

今日表现

说明

智度股份

-7.3%

断板

浙江美大

-9.9%

断板跌停

香江控股

-10.1%

断板跌停

星网宇达

-3.4%

断板

珍宝岛

-4.6%

断板

道明光学

-10.0%

断板跌停

立新能源

晋级3板

唯一晋级

晋级率仅1/9 = 11.1%，连板接力极度困难。

4.4 亏钱效应分析

238只跌停、逾610股跌超9%的亏钱效应 主要集中在三个层面：

1）融资盘被动平仓层：

香农芯创-11.7%、雅克跌停、华天跌停、兆易-6.7% 7/17融资余额单日减少801亿，满仓满融投资者全部在平仓线以下

2）前期连板断板层：

浙江美大-9.9%、香江控股-10.1%、道明光学-10.0%

3）产业出清层：

CCL/PCB——宝鼎/贤丰/金安国纪/铜冠铜箔跌停 半导体材料——红板科技跌停 万邦医药——跌停-19.99%（业绩+解禁双杀）

带动性分析

5.1 多方带动

【政策+资金双驱动】国家队护盘

条件

实际情况

判定

证监会

7/20召开座谈会

政策信号

国新投资

专项再贷款+配套资金超500亿

真金白银

中国诚通

累计买入近百亿

真金白银

央企增持

神华/中车/中铝/国电南瑞/

盘前公告

中煤能源集体增持回购

ETF买入

六大宽基约700亿

强力护盘

结果

上证50+2.6%、沪深300+1.46%

权重护住

带动等级

—

强带动

（仅限权重）

【能源催化】电力+煤炭联动

条件

实际情况

判定

催化事件

用电负荷创新高+原煤产量大降

双重催化

板块涨停数

电力18家+煤炭6家=24家

强带动

龙头表现

立新能源3板+大有能源5天3板

龙头强势

带动等级

—

强带动

【茅台提价】白酒板块走强

条件

实际情况

判定

催化事件

茅台i茅台零售价+100元

提价催化

龙头表现

茅台+5.95%成交139亿

大票标杆

跟涨标的

古井贡酒涨停/金徽酒/泸州老窖

后排跟涨

带动等级

—

中等带动

5.2 空方恐慌传导——重度传导（结构性恐慌）

条件

实际情况

判定

跌停家数

238只 >> 10家

极端恐慌

跌超9%

逾610股

极端亏钱

融资盘平仓

7/17单日-801亿

系统性风险

大小盘分化

上证50+2.6% vs中证1000-3.15%

极端割裂

资金虹吸

蓝筹越涨科技越缺资金

致命错位

恐慌等级

—

🔴重度传导

核心传导链路： ① 韩国存储暴跌（三星7日跌14.4%，海力士跌16.5%） → A股存储链信心崩塌 ② 融资盘触发平仓线（香农/兆易/雅克7/10-7/17跌24-36%） → 券商强制卖出 ③ 强制卖出→股价跌→更多账户触发→更多强制卖出（螺旋） ④ 国家队护蓝筹→科技资金被虹吸→科技跌更惨→更多平仓 ⑤ 长鑫IPO缴款+下周上市→新增供给压力

但分析指出：韩国的企稳是真企稳——因为有人拿着真金 白银在买。A股的下杀也是真下杀——因为平仓盘必须卖，没有人接。 两种力量的尽头，从来不是情绪修复，是融资余额降到券商不再需要 强制平仓的那个数字。今天，那个数字还没到。

明日关注与操作建议

6.1 关键支撑/压力位

关键位

点位

逻辑

终极防守

3745

7/17盘中低点

强支撑

3700

整数关口

第一支撑

3780

今日上午回落低点

今日收盘

≈3796

上证+0.85%对应位

第一压力

3830

今日盘中高点附近

强压力

3875-3915

5日/8日均线梯级压力

年线压力

3934

已大幅失守

6.2 核心观察指标

指标

观察要点

意义

融资余额变化

7/20数据何时公

布降速是否超过7/17的801亿

平仓是否继续

3745点能否守住

7/17盘中低点

终极防守位

跌停数变化

能否从238只回落

恐慌是否缓解

电力板块持续性

立新能源能否4板

主线能否延续

长鑫科技上市表现

7/21上市首日

科技板块资金压力

科技硬件止跌

兆易/香农/东山等

平仓潮是否结束

隔夜韩股

三星244K能否守住

跟跌盘逻辑是否移除

国家队护盘力度

ETF成交量能否维持

托底意愿

大小盘分化是否收敛

中证1000 vs 上证50

资金是否回流小票

中报超预期个股

光模块/算力中报催化

平仓压力

基本面能否抗衡

美联储加息预期

克利夫兰联储主席表态

全球风险偏好

6.3 技术信号

🔴 大盘顶部预警·二次破位（创业板 07-10起）： "高位首阴→反抽无力→再收大阴"二次破位形态成立。历史同形态 下20日内约2/3出现比信号日收盘更低的价格，中位再探约-5% 。提示风险，建议考虑减仓/清仓。

🔵 科创超跌观察·连续大跌形态（科创50 07-02起）： 出现连续大跌形态。该形态在科创近6年历史上多为超跌反弹区 （15次中5日后13次上涨，20日中位+4.3%），但约1/3情况继续 下跌（最差-9.5%）。机会观察，非买入建议。

🔮 明日推演： 冰点期连续≥3天，历史共8次统计： - 50%次日上涨概率 - -0.03%次日上证均值 - 延续冰点期最可能去向：50% → 基本是50/50的硬币，无明确方向信号

6.4 两种走势推演

路径一：继续磨底震荡 融资盘平仓尚未结束，7/21长鑫科技上市带来新增 供给压力。创业板二次破位信号提示约2/3概率还有更低。 科技赛道的出清需要融资余额降到安全水平，这一过程可能持续 数个交易日。上证可能在3745-3830区间震荡磨底。

路径二：超跌反弹（政策底催化） 政策底已明确（证监会座谈会+500亿+央企增持） ，参照2025年4月经验，政策底确认后 1-2个交易日可能出现最后的恐慌性下探，随后全面反攻。科创50 超跌信号也支持反弹。但反弹初期仍以权重搭台为主， 科技成长可能滞后1-2步。

6.5 三个时间维度

时间

关注要点

明天(7/21)

看韩股：三星尾盘244K价位能否守住

看长鑫上市：对科技板块的资金虹吸效应

看跌停数：是否从238只回落

本周

看融资余额降速：若超过7/17的801亿则平仓未结束

看大小盘分化是否收敛

下周

长鑫上市后资金解冻时点

融资盘出清是否完成

7.6 操作策略

维度

建议

仓位

1-2成（冰点期第3天，政策底已现但平仓未完）

优先方向

电力/智能电网（最强主线18家涨停，立新能源3板引领）

煤炭（基本面扎实，6家涨停，大有能源5天3板）

油气（油价突破90，地缘催化）

白酒/消费（茅台提价催化+防御属性）

银行/保险（高股息防御+国家队护盘方向）

谨慎方向

光模块（中报业绩大增但盘中冲高回落，需等企稳）

紫光股份/AI软件（个股行情，持续性待验证）

回避方向

半导体/存储（融资平仓未结束，不接飞刀）

PCB/CCL（产业出清+跌停潮）

光刻机/半导体设备（跌幅居前）

高位连板标的（7/17连板股仅1/9存活）

前期高位题材股（610股跌超9%）

核心纪律

不抄底科技——平仓盘必须卖完才能企稳

不追高电力——冰点期高位板续板率显著偏低

均衡配置——红利防御+轻仓试探AI应用

等待信号

融资余额降速收窄+跌停<50只+中证1000止跌+

科技权重不再创新低

减仓触发

3745失守→减仓至空仓

加仓信号

连续2日跌停<30只+融资盘出清信号+

科创50站稳1700+中证1000企稳

综合建议： 当前正处于"政策底已明确、指数搭台震荡、成长最后磨底"的 关键节点。本轮持续下跌绝非A股整体牛市终结，本质 是AI硬件两年抱团泡沫集中出清、市场全局风格重置、新旧赛道 完成交接的阵痛过程。高位算力硬件行情落幕，AI应用、 行业智能体、场景落地的新主线正在底部悄悄酝酿成型。

但平仓盘的出清有一个残酷的底线：融资余额必须降到券商不再 需要强制平仓的那个数字。在那个数字到来之前， 所有的反弹都可能是技术性的，而非趋势性的。

操作上严守纪律：持仓算力/存储/PCB等高位硬件的，借每一轮 反弹逐步降仓；低位错杀的科技应用类标的无需恐慌 割肉；整体维持中性偏低仓位，手握充足现金等待 企稳信号彻底落地。

风险提示与免责声明

风险提示：

1. 融资盘系统性强制平仓风险：7/17融资余额单日减少 801亿，上一次这个级别是2015年。A股融资余额约1.8万亿，科技 板块占比25-30%。满仓满融投资者已全部在平仓线以下。平仓 自我强化螺旋尚未结束，7/20的238只跌停是第二波。 这不是情绪能解释的，情绪可以等，平仓不能等。

2. 大小盘极端分化风险：上证50涨2.6%的同时中证1000 跌3.15%，护盘资金集中在蓝筹、融资盘集中在科技。这一致命 错位与2015年完全相同——当时小票平均跌了70%才见底。

3. 长鑫科技上市资金虹吸风险：7/21（明日）上市， 在平仓盘还在的时候叠加IPO，压力是加法而非乘法。

4. 创业板二次破位风险：技术面"高位首阴→反抽无力 →再收大阴"二次破位形态成立，历史2/3概率还有更低，中位 再探约-5%。

5. 美联储加息风险：克利夫兰联储主席暗示可能需要 提高利率遏制通胀，9月加息概率约65%。全球风险偏好可能进一步 受压。

6. 美伊冲突升级风险：军事对抗不断发酵，虽利好 油气板块，但对全球风险资产构成系统性威胁。

7. 跌停数反增风险：7/20跌停238只反而多于7/17的约200只 ，说明科技赛道出清在深化而非缓解。逾610股 跌超9%，亏钱效应仍在扩散。

8. 权重补跌风险：中特估、高股息红利大盘股现阶段 估值处于相对高位，累积大量获利盘，后续自带调整压力。 若红利板块也开始补跌，指数将失去最后支撑。

9. 融资数据滞后风险：7/17融资减少801亿引自网络 分析文章，待两融数据独立核实。7/20融资数据通常T+1日公布， 具体平仓规模尚待确认。

作者声明： 本文转载自第三方，旨在提供资讯参考，并非证券推荐或投资建议。作者对内容的真实性、准确性不承担保证责任。本文不构成任何投资建议或证券推荐。截至发文日，作者与文中提及的标的不存在持仓关系。