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设个星标，别到时候找不到👆
一、短文
1、Rubin delay的信息，网上众说纷纭，说法都不太一致。说下我这边问到的几个情况。
1. ）咨询了一下Jukan，他说台湾产业链那边给的说法是delay到 9 月份，但如果只是一两个月，并不算delay了；而那个纪要里面写的是到年底。
2. ）我问了ODM的人，说是目前进度正常，还是这个月底。
3. ）问了 SA 的人，说那个纪要说得不对，他们目前还没有其他补充信息；
4. ）有其他星友问了NV的人，给的说法是物料确实不是那么充足，但是没有 delay，只不过出货速度可能没有之前预期那么快。
2、老黄亲自参加的，几个要点
1、）老黄说Rubin 没有延期，Rubin Ultra明年发货
2、）此前主要使用ASIC训练前沿模型的客户，现在英伟达参与度已经提升到接近50%，这里应该是指Anthropic
3、）英伟达正在从“卖 GPU"变成“卖完整 Al基础设施平台”，CPU、GPU、网络、光模块、软件和系统设计都在共同构成竞争壁垒。(老生常谈的话题了)
4、）Neocloud虽然存在融资和回款争议，但英伟达通过联合投资、信贷支持和收入分成等方式正在把它变成新的AI算力分发渠道(之前也有新闻报道)
5、）内存供给仍然是未来几代 AI服务器的关键瓶颈，HBM、LPDDR和SOCAMM等环节可能决定平台放量节奏。
？
1.）领益整合的是富通的现有产能，不影响现有的供给。
领益智造公告拟以不超过40亿元参与富通嘉善重整投资。富通嘉善拥有全球单体规模领先的光通信一体化产线，光棒产能约1000至1500吨、光纤3000万至4500万芯公里。
2.）烽火29亿定增，真正用于扩产光棒的只有5亿，毛估估就600吨，这个数据应该和公司此前给市场的扩产预期一致。
确实用于光棒扩产的只有烽火锐拓项目，5.28亿元，建成后新增年产光纤预制棒600吨、芯棒45吨，建设周期2年。另外还包括9.42亿元新建产线，专门生产多模光纤和特种光纤，规划年产能为多模光纤200万芯公里、特种光纤17.3万芯公里。3.61亿元计划在泰国打造专业化光纤生产基地，规划年产能达2000万公里光纤。
分析认为只是情绪上有影响，实际供需格局没啥影响。
短期的供需确实影响不大，但是光纤其实就是“光伏”，有壁垒但没那么强，所以有高额利润就必定会有扩产，你不扩别人也会扩，有扩产就要调供需表，调估值。
4、天风通信 | 周观点：大幅震荡消化分歧和噪音、未来AI产业主线逻辑有望再重塑
1、）Meta（算力需求未减弱、AI投入意愿仍在变强）： 首先，拟100亿美金在加拿大建设1GW数据中心；其次，路透社披露Meta内部备忘录，算力容量要从7GW再提升至14GW；最后，近期产业对明年北美800G光模块需求再次上修，其中meta依旧为主要推手之一。
2、）旭创： 1）为港股发行压股价传言不合逻辑确认为假；2）业绩传闻太高太低小作文都不靠谱，我们认为合理预期不存在miss说法；3）明年海外800G需求进一步上修至9千万-1亿只。
3、）NV：1）Rubin系统架构优化，不属于产品延期，Rubin Ultra仍在明年出货；2）NV正从GPU公司走向AI基础设施平台，收入边界持续扩大。
4、）产业：1)华为发布OPEN NPO统一行业标准，全新算力互联时代正式开启；2）openAI发布GPT5.6，集成codex，推出chatGPT Work模式；3）xAI发布Grok4.5；
5、）未来催化/事件：7月底谷歌、微软、meta、亚马逊等财报，Anthropic/谷歌等大模型新迭代，中报。
5、回调底层诱因（没有突发利空事件，属于主动风控行为）：
① 周末降风险敞口：临近周末，资金主动降低高波动成长股仓位，规避地缘、海外财报等周末潜在不确定性；
② 中报预期偏谨慎：A 股正式进入中报披露前置窗口，市场形成一致预判：即便标的业绩超预期，股价也容易出现 “利好落地兑现卖出”，定价偏向悲观；
6、📈主要光纤厂商预制棒产能（野村专家电话会：光纤市场更新）及市值参考
康宁：5600吨/市值约11000亿
长飞光纤：5000吨/市值约3500亿
亨通光电：4000吨/市值约2000亿
中天科技：3500吨/市值约1600亿
富通嘉善：1500吨=约30%长飞=约37.5%亨通=约43%中天
7、关于lyzz整合富通：
■对价：40亿人民币拿到控股权（整体估值70亿左右）
■1000吨光棒产能且没有预制棒环节（需要买德国贺利氏的套管）
富途整合属于行业已知产能，真金白银整合行业现有产能，才是跨行的最优解，因为光棒的扩产的确难度很大[合十]
8、华为超节点放量节奏预期：2026年二、三季度384超节点先行，四季度起Atlas 950将全面引爆市场。
2026年Q2（4-6月）：预计小批量发货阶段，头部OEM厂商完成首批交付，主要用于互联网大厂、运营商的测试验证。
2026年Q3（7-9月）：预计进入规模放量期，华为Atlas 950超节点预计7月量产，昇腾950PR芯片同步批量出货。
2026年Q4（10-12月）：华为Atlas 950 SuperPoD正式上市，8192卡全光互联方案开启大规模商用，单季度超节点出货量有望突破千台，占AI服务器机柜比例达15%。
2027-2028年：渗透率快速提升，预计超节点占AI服务器机柜比例将达35%-40%，2028年有望突破60%，成为国产算力基础设施的主流形态。
渗透率两年4倍
9、转~很多领导看了今晚的两个新闻要崩溃了，觉得光纤果然是光伏，我们觉得不是：
1.）领益整合的是富通的现有产能，不影响现有的供给。
2.）烽火29亿定增，真正用于扩产光棒的只有5亿，毛估估就600吨，这个数据应该和公司此前给市场的扩产预期一致。
情绪上有影响，实际供需格局没啥影响。
10、【机构：到2029年中国国内算力卡采购额将达到1.44万亿元 将诞生多家市值万亿甚至十万亿的上市企业】财联社7月12日电，有机构预测，到2029年，中国国内算力卡采购额将达到1.44万亿元。庞大的算力需求让投资机构相信，中国将诞生多家市值万亿甚至十万亿的上市企业。 （央视财经）
11、海光信息&中科曙光“光合组织”大会总结
曙光8000（登峰）：全国产十万卡AI超集群的"真落地"
中科曙光正式落成的曙光8000（登峰）——中国首个全国产十万卡AI超集群，并且已同步接入国家超算互联网。大会期间，曙光还与北京科学智能研究院达成战略合作，#启动第二套全国产十万卡超智融合算力系
统的研制与建设，说明十万卡级全精度算力中心正从示范性工程走向规模化复制。
产业交流普遍乐观，积极拥抱AI
CSP对各类技术路径的态度非常开放包容，但最终买单的标准越来越务实——标准化、易用性、综合性能。这不是"选边站队"的逻辑，而是"谁能交付好用产品"的逻辑。
个人感触：两个超预期
#感触一：超节点——圆桌上的"必答题"
每一场圆桌讨论几乎都会聊到超节点，毕竟这是国产AI链条“弯道超车”的关键。而这一目标的实现离不开上下游高度密切的配合，本次大会能明显感受到这一点——从芯片层（海光CPU/DCU）、系统层（曙光全链路自研）、网络层（scaleFabric/众星微）、存储层到应用层，再到CSP和科研院所的联合验证，整条链路的配合步入“紧耦合”。
#感触二：整个产业链非常年轻化
参会的人群画像和会场氛围给人一个很深的印象——这是一个非常年轻、非常务实的产业。台上台下讨论的不是宏大叙事，而是具体的工程问题。这种年轻化+工程化的气质，可能是国产AI算力最被低估的竞争力。
12、#再次胜宏事件我们回应一下❗️上周的事儿了❗️这周跌了被拿出来
上周一批Rubin SMT过程中发现GPU短路，12% Fail Rate, 都是VGT的板子，所以【早就有海外传闻了】
但这周看起来并不像VGT的问题
现采用新的reflow carrier clamp可修正此问题 【已经在解决啦，没有转单】，欣兴和臻鼎怎么转单？没产能的
国联民生 吴爽[抱拳]
13、中际王总路演：公司业绩不及预期传言：
现在确实还没发布预告，也没发正式半年报，但公司对2026年半年度业绩，特别是二季度业绩非常有信心，市场不实传言没有依据，给投姿人带来恐慌，希望对公司继续抱有信心，对光模块行业抱有信心。
也不存在故意压制股价，故意往后严，我们在业内还是有口碑，非常重视资本市场形象，相比于股价，公司更加珍视自己的声誉，而不是没有底线的去配合未来投资者和股东，为了他们压制股价，这是对公司道德不了解。
可以明确告诉大家，毛利仍然保持稳定，没有大家想象的物料紧张，甚至涨价，毛利跟着下滑，今年下半年物料都会有不同程度缓解，本身备货备料的工作非常充分。毛利仍然有信心保持稳定。
现在整个订单已经覆盖了2026年和2027年每个季度每个月要出多少只。
中际旭创 8 点的会上：
📝针对公司业绩不及预期的相关传言作出如下说明：
💡当下公司确实还没有发布业绩预告，也尚未披露正式半年报。
✅公司对于 2026 年半年度业绩，尤其是第二季度的业绩抱有十足信心。
❌市面上流传的业绩不及预期的不实传言并没有事实依据，这类传言已经给投资人造成了恐慌情绪。
🤝期盼投资者能够继续信任本公司，同时看好光模块行业后续的发展前景。
📝针对刻意压制股价的相关传言作出如下说明：
🚫公司不存在刻意压制股价、延后披露相关信息的操作。
🌟公司在行业内部拥有不错的业内口碑，十分看重自身在资本市场树立的形象。
💎相较于股价层面的波动，公司更加珍视自身积攒下来的行业声誉。
🙅网传公司毫无底线地迎合后续入局的投资者、股东，特意为这部分群体打压股价的说法并不属实，作出这类猜测的人群并不了解公司秉持的行事准则与道德底线。
14、传华为联手Swaysure自建DRAM工厂，月产能14万片
华为已联合中国zf和DRAM芯片制造商Swaysure（昇维旭），共同组建三方联盟，计划建设一座12英寸存储芯片生产基地。
该工厂计划初期启动28nm DRAM的量产，月产能目标为14万片晶圆。
二、【周观点】260712：停止造谣和讲鬼故事
假专家太多，造谣成本很低。真相就是：
➠ #Nv端：
1️⃣Rubin没有delay，部分机架系统架构优化，不是产品延期。
2️⃣机架间Optical Scale-up仍按计划进行。
➠ #Ai叙事端：
3️⃣Anthropic Arr没有放缓，且Fable将近一步提高Arr。
4️⃣Csp Capex不降反增，彻底证伪“算力过剩”论，Meta或今年部署7GW算力，明年翻倍至14GW。
➠#产业端：
5️⃣大立光、Aehr都在上周收到了Cpo首笔订单，印证产业正常推进。
近期外围降杠杆、再平衡下，导致股价波动较大。越是这种阶段，越是要聚焦核心矛盾，我们预计海外链和国产链将继续左脚踩右脚。
【Cpo】：罗博特科、致尚科技。
【半导体设备】：精测电子、富创精密、联动科技、微导纳米
【国产算力】：寒武纪、芯原股份、沐曦股份、摩尔线程
By Txy
三、中国 AI PCB 产业调研纪要：AI 上行周期向好，产能和执行力是关键
本周调研团队于大湾区开展了一轮国内 PCB 产业实地调研，走访多家 PCB 产业链上游供应商、生产制造公司，同时邀约行业专家完成访谈，梳理得到下述核心结论。
第一点结论：产业链各方普遍看好 AI PCB 后续长期增长走势，充沛的在手订单叠加中长期可见度，能够形成行业发展支撑。
第二点结论：适配英伟达 Vera Rubin 的 PCB 目前已经迈入量产阶段，Kyber NLV144 相对应的机架架构依旧处在多套方案并行测试的阶段。
第三点结论：光模块规格迭代升级、CoWoP 设计方案获得大范围采用，将会明显拉动 mSAP 工艺的市场需求。
第四点结论：国内 AI 基础设施进行规格升级之后，有望自 2027 年开始为高端 AI PCB 带来增量订单。
第五点结论：覆铜板板块价格走势出现分化，高端覆铜板的价格、供货情况相对平稳可控，低端覆铜板面临突出的供货紧缺、涨价幅度偏大的难题；调研团队依旧看好胜宏科技在 AI PCB 细分赛道的龙头地位，该公司产能扩张节奏平稳有序，可以承接大批量交付任务。
市场份额的决定性因素是高品质的批量交付水准。英伟达 Vera Rubin 对应的 PCB 现已进入量产周期，现阶段多家 PCB 供应商均参与该项目的供货。
项目起步阶段各家供应商拿到的份额大概率会相对均衡，但是新入局的供应商并不会轻易侵蚀现有龙头公司的份额，最终份额排布由规模化交付实力决定，评判维度覆盖良率稳定性、原材料筹备进度、配套产能储备以及实际交付速率。
Kyber NLV144 的架构目前还处于测试环节，背板结构复杂度、翘曲管控效果、材料选型标准、系统性验证工作都是当下主要的技术难点。
就算 Kyber 项目后续出现进度延后的状况，这件事对于 2028 年 AI PCB 整体市场体量造成的负面影响，也基本能够被英伟达前代产品需求上行、ASIC 方案渗透率抬升带来的增量所抵消。
行业正在冒出全新的需求增长点。除却 AI 服务器本身带来的需求增量，光模块出货规模稳步上行，产品速率逐步迭代至 1.6T 乃至更高档位；后续 CoWoP 相关平台的 PCB 设计落地，也会进一步提升 mSAP 工艺的需求量。
不少 PCB 供应公司已经针对新增需求启动扩产布局，后续各家能拿下多少市场份额，依旧要看量产良率、大批量供货的落地水平。
国内 AI 基建开展规格迭代升级，有望从 2027 年起进一步释放高端 AI PCB 的增量市场空间。
覆铜板端呈现明显的分化格局，覆铜板供给收紧、价格上行是影响 PCB 公司利润率的一大重点因素。
调研得到的信息表明，适配 AI 场景的高端覆铜板供货情况整体可控，合约端涨价幅度有限，客户优先保障高端品类的供货稳定性，高端覆铜板的定价波动幅度更为缓和。
能够稳定拿到高端覆铜板货源、把控生产良率的 PCB 制造公司，自身利润率抵御上游涨价冲击的能力更加出色。
低端覆铜板供应链更为紧张，涨价幅度更加明显；深耕消费类、车用 PCB 业务的一众制造公司很难顺利转嫁上游上涨的原材料成本，盈利端后续将要承受更大的下行压力。
四、算力板块（16）：国产GPU订单排至明年，国内通用算力紧缺持续验证【东北计算机】
🌟#沐曦股份部分产品订单已排至明年MXC600芯片系列大规模出货。据财联社报道，在“活力中国调研行”上海站中，沐曦股份首席产品官、高级副总裁孙国梁透露，公司部分产品订单已经排到明年甚至之后，MXC600芯片系列是公司今年主力，目前已经大规模出货。针对市场上“一卡难求”和“算力过剩担忧”的矛盾，其表示，目前通用、易用、稳定、可靠的算力是稀缺的，甚至是一卡难求；所谓过剩算力更多是指适用于不通用架构、只能跑上一代模型或某些细分类型模型的算力存在一定过剩。
🔥#国内算力维持高紧缺态势国产算力替代进入加速兑现阶段。当前市场对“算力过剩”的担忧更多来自结构性错配，真正稀缺的是通用、易用、稳定、可靠的高质量算力。国内大模型赛道持续火热，新兴厂商快速崛起，高端算力芯片供给仍然偏紧，算力缺口并未缓解。随着AI应用从训练逐步走向推理落地，算力需求将进一步向高可靠、高适配、高性价比方向集中，国产GPU有望凭借本土客户响应、软硬件适配和政策支持加速导入。国产算力产业链正从“产品验证”走向“批量交付”，相关厂商业绩兑现节奏有望持续加快，国产算力全产业链长期成长空间进一步打开。
相关公司：
海光信息、寒武纪、景嘉微、摩尔线程、中科曙光、协创数据、宏景科技、禾盛新材、横店东磁等。
风险提示：
国产GPU产品迭代不及预期；客户导入不及预期；AI算力需求不及预期；行业竞争加剧。
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