【招商机械】鸿富诚底部推荐
#石墨烯放量盈利能力进一步提升。公司发布三季报，前三季度营收7.74亿元（招股书预计6.4-6.8亿，高出上限0.94亿元），同比+58.63%；归母净利润3.31亿元（招股书预计2.45-2.68亿元，高出上限0.63亿元），同比+73.72%。单三季度，营收3.39亿元，同比+49.78%；归母净利润1.55亿元，同比+54.81%。盈利能力方面，Q3单季毛利率71.88%，同比+1.66pct；净利率约45.92%，同比+1.65pct。
#新建产能释放未来高增可期。公司上市募投项目包含3.6万平石墨烯与1万平金属基导热材料，随着产能逐步达产，配合客户放量，我们认为公司未来业绩将持续高增。假设明年NV GPU+CPU出货量大约为1500万片，对应石墨烯TIM2材料的市场空间则有22.5亿左右，叠加AMD、ASIC以及国内客户，公司2027年覆盖的市场规模有望超60亿。
#TIM1.5与TIM1材料验证进展顺利。公司正积极推进与FAB厂的TIM1材料验证，目前进展顺利，未来有望突破。TIM1.5已经开始在特定场景小批量应用，价值量高于TIM1+TIM2，将是未来技术趋势。光模块客户也在同步接触。
#当前公司市值进入配置区间。公司市值已跌至300亿，假如公司产能顺利释放，凭借目前在客户较高份额，明年业绩有望达到6-8亿，对应PE 37-50x，考虑到公司盈利能力与卡位，已经进入估值相对合理的配置区间。
☎️招商机械：郭倩倩/葛小川/郑笑东
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