【申万计算机】中科曙光发行80亿可转债，国产算力再加码
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✨#发行80亿曙26转债
公司公告发布曙26转债，规模为80亿元，评级AAAsti。
下修条款为“15/30，85%”，赎回条款为“15/30，130%”、回售条款为“30/30，70%”，均正常。
按转股价格108.89元/股、2026年7月13日正股收盘价格106.13元计算，转债对应平价97.47元。
✨#募投资金用于AI计算及存储
1）35亿用于面向AI的先进算力集群系统项目（智算项目拓展）；
2）25亿用于下一代高性能AI训推一体机项目（超节点、软件平台等迭代）；
3）20亿用于国产化先进存储项目（国产存储软硬件系统）。
#曙光迎来业绩拐点
通算：互联网相关出货加速，信创稳健增长；
高端算力：1）成都、山东、芜湖等多个智算项目启动建设，全国算力互联互通节点加速；2）ScaleX40下半年开始出货。
海光β：1）海光出货加速，曙光业绩将跟进；2）持股28%直接贡献投资收益。#文字观点
【开源电子】开发计算大会国产超节点密集发布，PCIe Switch核心互联地位强化
浪潮、新华三、曙光发布超节点方案，＃PCIe Switch成为柜内计算节点标配。浪潮AI Rack 2.0使用256卡构建超节点，每个计算托盘内部采用传统8卡配置，＃结合4颗PCIe Switch实现CPU同XPU间互连；H3C UniPoD S80000 X2 整机柜最高支持72卡全互联，单计算节点标配1颗CPU+2颗PCIe Switch+4颗OAM，整机柜共实现18重计算节点搭配10重交换节点构建分层交换架构；曙光最新超节点采用全国产芯片配置，单节点利用4颗104通道PCIe Switch实现CPU-GPU互联，同时采用自研HySW实现GPU间互联。华为Atlas 950真机即将发布。
核心推荐标的：
万通发展：子公司数渡是＃国内唯一量产PCIe5.0交换芯片厂商，适配超节点总线，支撑Scale-up多卡直连。公司104通道PCIe 5.0交换芯片现已批量供货国产主流服务器/运营商等；
澜起科技：CXL MXC芯片专为内存池化架构开发，DDR5接口、PCIe Retimer已量产出货。缓解大模型KVCache内存瓶颈，算力集群内存资源利用率大幅提升；
盛科通信：国产高端以太网交换芯片龙头，适配UBoE对接以太网络，25.6T芯片切入国产超节点供应链。万卡集群交换机需求激增，国产替代打开长期增量空间；
开源电子：陈蓉芳/陈瑜熙/陈凯
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