⭕#UL整机认证进入最后冲刺、海外放量关键约束有望解除。 公司大功率电子泵单机UL认证年中已顺利通过，目前整机认证正按客户节点快速推进，预计9月底或国庆节后有望落地。UL认证是公司大功率液冷泵进入北美数据中心批量应用的重要节点，认证完成后，前期已完成验证的海外项目有望加快转入正式订单和量产交付，业务节奏进一步提速。
⭕#海外客户订单推进顺利、北美液冷链条已进入兑现阶段。 公司与北美主流CDU厂商合作持续推进，前期样机测试、客户审厂及供应商大会反馈均较积极，Google新一代液冷项目相关产品也已进入批量交付阶段。随着海外客户逐步量产，公司海外客户订单将进一步释放。
⭕#大功率电子屏蔽泵产品矩阵持续完善、先发优势进一步强化。 公司2012年前后即实现永磁同步屏蔽泵量产，目前CDU用泵已完成11kW、22kW、37kW产品迭代，并储备55kW及更大功率平台。相比传统机械密封泵，电子屏蔽泵在零泄漏、体积、控制及高可靠性方面更适配AI数据中心，随着单柜功率和CDU功率持续提升，大功率屏蔽泵的技术壁垒和单机价值量均有望继续提升。
⭕#我们认为，大元液冷逻辑正在进入订单和业绩兑现的关键阶段。 前期市场更多围绕客户真实性、产品功率及技术路线存在争议，目前大功率产品、海外客户和认证进度均在持续验证。UL整机认证一旦落地，有望成为海外订单集中释放的重要催化，叠加海外客户持续放量，公司液冷泵业务有望进入更快增长阶段，建议重点关注，明年液冷利润看7e，给30倍，叠加主业市值看240e。
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