AI算力需求持续超预期，引爆高速光模块采测需求。2026年，随着生成式AI大模型参数规模突破万亿级，全球数据中心建设规模呈现指数级扩张。800G和1.6T光模块向高速迭代，激光二极管(LD)偏置电流的精确控制成为量产关键——电流过高加速老化，过低则影响发光效率导致信号失真。当前1.6T单套测试系统成本高达350万元，交期已拉长至8个月，面临严重供需错配；预计2026年高速光模块出货量将跃升至9,500万只，新增产能将催生约300亿元设备增量市场。
同惠电子是光模块偏置电源国产龙头，市占率稳居第一。
光模块电侧测试设备国产化领军者。 同惠电子成立于1994年，是国内电子测量仪器领域的国家级专精特新“小巨人”，深耕精密阻抗测量领域三十余年，核心芯片自主化率超80%。2025年公司全年实现营收2.32亿元，同比+19.6%；归母净利润6,902万元，同比+36.9%；毛利率59.51%，同比+3.50pct，盈利质量持续优化。公司产品线覆盖元件参数测试、微弱信号测试、电力电子测试等五大类400多个型号，下游应用涵盖消费电子、通讯、半导体、新能源等领域。
公司是国内光模块偏置电源细分市场市占率第一的绝对龙头。 主力产品TH6412三通道可编程线性直流电源，分辨率达0.1mA、电压精度1mV，确保偏置电流误差趋近于零。多家光模块厂商采用TH6412后，测试良率提升至99.8%，产能扩容30%。TH6400系列多路输出可编程直流电源采用线性程控输出设计，具备高精度、高稳定性、低纹波、低噪声的显著优势，并配有完善的过电压、过电流保护功能。在接收端，TH199X系列高精度源表电流测量分辨率低至10fA，可轻松应对雪崩光电二极管(APD)的nA级暗电流测试。公司在光模块电侧测试关键环节已跻身国产第一梯队，并具备全球准一线竞争力。
独家精密阻抗测试技术构筑核心壁垒，方案落地能力突出。 同惠电子在精密阻抗测量领域拥有近三十年深耕积累，该技术积累恰好构成光模块电性测试的核心。公司不仅提供标准测试仪器，还针对客户个性化需求提供电源参数、通信协议等定制化调整服务，确保设备完美适配客户产线。公司已与华为、比亚迪、TDK等头部企业建立深度合作关系，下游客户还包括苹果链企业。在AI驱动光通信向更高速率演进的大背景下，东吴证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.83/1.01/1.25亿元，给予“买入”评级；华源证券、西南证券分别给予“增持”、“持有”评级。
AI算力军备竞赛持续升温，800G/1.6T高速光模块放量在即，同惠电子作为光模块偏置电源国产第一品牌，有望在AI算力基础设施建设浪潮中持续受益。
⚠️风险提示： 以上内容仅为基于公开信息的整理参考，不构成任何投资建议，相关操作风险自担。需警惕光模块下游资本开支节奏波动；新产品研发测试推广受阻；市场竞争加剧；原材料依赖进口等风险。
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