2025-10-29公司调研答复：公司目前光模块产品量产能力为400G产品，2026年是公司重点突破400G及以下产品量产的关键一年。
一、2026年各规格光模块市场需求（权威机构预测）
1. 400G光模块全年出货量：千万级体量（约1000-1200万只）
应用场景：AI推理服务器、边缘算力、存量H100集群扩容、电信5G-A传输、海外新兴市场数据中心
地位：英伟达AI服务器标配底层配置，单颗GPU固定搭配1个400G模块做基础通信，刚需不可替代
2. 600G光模块
全年出货量：几十万只级别，几乎无规模市场
定位：小众过渡规格
3. 800G光模块
全年需求：4000-6000万只，为2026年绝对市场主力
供需缺口：30%-40%，高端产能严重供不应求
核心场景：大模型训练集群、机柜间高速互联、北美云厂商主流采购
4. 1.6T光模块
全年需求：1400-3000万只，2026年为大规模商用元年
核心贡献：英伟达（500万+只）、谷歌（1000万+只）为最大采购方供需缺口：超50%，订单已排至2027年Q2，高端产品极度紧缺
二、400G光模块不会被淘汰的5个理由
1. AI场景分工明确，互不替代
训练场景：800G/1.6T负责机柜间、跨集群高速互联，追求极致带宽
推理场景：400G是绝对主力，推理需求是训练的3-5倍，追求低成本、低功耗、高性价比
英伟达官方架构：H100/B100服务器每颗GPU标配1个400G模块做基础通信，2.5个800G做算力互联，400G是底层刚需配置
2. 存量市场巨大，替换需求长期存在
全球上亿台400G数据中心设备、H100集群，每年都有存量替换、扩容需求，不会一次性全部升级到800G/1.6T
3. 成本与功耗优势
400G光模块单价、功耗仅为800G的50%，在边缘算力、工业互联网、自动驾驶、电信接入网场景，是性价比最优解，800G/1.6T属于性能过剩
4. 行业权威口径：400G需求持续稳健
华工科技、中际旭创等龙头官方明确：2026年400G、800G需求同步增长，400G在存量、海外市场保持稳定需求，形成高低搭配格局
5. 技术路线向下兼容，生命周期极长
光模块迭代逻辑是高端补充低端，不是完全替代；400G作为成熟规格，会长期占据推理、边缘、电信三大基本盘，生命周期至少延续5-8年。
第二部分 万源通的商业逻辑，在路上的400G和800G光模块pcb。
2025-7-23日公司调研问：目前公司 HDI 产品供应情况，答复目前量产的 HDI 产品主要应用在车载智能驾驶方面，包括智能驾驶的DMS、毫米波雷达，激光雷达、超音波雷达和中央域控等，主要为二阶产品；打样产品涉及光通讯模块，主要是三阶 HDI 产品打样。
一、二阶和三阶HDI产品用在哪里？
二阶HDI：用于400G光模块PCB；
三阶HDI：答复只说打样光模块，没说800G光模块打样，但800G光模块PCB行业标配是三阶HDI，可见万源通该款打样产品正是为800G光模块定制。
二、没800G量产能力却打样了，这不是问题吗？
正常逻辑是：先有三阶HDI产线/量产能力 ，再打样 ，再量产。但万源通是：先拿400G量产订单 ，产线还没建直接跳去打样800G三阶。
这是行业规则、客户要求、商业策略共同导致的必然结果。
1、万源通为什么“没量产能力打样800G三阶”？
万源通本身有激光钻孔机、高阶电镀、压合、蚀刻、阻焊、精密检测设备，做小批量打样完全够用。
打样：追求良率合格、性能达标，不在乎效率、成本
量产：追求高良率、高节拍、低成本、一致性，需要专用产线
用现有设备拼工艺，做出合格样品给客户验证，先把“入场券”拿到手。
2、台资客户的要求就是：先打样，再谈量产。
台资光模块厂（终端英伟达）的供应链规则程序如下：
第一步 先送样800G三阶HDI板
第二步
过电性测试、眼图、散热、可靠性、高低温、盐雾全套认证
第三步
料号锁定、给你意向订单
第四步
生产企去再去融资、买设备、扩三阶HDI量产线
客户绝不会等你建好产线再让你打样，那样太慢了，AI迭代根本等不起。
3、对比四会富仕
四会富仕：先砸钱建全链路高端产线 ， 技术拉满后再找客户
优点：技术天花板高
缺点：前期投入大、订单兑现慢、营收占比低
万源通：先靠400G锁定客户 ，再借设备打样800G ，拿到订单再扩产
优点：风险小、现金流稳、不烧钱
缺点：量产爬坡会慢一点
综上：万源通的策略是：先拿到800G光模块PCB的“入场券”，等客户订单落地，再大规模扩产。同时用400G成熟业务的利润，去换800G高端业务的资质，这是中小PCB厂最稳妥的升级路线。
第三部分 大哥带着小老弟玩遍电子行业。
台资客户是万源通营收、技术、全球化布局的核心驱动力，也是公司区别于同行的核心竞争壁垒。万源通靠区位、品质、产能优势承接台资客户PCB订单。
一、地理渊缘
万源通2011年成立于江苏昆山，这里是国内台资电子企业最密集的产业聚集地之一。台达、光宝、群光、新普等头部台资电子厂均在昆山设厂，万源通依托本地供应链优势，起步阶段就切入台企供应链，形成“就近配套、快速响应”的合作基础。
二、核心客户：万源通前五大客户以台资厂商为主，销售占比长年超40%，是公司最核心的收入来源：
1. 台达集团：长期第一大客户，为其供应电源、变频器、AI服务器电源PCB，间接切入英伟达AI服务器供应链；
2. 光宝科技、新普科技、群光电子、明纬集团、全汉等：长期战略合作伙伴，覆盖笔记本电池、消费电子、工业电源等PCB需求，合作年限普遍超5年。
三、产能协同：跟随台资客户全球化布局
台资电子企业是最早布局东南亚的厂商，万源通为匹配客户海外产能，专门投建泰国PCB工厂（一期投资5亿元），核心服务台达、光宝、新普等台资客户的泰国生产基地，实现“客户在哪，产能跟到哪”的绑定逻辑。公司境外收入高速增长主要来自台资客户东南亚工厂的远程交付与配套供货。
四、业务赋能：台资客户带动高端化转型
1. 技术升级：台资客户严苛的品控要求（IATF16949、UL认证等），倒逼万源通突破多层板、HDI、高层板工艺，从低端单面板向汽车电子、AI算力、光模块高端PCB转型；
2. 市场拓展：通过台资客户间接切入索尼PS5、任天堂Switch、北美AI供应链等终端市场，打开高附加值订单空间；
3. 订单增量：台资客户带动3阶HDI、400G/800G光模块PCB等高单价产品量产，成为公司业绩增长核心引擎。
第四部分
万源通核心战略，走向高端。
产能是生产企业的生命，要提升产能唯有建厂。
一、泰国工厂，大哥都all in了，小老弟还不快跟上？
泰国一期是做低端单面板，表面上看新建厂做低端是不是low了点？其实这是一石二鸟的高明策略，其一是稳住盈利保住客户；其二为国内光模块PCB生产释放产能。这实现了既要又要的双重需求，不但满足了客户需求，也间接打开了自身发展的空间。
泰国一期仅做低端单面板，产品主要用于家用电器、工业控制、普通消费电子，批量大、品种少，定位是基础刚需品类。服务台资客户，核心为台达集团、光宝科技、新普等，就近配套其泰国本土工厂，规避贸易壁垒、缩短交付周期。
看看客户之一的台达在泰国是什么情况？其他的就不用说了。
1、泰国是台达全球最大生产基地，拥有多座工厂+研发中心，核心聚焦电动车、电源、散热、PCB、AI数据中心等业务，近年持续加码大额投资扩产。核心产品包括：电动车（车载充电机、电机驱动器、牵引逆变器、热管理组件，客户覆盖欧美日主流车企）电源与散热（服务器/通讯电源、工业电源、散热风扇、液冷方案，适配AI数据中心需求）PCB电路板（东盟核心PCB生产基地，配套电子制造全产业链）工业自动化（工控设备、智能工厂配套系统）
2、台达最新投资扩张计划
2024年4月：斥资41.25亿泰铢新建3座厂房，2026年完工，用于电源、资通讯基础设施制造
未来4年：合计投资约5亿美元，加码电动车、AI数据中心产能，响应泰国“未来交通中心”政策。
泰国工厂后续才规划双面板、高多层板、中高端产品产能，也是配合订单的需求与大佬同步加码，为以后的发展留下巨大空间。
二、万源通东台新购地块，专为高端而生。
根据2026年2月公告称购买的东台约50亩新地块， 位于广谦工厂西侧，总投资875万元，唯一用途是建设高密度互连印刷电路板（HDI）项目，将推进公司高端产能布局，实现产品升级转型，提升公司综合实力，对公司市场竞争力和盈利能力产生积极影响。
结合表述的"高端、升级、盈利"字样，再结合2025年汪立国年底讲话视频，该HDI项目产品覆盖新能源汽车、无人驾驶、6G、光模块、AI数据服务器、储存等高技术领域。可以看出800G及以上的光模块pcb将会在这个地块产出。
第五部分
路虽远，行必达；事虽难，做必成
首先，电子行业永远都在发展，现在已彻底替代房地产成为支柱行业，房地产走了20年，电子行业才刚开始，路很长，万源通有足够的时间来走高端之路，同样投资也有很长的路要走，不是急于一时的事。
其次，万源通走的是最稳的路，不是盲目走高端，而是走以销定产模式，不盲目追求高精尖，根据订单情况逐步稳步推进，如果需求降低，订单减少，那么投入的损失将会很大。
最后，路虽远，行必达，当下万源通的发展战略一目了然。
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