❗️【天风电新】洁美科技（10）：发布收并购草案，半导体设备布局再进一步一0810
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⭐公司拟以发行股份的方式购买周林、远致星火、丁杰、陶尚、陈永富持有的埃福思科技100%股权，同时，上市公司拟向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金。
本次发行股票的发行价格为26.68元/股，发行数量占发行后上市公司总股本的7.4%，对应埃福思最终评估值为9.15亿元。募集配套资金2.28亿元，主要作为补充资金使用。
⭐以下为埃福思具体情况：
1、\t从估值看，埃福思业绩承诺为26/27/28年净利润0.63/0.73/0.84亿元，#对应PE为14/13/11X，对于半导体领域镜头加工设备公司，价格公允。
2、\t从盈利能力看，以25年举例，埃福思销售离子束抛光机36台、磁流变抛光机14台，合计50台，净利润达4+kw，合计单台利润80w，而单台均价300w左右，#对应净利率27%，即标的公司盈利能力亮眼。
3、\t从产品矩阵看，公司磁流变抛光机和离子束抛光机为工艺段上下游设备，客户一致，高端DUV/EUV光刻物镜镜头流程为精磨+初抛+磁流变抛光（中前段高效修形）+离子束抛光（最终原子级精修），公司加工链设备俱全。
当前离子束抛光机国产化率已达45%，#相同性能的产品价格比进口产品低30%-40%，售后服务响应速度也更快，国产替代趋势明显。
🌟如何给埃福思定价？
假设GKJ+光学量检测市场26-30年年化15%增速，国产化率达90%，埃福思市占率维持70%，对应30年离子抛光机出货量170台，对应营收36e，叠加磁流变抛光机18e，合计远期营收54e，30%净利率对应16e利润，15XPE对应240e市值。
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🌟投资建议
再次强调#26年是洁美科技的转折之年，除了以埃福思为代表的半导体设备布局，还有MLCC大周期来临，公司产品升级带来利润持续上修。
不考虑涨价仅考虑产品结构升级下，公司MLCC离型膜27/28年有望贡献8/21亿利润，叠加主业 4/7亿元，合计利润12/28亿，给予27年30X对应360e，叠加埃福思240e，对应目标市值600e，当前仍有明确空间，推荐
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